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摘要： 中国国有控股上市公司一直是资本市场的重要组成部分，尽管国家不断推进国有企业改革，但国有控股上市公司的市盈率普遍较低。因此，深入研究国有控股上市公司估值折价的原因和机制，并提出有效的政策建议，对于促进国有企业改革、推动资本市场的健康发展至关重要。基于此，通过分析2003—2022年的A股市场数据，本章实证检验了经济制度、股权结构与市场估值之间的关系。研究发现，上市公司的所有制结构显著影响了股票估值的大小，相对于非国有控股上市公司，国有控股上市公司的估值有显著折价现象。同时，市场更看重稳定的股权结构，第一大股东持股比例较高的企业估值水平更高。尽管已有的估值因素，如开放程度、市场条件、企业增长情况与盈利水平不确定性等多个因素也影响了国有控股上市公司的估值水平，但并不能完全解释其估值折价现象。本章最后对促进资本市场的稳定和健康发展提出建议：一方面，国有控股上市公司应积极提高盈利质量、规范信息披露、增强公司透明度、改善股权结构和公司治理，吸引更多投资者；另一方面，投资者应把握好不同类型上市公司的估值逻辑，充分认识国有控股上市公司服务国家战略应具有的国家信用估值溢价，合理提高其估值水平。