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债券市场中大部分属于OTC市场，需要进行点对点的成交。除了在交易所市场的部分公募债券可以通过竞价撮合成交（类似于股票交易），其他债券都是点对点的交易双方谈好价格，然后在前台系统进行成交。
相比于股票，债券的流动性相对欠佳，债券经纪商在债券二级市场中起着至关重要的作用。作为撮合中介，债券经纪商把市场上的债券买方与卖方的报价进行集中，再进行人工撮合成交。在与债券经纪商进行债券买卖的时候，记住常用术语对于交易的沟通是非常有益的。
下面以17国开15（170215）在QB上的经纪商报价为例进行说明，如图2-12所示。
图2-12 债券170215的中介报价
资料来源：QB.
首先，债券报价都以到期收益率作为报价标的，这样更为直观方便。买（卖）方报价的三个要素是：债券代码、报买（卖）收益率、报买（卖）面值。
例2-11 中介报价样例
假设你想在5.01%的位置买入17国开15（170215）面值2000万元，则在经纪商的报价格式可以是：
Bid 1702155.012000（万）
如果另外一人想在4.99%的位置卖出17国开15（170215）面值3000万元，则报价格式：
Ofr 1702154.993000（万）
注：1．Bid代表买入，Ofr（offer）代表卖出。
2．由于债券一般以万元为单位，因此3000万元可以直接写成3000。
3．如果不做特别约定，默认按照T+1交割。
经纪商在拿到双方的报买报卖之后，可以挂出如下的市场报价：
9.54Y 1702155.012000/4.993000
注：170215的报买量为2000万，报买收益率为5.01%，而卖方的报卖量为3000万，报卖收益率为4.99%。
买卖双方之间的点差有2个基点。这种情况一般会按照下面情形进行：
（1）如果买方迫不及待地要拿到这只债券，则可以按照卖方报价直接成交，即4.99%，这种成交被称为“Taken”（简写为TKN）。
（2）如果卖方迫不及待地要出售这只债券，则可以以买方报价直接成交，即5.01%，这种成交被称为“Given”（简写为GVN）。
（3）如果买卖双方互相僵持，互相讨价还价，假设以中间价格5.00%成交，则这种成交被称为“Trade”（简写为TRD）。
特殊事项说明：
（1）在中介的报价默认都是T+1成交，这是为了方便买卖双方有充分时间提前安排资金头寸。如果想要做明天T+0成交（效果等同于今天T+1），或者是其他特殊交割要求，需要在报价时给中介特意说明。
（2）在默认情况下，你在中介挂出的买卖价格和量都是可获得的。就是说，如果有交易对方能够满足你的报价要求，中介可以无须再行请示，直接成交。如果因为内部流程或其他因素，需要在成交前再和你确认（须请示），也可以和中介明确说明。这时在报买报卖价格上会打一个“＊”，如下图所示。
（3）有时候你同时挂出多笔交易（如多笔不同债券的买入），比如：
Bid 170215，5.01，3000（万）
Bid 170210，5.05，3000（万）
由于两者都是10年期国家开发银行债，都相对比较活跃，因此成交任何一只都可以，如果你想让中介只成交其中任何一笔，即一笔成交另外一笔自动取消，可以使用OCO来给中介明确指示。OCO是“one cancels the other order”的缩写。
（4）如果你想撤销之前在中介的挂单，你可以给中介打出“ref”，表明你要撤单。如果你同时挂了好几个单，可以打出“ref all”，撤销所有的挂单。ref之所以表示撤单，一种说法是ref是reference的缩写，代表之前的挂单仅作为参考。■