3.3　BendDAO

随着2021年NFT赛道的爆发，NFT市场规模逐年扩大，截至2022年底已超20亿美元。但相比于全球加密货币总市值的8000亿美元，NFT的市场仍有着极大的发展潜力，但流动性一直是阻碍NFT发展的重要因素。流动性问题产生的原因有很多，包括市场内买家较少、定价困难、参与门槛高等问题。同时，很多NFT市场的参与者坚定看好项目的长期价值，往往采用钻石手 的投资策略，轻易不卖出自己持有的NFT资产。

BendDAO便是一个致力于解决NFT市场流动性问题的DAO组织。BendDAO通过NFT抵押借贷协议Bend（一个热门的借贷协议项目），构建去中心化的点对点NFT抵押借贷池。NFT持有者可以通过向借贷池抵押NFT来即时出借ETH，而存款人则可以通过向借贷池中存入ETH来赚取利息。

因为整个NFT市场规模较小且大多数NFT的价格波动性大，为了维持系统稳定，不是所有的NFT都能作为抵押品，且各抵押品的抵押率不同。在Bend协议刚推出时，仅支持当时市值最高的两大蓝筹项目——CryptoPunks和Bored Ape Yacht Club进行抵押，抵押率为40%。2022年4月4日，经过社区的7选4投票，又新增了Mutant Ape Yacht Club、Doodles、CloneX和Azuki四个蓝筹项目。截至2022年12月份，Bend协议已支持8个蓝筹项目进行抵押借贷，但后续项目的抵押率 都略低于前两个蓝筹项目，如图3-5所示。

在抵押借贷的基础上，Bend协议还实现了预付定金（Down Payment）的功能。用户可以以折扣价，即NFT的原价减去NFT的可贷款额度，来购买喜欢的NFT。

3.3.1　BendDAO的治理

BendDAO的治理分为4个阶段：

（1）提案构思和草拟阶段。

（2）提出BendDAO改进提案（BIP）阶段。

（3）通过Snapshot工具进行链上投票阶段。

（4）实施阶段。

让我们以一个具体的案例来认识BendDAO的整套治理流程。在2022年11月17日，一个叫bingo的人在Discord聊天平台中提案说建议提高蓝筹NFT的抵押率。他详细说明了提案动机、改进好处和风险点，这个提案可以提高资金流转效率，提高用户参与率，但也会导致更频繁的流动性危机。

随后，大家开始在Discord中各抒己见，完善整套提案。有的人持反对态度，认为这在熊市会为协议引入更多风险。有的人则非常支持，帮忙草拟提案，提议可以设置多个投票选项。最终这个提案构思以11票支持，1票反对的结果成功进入BIP环节。

BIP提案会集中发布在BendDAO治理平台上。当提案进入到BIP环节，提案细节已经完善了很多。BIP提案有套标准的模板，需要提案人进一步完善提案细节，包括提案概括、背景、动机、风险分析、案例分析等。因为BIP提案是正式指导协议改进的，因此BIP的提案不能像之前草拟阶段那样只有想法，需要确定具体的实施参数和选项供大家投票。同时，BIP提案也承载了记录的作用，创建者在创建完提案后仍需根据论坛中大家的讨论，广泛收集大家的意见反馈，不断更新完善提案，达成社区的共识。

当BIP提案通过后，便会进入到最终的Snapshot链上投票环节，如图3-6所示，BendDAO的成员可以使用veBEND 通证进行投票，通过率超过80%的提案选项会被采纳实施。

3.3.2　BendDAO的清算危机

虽然Bend协议有效解决了NFT的部分流动性危机，但当市场持续下行时，NFT市场的流动性风险被进一步放大，也会引发BendDAO自身的清算危机。在Bend协议的初始设定中，当NFT项目的地板价达到NFT质押的清算线时，会进入强制拍卖阶段。NFT持有者可以选择偿还债务和罚金以保留自己的NFT，或者任由NFT被拍卖，拍卖所得流入Bend流动池。但是，BendDAO团队在设定协议的初始参数时，严重低估了熊市中NFT的流动性。2022年8月21日前后，大量的NFT进入拍卖程序，债务甚至超过了这些NFT项目的地板价，原主人没有动力偿还债务，竞拍者也没有动力赚取极其微薄的利润。大量NFT无法被卖出，Bend流动池没有资金注入，BendDAO一度陷入清算危机。直到8月23日，BendDAO核心团队紧急修改协议，下调了起拍价和拍卖时长，流动性才得到了有效缓解。 grHMbvOb67581J3wQknmvDK9Vq9ZMQUzDddFcsMHZ2GKo3HQkh7++Twf+/FrxtaE