落袋为安，“时”来运转

新冠肺炎疫情终将平息，但它对世界的改变将是永久的。在这场疫情之后，整个世界在各个环节都出现了分化，向上是生长，向下是消亡。可以说，疫情发生的这几年，世界经济实质上经历了一轮美林时钟的小周期。而这更让我们明白，家庭财富管理中最难的，并不完全是选择对的资产，更是要在对的时机去配置对的资产。有时候，买在对的时机比买什么资产更重要。

美林投资时钟理论，是大类资产配置的基本框架，一直被各个机构奉为圭臬。这个模型来自2004年11月10日美林证券发表的著名报告《投资时钟》（ The Investment Clock ），该报告总结了1973—2004年长达30年间的美国经济数据，研究了不同阶段对应的投资策略和优先配置资产，完整展示了在一轮经济周期中复苏、过热、滞胀、衰退循环时债市股市大宗商品轮流领跑的大类资产轮动现象。

美林时钟模型（见图0-2）至少告诉我们三点重要启示。

第一，资产配置的底层逻辑是抓住不同经济周期的经济特征，因势利导。

第二，资产周期具有轮动特征，不要用同一个固化的思维模式套用下一个周期，要领先一步，未雨绸缪。

第三，在不同经济周期下，应把握最突出资产的主升浪机会，要顺势而为。

因此，当你没法准确把握何为对的时机时，越是处于动荡的时代拐点，我们越是要主动抓住足够让人确定的配置逻辑，比如一笔能够穿越政治经济周期、稳健的被动现金流。

美林时钟看经济，是复苏、过热、滞胀、衰退的往复规律。佛家看世界，是成、住、坏、空的循环生灭。家族看兴衰，是成立、持续、破坏、归零的浮沉起落。

我们不妨把目光转向美国历史上第四富有的阿斯特家族。家族传奇的开始——阿斯特一世是德国籍犹太人，1784年从德国远渡重洋来到美国，凭借皮毛外贸生意赚到了人生的第一桶金。而后，他凭借超前的眼光与坚定的信心，收购并持有了曼哈顿大量的土地，成了“纽约的地主”。

作为美国历史上第一个百万富豪，阿斯特一世的另一个创举是建立了美国第一个家族信托。他没有将遗产一次性传承给儿子威廉，而是将其中的一半纳入信托架构，并由一个六人委员会控制，确保这部分财富在儿子去世后留给孙辈。通过家族信托与遗嘱、婚内财产协议、家训等工具的结合，阿斯特家族守住了财富，并在第四代达到巅峰。阿斯特四世毕业于哈佛大学，是当时的世界首富，是美国总统富兰克林·罗斯福的姻亲，是世界最高档饭店瑞吉酒店的创始人。他出资修建了当时世界上最豪华的阿斯托里亚酒店和名载史册的巨轮泰坦尼克号，获得了包括自行车闸、涡轮引擎等在内的多项专利，创作了至今在美国仍拥有大量读者的科幻小说《他星之旅》，甚至在战争期间还因为作战勇猛兼具领袖风范被授予上校军衔。

不幸的是，1912年，47岁的阿斯特四世遭遇了泰坦尼克号海难，家族财富留给了未满20岁的长子文森特。文森特不像其曾祖父威廉，他没有受到家族信托的约束，为了筹集创业资金，他抛弃祖训，大量出售家族土地。然而，他远没有祖辈创造财富的能力，自此，阿斯特家族盛极而衰，逐渐没落。1959年，一生没有子嗣的文森特与世长辞，将遗产留给了结婚6年的第三任妻子布鲁克·阿斯特。

这是一个典型的“君子之泽，五世而斩”的故事。故事的开始，创业一代凭借惊人的勇气与智慧，扬起辉煌的风帆，将家族巨轮驶向星辰大海。他为家族打造了坚固的财富保险箱——家族信托，通过法律与制度守护财产安全，使得弱小者有所扶养，奋进者得以依托，挥霍者不能恣肆，同时让家族宪章、家风家训在物质层面得以体现和巩固，疏堵结合，引导着家族富过三代，并在第四代登峰造极。然而，后人继承了先辈的财富，却丢弃了“碍事”的规则与架构。当志大才疏叠加缺乏制约，家族财富便迅速缩水、损耗殆尽。

值得回味的是，虽然阿斯特家族早已没落，但我们今天却依然经常听到这个名字。除了关于传承的故事之外，也是因为布鲁克·阿斯特对于纽约公益慈善事业的热衷。她资助了1 025个机构，获得了美国平民能够获得的最高荣誉——总统自由勋章。2007年，105岁的阿斯特夫人与世长辞，她用慈善的方式，让家族不再炽烈的光芒隽永地温暖着这座不眠之城。

不难发现，慈善可以使家族的影响力更加正面，使传承更加隽永。而作为国内高净值人士参与慈善的重要方式，慈善信托具有灵活、运营成本低、资产保值增值等优势，越来越受到国内高净值人士的青睐。将家风教育以信托的方式予以贯彻，逐渐成为当代高净值人士家族精神财富传承的重要工具和手段。 mkHPHH6pAA20soveO4kfuMKW9DbGHBM2WFUVoIumClNn42WQRMZhnltpC9wBFPj/