关于回撤的几点说明

从表1-5中的平均回撤和最大回撤数据可以看到，虽然在把资金分散到多个品种后，对比单一品种，平均回撤和最大回撤都有大幅度降低，只有单一品种平均值的1/4左右，但似乎仍然较高，平均回撤为25.5%，最大回撤为82.2%，这对于普通期货投资者和投资机构，尤其是基金来说，是无法承受的调整，在这里需要特别进行说明。

（1）表1-5中的数据是假定总资金不变且满仓的情况下，在总权益创新高前，相对于所用保证金的平均回撤和最大回撤。但普通投资者，尤其是基金等专业期货投资机构，一般不会满仓操作，假设每次所用保证金为总资金的40%，那么平均回撤就降为总资金的10.2%，最大回撤就降为32.9%，总资金的平均年回报率也从81.02%降为32.41%。

（2）表1-5中的平均回撤和最大回撤不是基金业绩考核指标意义上的回撤，比如一只1000万元的基金，用500万元保证金进行交易，假设一开始盈利1000万元，后面又赔了500万元，按表1-5中的统计方法就是回撤100%，而按基金统计方法就是回撤25%。另外，一开始交易就遇上最大回撤的概率也不是很大，但有这种可能。在上述假设中，用500万元保证金进行交易，一开始交易就亏损500万元，按表1-5中的统计方法还是回撤100%，而按基金统计方法回撤就变成50%。所以，按基金统计方法，表中平均回撤和最大回撤都要小很多，见表1-5括号中数据。

（3）在11年间观察到的大部分回撤都比较小，大的回撤只有很少的一两次，见表1-8，而且一开始交易就遇上最大回撤的概率则更低，但不能完全排除。

（4）表1-5所统计的回撤考虑了交易成本的影响，每次交易约为保证金的1.5%左右，且没有设置一定止损幅度和回补策略（过滤器），如果设置了过滤器，且考虑成本又没有那么高，其回撤数据还会继续大幅下降。图1-10为设置过滤器、不考虑交易成本和设置过滤器、考虑交易成本的回撤数据对比图，平均回撤由23.1%下降至13.8%，最大回撤由87.0%降至48.3%，假设每次所用保证金为总资金的40%，那么平均回撤就降为总资金的5.52%，最大回撤就降为19.32%。