前言

新时代背景下，追求高质量发展已成为我国经济发展的趋势，技术创新作为高质量发展的重要引擎，是我国重要的发展战略。企业的技术创新是实现创新发展战略的重要途径，而企业开展创新活动离不开金融资源的支持，金融支持除了来源于正规金融，非正规金融也扮演着不可或缺的角色，非正规金融作为替代和补充，对企业技术创新的影响更为深远。所以，商业信用作为非正规金融的一种重要形式，对企业的创新活动有重要的影响。探索商业信用对企业技术创新的影响，可以为非正规金融影响经济增长的作用机理研究提供理论和实证依据。

本书基于供需双重视角，从提供商业信用和获得商业信用两个角度分别对技术创新的影响机制进行理论分析；使用翔实的企业样本数据和科学合理的计量方法，实证分析商业信用对企业技术创新决策、技术创新数量、创新质量以及创新效率的影响，并对其影响机制进行计量检验；在此基础上，进一步拓展分析内外部环境影响下，商业信用影响技术创新的结构性差异；最后分析当前中国金融制度背景下如何充分发挥商业信用的作用，为企业技术创新发展以及宏观政策制定提供一定的理论基础和实证依据。

本书的主要内容和主要结论如下。

第一章是导论，首先介绍本书的研究背景，并从商业信用的获得和提供两个方面分别对企业的经济效应进行文献综述，进而引出本书的研究意义。之后通过绘制技术路线图将具体的研究思路以及章节之间的逻辑关系呈现出来。然后，简要概述本书的主要内容、研究方法以及创新之处。

第二章是本书的理论分析。借助于文献梳理和逻辑推演，归纳分析商业信用的获得和提供分别对技术创新的可能影响机制，得出：获得商业信用可能通过融资效应和负债治理效应影响技术创新，其中，融资效应包括直接融资效应和间接融资效应，负债治理效应包括代理成本效应和资本配置效应；提供商业信用可能产生的效应包括市场竞争效应、信号效应、质量保障效应和强制性效应。结合不同效应的影响，本章提出商业信用的获得和提供分别影响技术创新的研究假设，为第三章和第四章做理论铺垫。

第三章是商业信用对技术创新的整体影响分析。本章研究了商业信用对不同类型企业技术创新的影响。在样本选择上考虑到上市企业不仅能够通过信用融资还能够通过上市融资，而且公司治理等比普通企业更加完善，商业信用对技术创新的影响可能与对普通企业的影响存在差异，所以本书同时运用了工业企业数据库和上市企业数据库做对比讨论，贯穿于全书的实证检验。分析商业信用对技术创新数量的影响可以发现，提供商业信用和获得商业信用均能够促进企业技术创新产出的增加；分析商业信用对创新质量的影响可以发现，获得商业信用主要促进了低技术含量的创新，而提供商业信用主要促进了高技术含量的创新。创新决策分析中，本章进一步验证了商业信用的提供和获得均促进了技术创新的研究假设。不论是对普通工业企业还是上市企业，研究假设均得到验证。

第四章是商业信用影响技术创新的机制检验。这是对第二章理论分析中提到的商业信用影响技术创新的机制进行检验，同时也是对第三章实证结果进行原因剖析。研究发现，对于普通企业而言，获得商业信用通过缓解融资约束（间接融资效应）促进企业技术创新，表现出对低技术含量水平创新的显著促进作用；提供商业信用能显著促进高质量技术创新，通过强制性效应分析可以发现，提供商业信用促进高质量创新的来源主要体现在规模较大企业能利用提供商业信用促进专利产出。上市企业则通过获得商业信用的直接融资效应、资本配置效应促进技术创新；提供商业信用能够通过市场竞争效应促进企业的技术创新，且基于强制性效应分析同样可以发现，规模较大企业能利用提供商业信用促进发明专利产出，即促进企业的高质量创新。

第五章是商业信用影响技术创新的结构性分析。分析结构性影响差异可以发现：（1）在货币政策紧缩时期，企业使用商业信用（提供与获得两方面）对技术创新的促进作用更加明显。（2）在金融发展水平较高、政府干预程度较低、法治水平和知识产权保护水平较高、社会资本水平较高的地区，企业获得商业信用更有利于企业的技术创新。（3）在低技术行业、低竞争度行业中，商业信用对技术创新的促进作用更为明显。（4）从企业所有权性质差异分析可以发现，商业信用能显著促进国有企业和民营企业创新的增加。工业企业数据中，国有企业提供商业信用对技术创新的促进作用更大，民营企业获得商业信用对技术创新的促进作用更显著，而上市企业数据中不管是提供还是获得商业信用都对国有企业的促进作用更强。从企业市场地位差异分析可以发现，商业信用对高市场地位企业技术创新的促进作用强于对低市场地位企业创新的促进作用。此外，本章发现在外部环境较差的地区，比如金融发展水平较低、政府干预程度较高、法治水平和知识产权保护水平较低、社会资本水平较低的地区，提供商业信用能够显著促进技术创新，佐证了商业信用是正规金融重要补充的观点，这一结论为非正规金融促进经济增长的作用机理提供了一定的实证依据。

第六章是对策建议。综合第四章和第五章的研究结果，本书认为：一方面，商业信用在企业技术创新过程中发挥了积极的促进作用。上市企业能有效利用商业信用进行技术创新的直接资金供给，同时可以实现资本的更合理配置，提供商业信用通过发挥市场竞争效应进而促进技术创新。普通工业企业可以通过获得商业信用，缓解企业面临的融资约束，借助于商业信用的间接融资作用促进技术创新。另一方面，不管是普通企业还是上市企业，商业信用都存在强制性效应。此外，商业信用的积极作用发挥需要内外在条件的支持等。对此，本章针对这些问题提出具体的对策建议。

首先，理论分析发现，对于大多数的非上市企业，商业信用对技术创新的影响只发挥了间接融资效应，直接融资效应并未发挥作用。如何充分发挥商业信用的融资功能，使大多数非上市企业能够通过获得商业信用为技术创新提供资金来源？本书认为可以通过借助大力发展供应链金融，缓解信贷市场中的信息不对称，为商业信用的直接融资作用以及信号作用提供条件，推动商业信用更好地发挥对技术创新的促进作用。与普通的商业信用模式相比，供应链金融模式通过解决信息不对称、风险分担和提升流动性溢价等问题，为供应链条上的中小企业信贷资金供给提供渠道，提高整个供应链的融资效率，对我国企业的技术创新具有重要的战略意义。但是，目前中国供应链金融发展起步较晚，且存在供应链金融制度保障缺乏、参与主体重视程度不足、信息化技术管理有待提高等问题，限制了供应链金融的发展。对此，本书提出：政府应出台相应的政策法规和交易规则，规范供应链金融的发展；鼓励供应链金融产品创新，并进行相关服务的支持；借助新一代信息技术来推动传统供应链金融向数字化、智能化的转型。企业可以通过建立与交易企业和金融机构的合作关系，建立行业间的信息化管理系统，并做好相关人才储备工作等措施为商业信用作用的有效发挥提供保障。

其次，理论和实证分析商业信用对技术创新都会产生市场竞争的负向作用，商业信用的强制性效应也显著存在，这些现象的背后与商业信用使用过程中面临的各种风险有关。对此，通过分析目前商业信用使用过程中存在的风险现状，可以发现商业信用的信用风险和流动性风险比较突出，限制了商业信用积极作用的发挥。对此，本书提出：政府应加快推进规范建设征信系统、规范商业信用融资业务，进一步完善商业信用风险监测体系；企业应提升商业信用风险评估能力，提高企业自身信誉水平，提高企业信用治理水平，最大限度地控制商业信用风险，为有效利用商业信用发挥积极作用提供保障。

最后，从结构性影响的研究可以发现，良好的内外部环境会更有利于发挥商业信用对企业技术创新提升的作用。虽然我国现在的外部环境整体有利于商业信用融资，但是仍然存在一些不足，比如，我国有关商业信用的法律制度并不健全，而且对知识产权的保护程度不够；社会资本的发展未获得广泛的关注；我国金融市场与成熟金融市场相比仍存在较大差距等。这些问题的存在制约了企业的商业信用融资，从而不利于商业信用对企业技术创新促进作用的发挥。对此，本书提出：政府应进一步完善法律制度，加强知识产权保护惩罚力度；加快完善个人和企业征信体系建设，充分发挥民间组织的作用，提升全民社会资本水平；优化商业信用制度安排，调控行为边界，减少政府对信贷供给的过多干预，发挥市场机制在资本配置中的作用，进一步推动金融市场的市场化改革。企业应通过产品差异化、服务专业化等策略提高市场地位，通过加强与高校等科研机构的合作、加大人才储备等途径提升企业竞争力水平。完善信息披露制度，提高自身议价能力，加快资源运营调整速度，企业间建立区域合作网络和产业联盟，为商业信用积极作用的发挥提供保障。

经过大量的数据资料收集处理，反复研讨论证，历时三年最终完成了书稿。感谢参与本书的老师与同学，他们参与了数据文献的收集整理、部分章节的研究等工作，为该书付出了非常多的辛苦。特别感谢山东大学随洪光老师、天津财经大学张瑜老师在研究设计等方面的指导。感谢上海财经大学博士生刘潇、上海大学硕士生刘欣、山东理工大学本科生王静如等在前期文献整理、数据搜集处理等方面的辛苦付出。感谢我的研究生谢欣秀、周体翔、寇奉娟、刘伟亚、胡孟元在后期内容完善校对过程中付出的努力。感谢山东理工大学社科处领导的支持，感谢经济学院领导和老师的帮助，感谢中国社会科学出版社工作人员给予的支持。最后，感谢我的家人长期以来对我工作的理解与支持。

文责自负，疏漏之处，敬请读者指正。

刘廷华
于山东理工大学经济学院
2020年10月