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在上一章我们论述过，2022年3月之后，市场上开始考虑日本从“成熟债权国”转为“债权耗竭国”的可能性，日元也因此被抛售。日本是否真正会从“成熟债权国”转为“债权耗竭国”，这个问题只能由时间来解答。而在这一章，让我们来讨论另一个受人关注的焦点——“坏的日元贬值”。2022年3月之后，这个词似乎每天都能听到，一旦出现就会伴随着激烈的议论。对日本的政治、经济、社会来说，日元的贬值一向被认为是“好的”，它被奉为金科玉律。而如今人们却在说日元贬值是“坏的”，不得不说，这是一个相当大的变化。
实际上，在2013年“安倍经济学”政策实施时，就已经有相关人士表示了批判。“安倍经济学”是以极其宽松的货币政策为核心，通过极端的通货再膨胀，促使日元贬值。当时，就有相关人士对此表示了强烈批判：“日元贬值只会招致日本的收入向海外流出，不过是‘头痛医头、脚痛医脚’。”（关于“安倍经济学”，详见第4章后的专栏④）可是，在“安倍经济学”政策实施前，日元剧烈升值，股票市场持续走低，日本经济深受其害。因此，在“安倍经济学”政策实施后，对其批判的声音被大众狂热的欢呼淹没了。
2022年3月之后，由于新冠疫情对日本实体经济的影响，以及俄乌冲突对原材料价格的影响，日元贬值给日本经济带来了巨大的压力。而这些因素在2013年“安倍经济学”政策开始实施时是不存在的。因此，当时人们并不容易意识到日元贬值的危险性。
具体来说，在“安倍经济学”政策实施期间，日元汇率最低、美元汇率最高是在2015年6月，彼时美元/日元汇率达到了1美元兑125日元的水平，而那时的原油价格仅为一桶60美元左右。7年后的2022年6月，美元/日元汇率为1美元兑135日元左右，原油价格则上涨到了一桶100美元以上。除原油之外，煤、天然气等燃料的价格均发生了上涨。此外，乌克兰这一重要的粮食产区，受到了俄乌冲突的影响，国际上小麦等粮食的价格也因此上涨。日本是许多原材料的净输入国，在国际市场上多种原材料价格上涨的背景下，日本人开始普遍认为，日元贬值会提高原材料的进口成本，是不利于日本的。就连日常生活用品的价格，也受到了波及。
在此情况下，日本社会开始高度关注“日元贬值是好是坏”这一问题。在2013年时，日本人会不假思索地说“日元贬值肯定是好的”。与那时相比，笔者认为，日本的社会共识现已发生了极其重大的变化。