前言

本书是国家社科基金项目“世界经济波动下我国对外直接投资的风险管理研究”（14XJL007）的最终成果，主要评估了世界经济波动下我国对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）的风险，并基于评估结果对我国OFDI风险管理展开了研究，提出了风险管控措施。本书研究符合国家经济安全需要，有利于中国投资者做出理性投资决策，提高了我国OFDI风险防范能力，维护我国海外投资安全。

近几次经济危机引发的全球性经济灾难，对全球产业和经济环境的破坏是显而易见的。近20年来，中国企业即使在全球经济和金融危机恶化期间对海外直接投资依然仍然非常活跃，但投资绩效明显下滑，这必然部分地受到世界经济波动的影响。因此，将世界经济波动系统性地纳入我国OFDI风险研究中，这既有利于更加深刻地了解我国OFDI风险机制、水平和趋势，也有利于中国OFDI决策者识别并规避各种相关风险，并做出理性的投资决策。在当前全球经济政治百年未有之大变局的背景下，认识到世界经济波动下我国OFDI长期趋势和风险要素，将有利于推进我国与相关国家经济、政治、政策的国际协同，并服务于我国对海外经济利益的安全管理，既有利于优化我国对外政治经济策略，贯彻实现新发展格局精神，也有利于推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，有利于带动“一带一路”建设。

风险评估服务于风险管理。有效规避中国OFDI风险损失，保障投资安全，是风险监测、预警和控制的最终目的。中国OFDI风险管理的微观主体是中国跨国公司，现代跨国企业必须有能力应对经济波动等带来的外部威胁，不断优化经营方式和组织结构，逐渐形成高效快速、动态柔性、内外兼顾的风险应对策略和战略，提高自身风险免疫能力。跨国企业的母国属性是永远存在的，除了企业自身的风险保护体系外，国家必须依靠主权力量保护我国海外投资和跨国公司，保护我国海外合法利益，保障我国海外经济安全。因此，构建国家和企业层面的OFDI风险管控体系，对我国经济持续发展和海外经济安全具有深远的战略意义。

一经济波动对OFDI影响的客观性

经济波动是客观存在的，经济波动与OFDI及其环境的互动性也是客观存在的。本书理论或实证研究显示，全球、区域和国别（地区）层次的经济波动对中国OFDI流量影响是显著的；同时，经济波动对我国OFDI东道国经济、政治、金融环境以及综合环境波动存在长期影响，多数样本国家具有显著的短期影响。可见，对我国OFDI风险进行评估时，经济波动是必须重视的风险因素。

二我国OFDI风险的多面性和复杂性

我国OFDI宏观风险包括许多因素，不同机构和学者在对我国进行OFDI风险评估时所选的指标、方法、测度和侧重均有所差异，所以，很难找到针对同一对象且被一致认可的风险评估体系和结果。我们认为，我国OFDI宏观风险包括偿债能力风险、商务环境风险、经济风险、政治风险、对外经济风险和对华关系风险六个方面内容，基于这六个方面风险来评估出综合风险，继而考察整体风险。另外，风险评估需要从不同层面进行考察，其中包括国家层面、国家组别（不同发展或收入水平的国家组别）层面和总体（总体样本）层面；除此之外，风险评估过程中，涉及基于类别风险和国别风险计算国别综合风险和中国OFDI整体风险时，不同类别风险和国别风险的权重方面可能有多重选择，在没有充分理由排除其他选择的情况下，多重权数选择和计算结果及其比较是必需的，这样有利于显示风险评估的客观性和科学性，但也使定量分析难以获得统一的定性评估。这说明，我国OFDI宏观风险评估的复杂性。

该复杂性也体现在风险评估结果上。我国OFDI宏观风险评估结果显示，在大多数样本东道国家中，中国OFDI的经济风险、商务环境风险、偿债能力风险和对华关系风险呈下降趋势；而在政治风险和对外经济风险方面多数东道国则呈上升趋势；还有部分国家类别风险的长期趋势难以稳定。这表明研究样本的不同类别风险之间和国别风险之间的差异性很大。从综合风险评估结果来看，有半数样本国的综合风险总体呈下降趋势，其中绝大多数为发展中国家。统计还显示，近十年来绝大多数发展中国家的综合风险明显下降，而绝大多数发达国家综合风险明显增加。国家组别风险评估结果部分地呈相似趋势。从中国OFDI总体风险来看，偿债能力风险、经济风险、对华关系风险波动较大，但总体呈下降趋势，尤其是2000年之后，下降趋势相对明显；从长期来看，中国OFDI的政治风险、商务环境风险和对外经济风险呈上升态势。风险指数趋势显示，1990—2016年中国OFDI综合风险总体呈中等风险或低风险水平，国际金融危机之后呈明显下降趋势。

中国跨国企业作为OFDI的决策主体和项目实施主体，也是风险承受主体，因此，中国跨国公司经营风险必然是中国OFDI风险研究的一项重要内容。本书基于一般跨国企业研究显示出，经济波动对跨国公司传统技术优势、区位优势和内部化优势以及邓宁折中理论下的综合优势均有深远影响，并对跨国公司经营构成多方面风险，包括价格风险、资产值风险、成本风险、合约风险、产业风险、资金链风险、偿付风险、交易风险、法律风险、国有化风险、转移风险、干预风险等。中国跨国公司具有一般跨国企业的普遍属性，经济波动也是我国跨国企业经营的重要风险源。

三强化多层面风险科学管理，维护我国海外资产安全

中国跨国公司必须把宏观经济波动指标带入其经营风险的判别与评估中去，方能有效地优化企业经营和选择正确的风险控制策略。跨国公司以宽松财务、金融操作、集中融投、扩张生产、国际市场、集中资源、企业品牌、社会责任、本土演化等作为其经营优势和风险应对工具，在战略和策略层面展开风险管控。在战略层面，我国跨国公司风险管理的战略选择包括战略柔性化、动态联盟战略、经营虚拟化战略、平衡战略、非均衡战略等；在策略层面，跨国公司应对风险的策略包括风险分散、加强内部化、优化投资方式、构建多元化价值链、产品标准化、市场定价策略、转移定价策略、技术转移等。

从全球实践来看，国家对海外直接投资的风险管控在一定时期处于主导地位。从美国、欧盟、日本等发达国家、地区对海外投资风险的管理历史来看，第二次世界大战以来西方国家就开始利用其国家机器和主权从国际外交、国际合作和国内政策法规等诸方面有效地降低了本国企业海外直接投资风险。自20世纪90年代中期以来，我国对外直接投资快速增长，但是，从国家层面来看，对我国OFDI的风险控制系统仍不完善。我们认为，国家层面需要从政府国际协调、国际平台、国家平台和利益安全体系几个角度的思考来防范我国海外直接投资和海外企业的风险，保护海外投资项目和企业。基于国家主权而进行的国际协商为我国OFDI和跨国公司提供了良好的国际宏观经营环境和安全保障；国际评级机构平台、国际投资担保机构和区域经济合作平台为我国OFDI和跨国公司提供了中观和微观的安全保障。

国际合作层面的风险管控超越了国家主权范围的非可控因素很多，多边国际风险管控系统的效果有限且其本身风险较大。因此，构建国内针对海外直接投资风险的管理系统显得更加必要和有效。第二次世界大战之后，发达国家在对外经济扩张过程中非常重视国内风险控制系统的建设，这为其海外投资安全和跨国企业经营提供了强大的安全保障。鉴于此，在我国经济深度融入世界经济体系，对外直接投资飞速增长，中国企业国际化快速发展的今天，我国应积极建设国家OFDI信息咨询服务平台、OFDI金融服务平台、海外投资保险服务平台、海外投资安全研究体系和海外投资政策体系等国家级OFDI管理平台，以保障我国海外投资安全。

从企业层面来看，我国跨国公司需要建立风险管理机制、内部风险管理机构系统和外部风险管理协作系统以应对外部风险。在建立风险管理机制方面，首先，需要建立风险评估和预警机制，构建可行可用的风险侦测、评估、预警和信息报送机制；其次，风险管理的风险决策机制包括专业决策技术团队、决策评价专家团队、风险信息数据库、风险管理知识库、决策主体和链接平台等；最后，建立风险响应机制，建立“响应命令发出者—风险响应出勤者—风险响应监督者—风险处置评估者—风险报告提交者”的高效能风险响应科学流程。在建立内部风险管理机构系统及工作机制方面，应该建设明确的组织机构体系，主要包括董事会（重大风险决策）、高层风险管理委员会（风险决策部门）、中层风险管理部（风险管理组—风险评估、预警和处理）、风险感知部门（销售部和财务部）。在建立工作机制方面，最为核心的部分是高层风险管理委员会下属的中层风险管理部，它包括市场风险、财务风险、技术风险和公关风险等主要业务的分支。

在建立外部风险管理协作系统方面，中国跨国公司必须通过外部横向和纵向协同来进行风险管理，实现与国家海外投资风险管理、专业风险管理行业机构、当地政府风险管理部门协同及国际机构相协同。除此之外，与东道国当地独立的GNO组织或国际GNO组织进行合作与沟通，加强与当地社会民众和各阶层的沟通，形成正面舆论引导，以获得行之有效的风险处理方案是我国海外直接投资主体风险协同管理的重要部分。

四本书的突出特色和主要建树

1.综合评估我国OFDI风险长期趋势

本书基于33个样本国家的宏观经济数据，从国别、国家类别、总体等层次层面评估了我国OFDI的偿债能力、商务环境、经济、政治、对外经济和对华关系六方面的风险和综合风险。考察期跨度为27年（1990—2016年），评估结果显示了我国OFDI风险水平和长期趋势，并将不同计算方法的评估结果作了展示、说明和比较，体现了评估分析的客观性和科学性。而国内同类OFDI的风险评估考察期跨度较短（通常为1年或5年）。本书对OFDI风险长期考察，为我国OFDI政策和风险防控提供了新的参考视角。

2.将经济波动引入我国OFDI风险评估和风险管理中

由于现有的中国OFDI风险评估研究更注重于静态宏观风险研究，虽然把经济基础作为风险要素之一，但没有考虑经济波动对政治等非经济风险要素及其内在的联系与影响，因此，现有相关研究成果鲜有将经济波动纳入OFDI风险评估和风险管理体系之中。本书研究了经济波动对OFDI流量和环境的影响，在我国OFDI风险评估、投资风险管理机制策略和国家或企业层面的风险管理措施研究中充分考虑了经济波动的影响，在前人研究之下略作拓展，并使本书对我国OFDI风险评估更具客观性和科学性。