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林先生在复制朋友的投资组合失败后，也进行了深刻的反思，并重新进行了资产配置规划。他认真制定了自身未来的财富目标。他处于42岁这一黄金年龄，当下最关注的是10岁孩子未来的高等教育安排，孩子至少需要进行2年海外深造。在此基础上，70岁是他现阶段考虑的退休年龄。同时，他一年后也预计购置一套房产。进行完上述盘点后，对于如何进行资产配置，林先生正在寻求帮助。
我们有为资产配置做过战略吗？
战略，是一种围绕整体的谋划和布局，最终实现既定的全局目标。盖楼需要绘制图纸，射箭需要瞄准靶心，旅行需要规划目的地。同理，资产配置如果想为己所用，也需要有具体的目标指向。现实中，一些人会把某个预期收益作为最终结果，另一些人会把保证本金作为绝对准则。
第一种情况，可能会带来的问题包括以下几点：一是预期收益定得过高，很难实现，或者面临的波动超出承受能力；二是在短期达到收益目标后如何进行再投资的问题；三是在短期达到收益目标后容易出现盲目追高的心态。
第二种情况，主要带来的问题是过于看重本金安全，投资的资产有限且收益较低，对于一些长期资金的投资，最终获取的收益可能无法跑赢通货膨胀，面临货币实际购买力贬值的风险。
因此，投资者在制定战略时，回归本质目标才是关键！
如何围绕资产配置的本质目标进行战略规划？
不同的财富目标为组合提供指导方向。就像我们去往现实中的一个地点时，导航会根据目的地的不同而给出相异的行程方式和路线。如果距离较近，可能会推荐步行或骑行路线，选择灵活，甚至某个羊肠小道也是选项之一；如果距离稍远，则可能会推荐公共交通或自行驾车路线，这时导航会根据堵车、限速、限行等情况给出相应方案；如果是距离更远的地方，则可以选择长途汽车乃至火车，方案中则要说明发车时间和上车地点；如果是去往海外，则飞机是最佳的交通工具，考虑天气和机场位置等因素就尤为关键。
资产配置在战略设计上要关注短期、中期、长期的财富目标。根据林先生的实际情况，其目标包括一年后的房产购置支出、大概12年后的海外高等教育支出，以及28年后的退休生活支出。以此为锚，在配置上首先针对短期且刚性的购房资金，建议配置收益较为稳健的固定收益类资产，如一年封闭期的固定收益类别的银行理财、定期存款。底层资产为非标债权类的信托理财亦可，不过需要进行项目评估。当然，开放式的债券基金也可以囊括到投资组合当中。对于时间周期较长的海外教育金，因为保证子女的教育质量是刚性需求，并且海外的学费增长速度较快，所以配置权益类资产成为提高组合收益的关键。选择成长型还是价值型投资策略就需要结合其自身风险承受度进行比例搭配。退休养老方面，因为有28年的可操作空间，且考虑人的寿命在优质的医疗条件下会有更多延长，所以权益类、另类中的一些品项，以及养老年金保险应该成为组合中的必备品。保证低相关、风险分散和收益的有机结合，能够充分覆盖养老阶段的各项所需。在产品期限上的可选空间也更多，长期封闭的产品相对来说更加适合。当然，流动性也至关重要。
资产配置的战略是为了规划组合的风险敞口，中短期且用于刚性支出的资金，应选择风险低、收益稳健的资产。长期的资金为了能够有效抵御通胀，选择风险类资产相对较优，因为该类资产虽然短期具有高波动的特质，但若选择得当，则效果斐然。如图2-1所示，从长期收益表现来看，股票型基金的表现要明显优于债券型基金。同时进行两者的组合，有益于降低组合波动。
图2-1 各类型基金表现
资料来源：Wind。
投资者也可以通过需求维度，辅助思考资产配置战略设计。
通过图2-2可以发现，需求是能够进行层次划分的。在马斯洛的需求层次理论中，人类需求分为五级，笔者以其为锚，再结合资产配置的实际情况将需求分为三个层级。对于“必需的目标”，由于一旦出现损失可能产生巨大影响，所以投资者应更偏重于稳健的资产进行配置。“改善的目标”则可以适度增加风险敞口。而“追求的目标”更多是锦上添花的作用，投资者可承受一定的风险，以期较高的收益。
图2-2 结合资产配置实际情况将需求分为三个层级
当然，投资者要谨记，正确认清自己也会左右资产配置战略的效果，不同的性格、年龄、财富量级等，在面对突发市场波动时会有不同的反应，最终带来的结果亦会不同。资产配置是定制化的专属方案。
资产配置的比例，是否具有通用准则？
在实际操作中，经常会有投资者或从业者迷茫于各类资产的配置比例。市场当中，一些金融机构会基于自身历史沉淀的大数据，通过模型计算出一个指导比例，为投资者提供配置参考，简单、直观、标准化，能够给业务双方带来巨大帮助。然而，资产配置回归本质目的，则会发现不同类别的配置比例存在较大的个体差异。例如，收入相同的两个人，因所处城市不同，所以在住房支出、日常消费支出、教育支出等领域均存在不同。又如，年龄及收入相同，且处在同一个城市的两个人，在赡养老人和抚养孩子数量上有不同，将必然导致开销存在高低。因此，财富目标迥异，资产配置的战略设计亦会有所不同，各类资产的比例也将相左。
财富目标中，财务规划很重要。财务计算的方式也有很多，例如先假定通货膨胀率、设定贴现率、计算净现金流、设定期限，再对以上各要素综合考虑，计算终值或现值。为了让读者掌握起来更加简单且实用，本书将摒弃一些较专业、严谨、蕴含大量计算的方法，从戴维·达斯特所著的《资产配置的艺术》中衍生出一种方向性的指导思路。以下为在一个长远计划的背景下讨论收益时的期望收益率计算公式：
期望收益率=年支出÷投资组合价值+通货膨胀率
年支出=年必要支出+年选择性支出
公式中的年必要支出指的是满足日常生活所需的基本支出；年选择性支出指的是为了提高生活品质所进行的额外支出；投资组合价值指的是当期投资组合的整体市场价值，在投资起始阶段，可以看作本金（忽略投资成本）；通货膨胀本身是复利概念，为了简化，这里进行了年化单利的转换，即对全期限的最终整体通货膨胀率取算术平均值。
通过公式可以得出以下结论。
第一，年支出越高，则投资组合的期望收益率越高。
投资者要知道，财务支出是换取现有生活水平的核心。当然，支出的高低与收入呈正相关，但也与一个人对于物质的追求态度有关。一些人可能会降低年选择性支出让期望收益率回归到可以达到的水平，而一些人显然无法做到。
第二，投资组合价值越大，则投资组合的期望收益率越低。
所投入的本金越高，则期望收益率越会下降。因此，储蓄很关键。在财富管理中创造财富仅仅是一部分，如何保有和传承也是要考虑的重点。
第三，通货膨胀率越高，则投资组合的期望收益率越高。
应对通货膨胀是投资要考虑的因素之一。通货膨胀率高，对于期望收益率的诉求也必然会水涨船高。
《资产配置的艺术》，戴维·达斯特。
针对本节所涉及的相关问题，笔者提出如下建议：
1．在资产配置中，关注收益率是必然的，但是紧盯收益率会出现舍本逐末的现象。结合财富目标相对来说会较为理想，譬如只能投资到短期产品中的资金，可以适度降低预期收益率。而长期的资金可以更充分地考虑配置风险类资产，从而提高组合收益。本金安全也非常重要，但是通货膨胀作为侵蚀货币购买力的罪魁祸首，如何超越它从而实现货币的保值增值也很关键。适度增加组合的风险敞口和投资期限，不失为一种明智之举。
2．资产配置的战略规划一定是定制的，投资者即使资金再充沛，也要根据自身情况做安排。也许你的财富已经庞大到对各种财务支出都能覆盖，那么如何让家业长青、如何有效传承给下一代、传承的资金如何与精神结合等更高层次的内容，却又是不得不面对的问题，所以这些规划更应该结合自身情况来制定。这些在之后的篇章会做详尽介绍。
3．财务目标的计算方式有很多，现今科技的进步也使各类财富计算器能够直接赋能。寻求专业人士的帮助也是较为简单的方式之一，不同金融机构提供的大数据虽为标准化，但是作为大类配置的指导意见也可以进行参考。当然，一定要结合自身情况和实际需求进行适度调整，简单的拿来主义并不可取。