前言

从书名就可以看出，这是一本写给投资者的书。因此，它既不叫《大侦探投机学》，也不叫《大侦探和炒家》，这是为了让你从一开始就意识到，如果你是一个投机者或炒家，那么这本书并不适合你。

然而，你是真正的投资者吗？据我多年观察，很多人无从回答这个问题，因为他们并不清楚投资、投机和交易之间的本质区别。指责大众的无知当然很容易，事实上，过错却是由多方因素造成的，无处不在，不分先后。我指的是学术界、财经媒体和金融服务业，它们负有教育投资者，以及领航金融市场的责任。我有理由相信，在帮助人们认识这三者的区别上，它们干得不怎么样。

投资的定义是确定资产在完整生命周期的经济回报，这个过程由两部分组成，其一，根据基本的经济学原理，确定资产的经济回报。其二，基于支付的价格对预期回报进行加、减调整。

因此，如果你以相当于公允价值的价格购买一项资产，你将获得该资产的经济回报，不多也不少。如果你能以公允价值打折的价格买到，你获得的除了经济回报之外，还有市场定价回归到公允价值的附加回报。相反，如果你以高于公允价值的价格买入，你仍将获得资产的经济回报，但要减去市场定价回归到公允价值损失的部分。

本杰明·格雷厄姆的表述简洁易记：“短期来看，股市是投票机；长期来看，股市是称重机。”

投机者主要关注的是市场在短期内将如何“投票”。沃伦·巴菲特说：“投机者试图抛开企业的基本面，而去预测股价走势。”这意味着，他们只是简单地看一眼今天的股价，然后预测明天的走势，而不会去努力理解企业经营产生的商业价值。

投机者的预测基于对市场心理的理解，他们想象人们短期内可能买入或者卖出什么，试图据此预判市场行为的变化。然而现实是，任何一天的市场表现，都是所有投资者的即时欲望、行为偏好、性格怪癖的综合体现。如果一个人拥有足够强大的取景器，可以看清全体市场参与者的思想，那么这个人就有能力预测明天的股价，从而利用投机大获成功。遗憾的是，据我所知，这种神奇的取景器还没有被发明出来。

换句话说，一个投资者首先关注的是资产价值，其次才是股价；而一个投机者首先关注股价，其次才看资产价值，或者根本不予考虑。因此，投资者是长期主义者，投机者只想搏一把快的。

和投机者相似的是，炒家也是“短期思想家”，但他们不是依赖对市场心理的预测做决策。相反，他们试图将对经济知识的基本理解整合进交易策略中。他们很认真地收集有关利率、全球商品价格、政策变化和国际贸易关系等信息，然后把这些信息与历史上的股票走势整合进一系列复杂的图表，寻找未来会重复出现的规律，以求发现盈利机会。

换句话说，炒家的目标是从股票、债券和市场价格体现出的规律中获利。困难的地方在于，这些数据只能总结过去。大多数炒家依赖历史上的关联性作为预测未来走向的路标。这也就是为什么炒家的行为被人称为“后视镜”：这项策略只在未来与过去很相似时才有效，但正如许多人经历了失败的痛苦才认识到的，未来并不只是过去的简单重复。因此，这项策略总是在一段时期内有用，直至无效的那一天到来。当明天突然不再循规蹈矩时，那些拥有炒家思维模式的人，往往无法及时改变他们的模型和行动。

如何理解长期投资和短期贪婪的区别，是左右金融市场重要的动态力量，这对我们思考靠什么赚钱至关重要。尽管图书馆里摆满了指导长期投资的书，但人们还是很容易被诱惑进入投机和炒家的领地——满足短期贪婪欲望的情绪力量通常会压倒追求长期目标的情怀。

请允许我再重复一遍：这是一本写给追求长期主义的投资者的书，它同样适合喜欢悬疑和侦探小说的读者。我相信这是第一本将两者结合起来的书，其基本设想是：投资者一定能从顶级侦探的办案方法和心理习惯中获益良多。

在本书中，你将见到三位堪称伟大侦探的人，他们分别是：C.奥古斯特·杜邦、夏洛克·福尔摩斯、布朗神父。他们在办案时分析证据、解开谜团的方法，与投资者分析企业、确定价值的方法有异曲同工之妙。

虽然不知道这些伟大的侦探如何看待投资的世界（他们的故事里没有提到），但是我们有十足的把握相信，如果他们集体出现在华尔街，他们每个人都会本色出演投资者的角色，而不是投机者或炒家，这是由他们的思维模式所决定的。

我希望读完本书后，你会记住这些伟大侦探的壮举，将他们的思考方式深植于心。如此一来，一旦你回到股市，考虑是否购买某只股票时，想象一下他们其中的一位会如何处理这个问题。问问自己：我的行为是更像C.奥古斯特·杜邦、夏洛克·福尔摩斯、布朗神父，还是更像一个蹩脚的、迟疑不决的笨拙侦探？

一旦建立起投资者和侦探的内在联系，你自然会想到你喜欢的那些推理小说作家和侦探。等下次再拿起一本推理小说，享受惬意的阅读时光时，试着记录一下谜团是怎样解开的。也许你会发现，你喜爱的侦探的办案方法，将有助于你的下一次投资。