3.3 股权估值模型的主要分类

股权估值模型的三大类别如下。

● 现值模型 （同义词： 现金流折现模型 ）。这些模型将证券的内在价值估计为预期从证券中获得的未来收益的现值。在现值模型中，收益通常根据预期分配给股东的现金（ 股利折现模型 ）或在满足资本支出和营运资金需求后可分配给股东的现金流（ 股权自由现金流模型 ）来定义。从相对简单到非常复杂，许多模型都属于这一类。在3.4节中，我们将详细讨论两个比较简单的模型，戈登（稳定）增长模型和两阶段股利折现模型。

● 乘数模型 （同义词： 市场乘数模型 ）。这些模型主要基于股价乘数或企业价值乘数。前一个模型根据一些基本变量的价格乘数估计普通股的内在价值，例如收入、利润、现金流或账面价值。乘数的例子包括市盈率（P/E，股价除以每股收益）和市销率（P/S，股价除以每股销售额）。基本变量的表述可以是基于预期（例如，下一年的预测每股收益）或基于历史（例如，过去一年的每股收益），只要在被研究的公司之间使用是一致的即可。价格乘数也用于相对价值的比较。使用股价与每股收益的比率（即市盈率乘数）来判断相对价值是这种股权估值方法的一个例子。

企业价值（EV）乘数 的形式为（企业价值）/（基本变量的价值）。分母的两种可能选择是息税折旧摊销前利润（EBITDA）和总收入。企业价值，即分子，是衡量一家公司总市场价值的指标，其中扣除了现金和短期投资（因为收购方可以使用这些资产来支付收购公司的成本）。普通股价值的估计可以用企业价值乘数间接计算；可以从企业价值中减去负债和优先股的价值以获得普通股的价值。

● 基于资产的估值模型。 这些模型通过公司资产的估计值减去其负债和优先股的估计值来估计普通股的内在价值。资产的估计市场价值通常通过对资产和负债的 账面价值 （同义词： 会计价值 ）进行调整来确定。基于资产的方法的理论基础是，企业的价值等于企业资产价值的总和。

如前所述，许多分析师使用不止一种类型的模型来估计价值。分析师知道每个模型都是现实世界的简化，并且存在与模型适用性和模型输入值相关的不确定性。模型的选择将取决于模型输入值信息的可用性以及分析师对信息和模型适当性的信心。