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作者：@ZPVermouth
时间：2024-03-17
最近消费行业走势不错，这次不聊传统的食品饮料了，转向新的领域——汽车零部件。这个板块也是我最近开始关注的，在此仅仅写一写个人愚见。
从申万汽车零部件这个二级行业走势上，可以看到指数在22年4月走出V字底，之后反弹较大，当然很快就联想到那轮反弹中领涨的新能源汽车板块。当然这也牵扯到一个问题，就是汽车零部件板块会不会受新能源板块低迷的影响，我个人的看法是这样的：汽车增量有空间，是新能源还是燃油的天下不好说，但有一点是可以肯定的，就是哪怕未来汽车用氢能，内饰、零部件、模具是少不了的。
汽车零部件是二级申万行业，向下分得更细一点是5个三级行业，这里边底盘与发动机系统和轮胎轮毂过去一年涨得比较好。比如贵州轮胎去年就表现强势，带动几十亿盘子的贵轮转债满足强赎了。
我把三级行业的主要上市公司做了个分类：
挨个简单解释一下细分板块：
车身附件及饰件：
可以简单理解为安装在汽车车身上用于装饰、保护或增强功能的各种配件。比如上海沿浦主要是做汽车座椅骨架的；明新旭腾主要是做汽车内饰皮革的。注意有的软件对个股的定位不太精细，很多人看到明新旭腾行业定位是纺织，不假思索戴有色眼镜看他。实际上明新主要是给汽车定制皮革内饰，估值自然要比传统服装家纺公司高得多。
底盘与发动机系统：
底盘系统包括底盘框架、悬挂系统、制动系统、转向系统等组成部分。底盘系统支撑整个车辆结构，保证车辆在行驶过程中的稳定性和平衡性。悬挂系统可以减震、降低车身震动，提高乘坐舒适性；制动系统用于控制车辆的速度和停车，确保行车安全；转向系统用于控制车辆的转向方向，保证行驶的灵活性和稳定性。
发动机系统是汽车的动力来源，包括发动机、传动系统、冷却系统、燃油系统等组成部分。发动机产生动力驱动车辆行驶，传动系统将发动机产生的动力传递到车轮，冷却系统用于散热保持发动机正常工作温度，燃油系统提供燃料使发动机正常运转。
比如精锻科技营收占比最高的是锥齿轮，工科学过机械设计基础都知道，这玩意主要用于汽车差速器。
轮胎轮毂：
这个很好理解就不解释了。
其他汽车零部件：
这是个比较杂的项目，主要上市公司以做模具检具等为主。比如天汽模和瑞鹄模具主要是做模具的，其中瑞鹄主要做冲压模具和检具。而冲压模具又分为覆盖件模具和高强板模具，前者用于制造汽车侧围、翼子板、门、盖等等；后者用于制造汽车B柱、A柱、前后纵梁及底盘钣件等决定车身安全性的冲压件，要求能够承受高载荷。
检具就好理解了，主要用于检测零件的尺寸、精度是否合格，检测车身各个分总成的相互配合关系和装配后的配合精度，以及检测焊装总成的质量及特性等。
汽车电子电气系统：
汽车上的电子电气系统很多，包括发电机、电子控制单元、车载音响等等。
卡倍亿在主营产品里解释是普通线，但实际上一点也不普通，他生产的主要是汽车线缆，包括常规线缆、铝线缆、对绞线缆、屏蔽线缆、新能源线缆、多芯护套线缆等，主要用于汽车电动化和智能化设备。而上声电子则是主要做车载扬声器。
从营收变动来看，在汽车零部件细分板块中，汽车电子是最近几年增速保持较高的。
最近几年汽车零部件板块不断走出牛股，带动不少转债实现强赎。这里边有家我比较喜欢的公司——超达装备，当初第一眼看他就是觉得公司的资产负债结构清清爽爽。
超达装备23年三季报中，流动资产16.14亿，其中货币资金和交易性金融资产占了9亿多，有一小点的应收账款（1.88亿），还有3.48亿的存货。非流动资产3.98亿，主要是固定资产和在建工程，没有商誉，无形资产也很少，完全不用担心未来这些虚头巴脑资产减值的问题。
负债端，流动负债3.07亿主要是合同负债和预付账款，金融类流动负债只有0.58亿的短期借款。非流动负债主要是发行的超达转债。资产负债率最近一年因为发转债提升了，但也仅为36.46%，之前一直保持在20%左右。
超达主要也是做模具的，他家模具的毛利率在同业中也维持在比较高的水平。最近在互动易上也说了为小米汽车提供模具和工装。
关于汽车零部件板块，我认为主要的投资逻辑还是在汽车行业的发展，2023年底下游乘用车新能源渗透率达到40%，后续板块整体增速放缓。简单来说就是行业竞争加剧，内卷开始。而伴随下游主机厂的表现分化，零部件企业表现也将加速分化，这一过程中，细分行业龙头将脱颖而出。
在汽车零部件板块优胜劣汰的过程中，首先资产结构优良的公司，往往能够做到守正，即不会因高杠杆等在竞争中落入下风。其次就是出奇，我认为主要在于产品能否精益求精，在提高附加值的基础上降本增效。另外今年提出了新质生产力和更新改造，这些在一定程度上也是对零部件行业的利好。
当然了，投个股觉得不稳的话，选择转债、汽车零部件相关基金和ETF布局，也是不错的选择。