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鉴于动态因子模型能利用少数几个共同因子反映大量相关变量的大部分信息，本文基于动态因子模型构建了核心通货膨胀率、金融状况指数和物价预警综合指数。并且针对它们展开了相关研究：
第一，对核心通货膨胀率的相关研究。一方面，鉴于LSTAR模型能反映经济变量基于区制转移的特征，本文基于LSTAR模型描述了核心通货膨胀率的非线性动态调整特征。另一方面，鉴于FAVAR模型在引入大量信息的同时不会造成参数估计的困难。本文基于FAVAR模型分析了货币政策对核心通货膨胀率、CPI和CPI分类指数冲击效应的差异性。
第二，对金融状况指数的相关研究。一方面，分析FCI表征的金融市场和宏观经济的关系。首先，基于谱分析和小波变换测度了金融市场与宏观经济的关联性。随后，基于LSTVAR模型分析了金融市场对宏观经济冲击的非对称性效应。另一方面，利用FCI表征金融市场状况作为LSTVAR模型的转移变量，在不同金融状况下，分析了货币政策的非对称性效应。
第三，对物价预警指数的相关研究。首先，基于MSAR模型分析了我国物价预警综合指数的非线性动态调整特征。然后，利用物价预警综合指数反映通胀预期作为转换变量，基于LSTVAR模型，在不同的通胀预期状态下，分析我国货币政策的非对称性效应。
本论文共分为 12 章，利用动态因子模型构建金融类指数（核心通货膨胀率、金融状况指数和物价预警综合指数），并且基于以上金融类指数对我国货币政策的非对称性效应进行分析。具体的内容结构及它们的关联性如图 1.2 所示。
第 1 章首先提出了论文研究的问题，并对本论文的研究意义进行了阐述。然后，对动态因子模型的指数构建、货币政策的价格效应和非对称性效应研究文献进行了述评。最后，介绍了本文的研究思路、结构安排和可能的创新之处。
第 2 至第 6 章主要介绍了本文涉及到的当前计量经济学主流的分析方法。包括动态因子模型、体制转换的非线性模型、谱分析和小波分析等。
第 7 章首先利用动态因子模型构建了我国核心通货膨胀率。然后，基于LSTAR模型描述了核心通货膨胀率的非线性动态调整特征。最后，基于FAVAR模型分析了货币政策对核心通货膨胀率、CPI和CPI分类指数冲击效应的差异性。
第 8 章利用核心通货膨胀反映物价的长期变动，作为平滑转换函数的转换变量，基于LSTVAR模型，在不同的通胀状态下，分析我国货币政策的非对称性效应。
第 9 章首先利用动态因子模型和VAR方法结合构建我国金融状况指数，接着，基于谱分析和小波变换测度了金融市场与宏观经济的关联性。最后，基于LSTVAR模型，分析了金融市场对宏观经济冲击的非对称性效应。
第 10 章利用FCI表征金融市场状况作为LSTVAR模型的转移变量，在不同金融状况下，分析了货币政策的非对称性效应。
第 11 章首先利用动态因子模型生成物价预警综合指数。接着，基于MSAR模型分析了我国物价预警综合指数的非线性动态调整特征。
第 12 章利用物价预警综合指数反映通胀预期作为平滑转换函数的转换变量，基于LSTVAR模型，在不同通胀预期状况下，分析我国货币政策的非对称性效应。
图 1.2 结构框架
本文主要的创新之处在于：一方面，鉴于动态因子模型能利用少数几个因子反映大量原始变量的大部分信息，本文基于动态因子模型构建了核心通货膨胀率、金融状况指数和物价预警综合指数。另一方面，鉴于平滑转换自回归（STAR）模型认为各种体制之间的转移是平滑变化的，而且在转移函数中重点是转移变量的选取，这样既可考虑货币政策的产出和价格效应，又可突出政策操作的特定经济环境。本文将上述三个金融类指数分别作为转移变量，从不同的视角分析了货币政策的非对称性效应。具体如下：
第一，在核心通货膨胀率的研究中。首先，已有文献主要针对CPI分类指数得到核心通货膨胀率，但CPI分类指数包含的价格信息不够充分。本文利用多个物价综合指数，基于动态因子模型构建了核心通货膨胀率。接着，鉴于FAVAR模型在包含大量信息的同时不引起参数估计的困难，本文基于FAVAR模型分析了货币政策对核心通货膨胀率、CPI和CPI分类指数影响的差异性。最后，利用核心通货膨胀率作为转移变量，基于LSTVAR模型，在由核心通货膨胀率确定的不同通胀状态下，得到货币政策对产出和价格具有显著的非对称性。高通胀状态下扩张的货币政策无效，而低通胀状态下扩张的货币政策更有效。
第二，在金融状况指数的研究中。首先，鉴于已有我国FCI的构建采用的方法比较单一，本文选取多个金融变量，利用动态因子模型和VAR模型结合构建了我国的金融状况指数。其次，鉴于已有我国金融市场和宏观经济的关联性的文献分析不够深入，本文基于谱分析和小波变换测度了我国金融市场和宏观经济的关联性。基于LSTVAR模型，分析了金融市场对宏观经济冲击的非对称性效应。最后，以金融状况指数表征金融市场状况，基于LSTVAR模型，在不同金融市场状况下，分析了货币政策的非对称性效应。结论表明，金融状况良好情形下，货币供给量对产出的冲击效应为正效应，而金融状况恶化情形下，货币供给量对产出的冲击效应为负效应。
第三，在物价预警综合指数的研究中。首先利用动态因子模型构建了物价预警综合指数。然后，利用物价预警综合指数作为通货膨胀预期的代理变量，基于LSTVAR模型，在不同通胀预期状态下，分析了我国货币政策的非对称性效应。结论表明，在不同通胀预期状态下，短期内，货币政策的产出效应具有非对称性。相比而言，低通胀状态下货币政策的产出效应为正且更显著。