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在前面的分析中，我将资产按照对利润的贡献方式划分为经营资产与投资资产，并据此展开了对企业资源配置战略的分析。
在现有的财务报表分析方法中，针对资产负债表将重点主要放在对资产的个体与整体的分析上，如对债权回收状况的分析、存货周转状况的分析、固定资产周转状况的分析等，主要考察相应资产的周转状况；而对流动资产周转率、流动比率、速动比率以及总资产周转率和总资产报酬率的分析等，则考察了企业资产的部分结构性或整体性的能力或者质量。与对资产的分析方法比较丰富相比，对负债和股东权益的分析就显得非常简单了。这方面比较常见的主要有对企业资产负债率、利息保障倍数的分析，借以考察企业的财务风险。
我们在前面虽然对企业资产的战略内涵进行了挖掘，但并没有对决定企业战略的机制进行挖掘。 实际上，企业的竞争优势与发展潜力不仅取决于现有的资源结构及其运用状况，还与融资环境、资本结构、公司治理等在企业发展过程中具有决定意义的因素关系密切。
这就是说，企业发展的真正动力不在于资产的规模和结构，不在于我们看到的资源结构所反映出来的战略信息，而在于支撑企业发展、决定企业战略及其方向的动力机制。而这个动力机制是由企业资产负债表的右边——负债和股东权益来决定的。
在决定企业发展前景和方向的关键性因素中，相比于资产的规模与结构，资源的来源结构（即负债与股东权益的结构）更具有全局性和决定性作用。
如果我们不考虑负债的流动性和股东权益的概念，对企业的负债与股东权益按照其来源结构做进一步考察就会发现：企业负债和股东权益的主要部分可以分成四类，即经营性负债、金融性负债、股东入资和留存利润。对这些资本来源的系统利用，体现的就是企业的资本引入战略。
（1）经营性负债。
经营性负债是指企业通过经营性活动所产生的负债，也可以称其为商业性负债。
在资产负债表的负债方，反映经营性负债所带来资源（即商业信用资源）的主要项目包括应付票据、应付账款、预收款项与合同负债等
，在会计核算上反映的是企业与上下游企业或者用户进行结算时所产生的债务。但其实质是企业对商业信用资源的引入或者利用。
一方面，在企业具有较强的获取商业信用能力的条件下，企业通常具有较强的“两头吃”
的能力——企业利用上下游企业的资金来支持企业自身发展的能力较强；反之，在企业具有较弱的获取商业信用能力的条件下，通常意味着企业“两头吃”的能力较弱，竞争地位较低。
另一方面，商业信用资源通常具有综合成本低（综合成本往往低于贷款的平均成本）、综合偿还压力低于账面金额（与预收款项及合同负债对应的偿还资源为商品或劳务的账面成本）以及固化上下游关系等特点，最大限度地利用与上下游关系所形成的资源就成了具有显著竞争地位企业的主要资源引入战略。
因此，企业对于商业信用资源的利用绝不是被动、自然形成的，而是积极主动的，具有战略意义的——企业往往将最大限度地利用商业信用资源作为其优先选择的经营战略与财务战略。这就是说，企业对于商业信用资源的引入或者利用，不仅仅是企业上下游关系管理的局部问题，还是企业的战略选择问题。当然，企业利用商业信用资源的战略选择还取决于其竞争地位或竞争优势。
（2）金融（有息）性负债。 金融性负债也叫有息负债，是指企业通过各种债务融资渠道所产生的负债，一般是指企业从资本市场或者金融机构获得的债务融资。金融性负债既包括各类贷款，也包括具有融资性质的债务资本来源。 金融性负债除了主要来源于传统的金融机构以及资本市场外，还应该具有财务代价（即利息因素）的特点。在长期负债中因融资租赁而引起的债务也应该属于金融性负债。因此，在资产负债表上，除了典型的金融性负债项目如短期借款、交易性金融负债、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等外，还应该包括具有利息因素的长期应付款。本章所指的金融性负债包括短期负债、交易性金融负债、应付利息、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券和长期应付款等。
如果我们仅仅考察企业金融性负债的规模和结构，就容易关注不同的来源结构所引起的资本成本的差异以及所支持的企业扩张的具体项目，而不会考虑金融性资源的结构和规模对企业发展的战略含义。这就是会计思维对我们的束缚。
实际上，影响企业选择利用或者引入金融性负债来支撑企业发展的因素很多，包括融资环境、融资成本、企业自身盈利能力、企业集团的资金管理体制、企业负债的整体规模以及现有资产负债率等。为了实现现有股东利益最大化，在企业具有较强的盈利能力、不能进一步利用商业信用资源或者经营性负债的规模不能满足企业扩张需求的情况下，企业会主动选择借款或者发行债券。在股东入资的条件下，即使企业的经营性负债趋于零，引入金融性资源也可以保证企业在一定时期的扩张得以实现。企业在集中统一管理企业集团内部资金的机制下，母公司为了整个集团的融资效率与效益（不是母公司自身的经营活动）而进行借款或发行债券，尽管会增加母公司利润表上的财务费用，但由于可能降低整个集团的整体融资成本、提高整个集团的融资效益而成为很多企业集团财务战略的首选。
因此，对企业金融性资源的利用或引入状况进行分析和考察，可以看出企业集团的财务战略意图和整体战略规划。
（3）股东入资。在资产负债表上，反映股东入资的项目包括股本（实收资本）和资本公积
，它是企业发展的原动力。股东对企业的入资具有极强的战略色彩。
第一，股权结构、股东范围、资本规模与企业战略。不同的股权结构设计、股东范围的选择以及资本规模的安排均是企业设立阶段初始战略的直接反映。需要注意的是，企业的战略除对企业的发展具有较强的引领性和根本性影响外，还具有动态性特征。随着企业经营环境、竞争地位、融资环境以及宏观政策等因素的动态变化，企业战略不可能是稳定不变的，一定是动态调整的。
尽管如此，企业股东入资仍然反映了企业设立阶段的初始战略意图。一方面，股权结构的分散程度、股东范围的广泛程度直接影响了企业控制权的表现形式，而恰恰是企业的控制权主导了企业的战略。另一方面，资本规模也直接制约着企业的发展战略。股东入资所形成的资本规模与企业的融资能力密切相关，进而制约企业的战略与实施。
第二，股权结构、公司治理、核心人力资源与企业战略。一般来说，公司治理要处理的是股东大会（或股东会）、董事会与企业经理层之间的关系，并确保公司在满足各利益相关者的正常利益的基础上实现持续健康发展。在公司治理的过程中，股东依其持有的股份份额在股东大会行使投票权，产生董事会。董事会决定公司的战略目标并决定核心人力资源；以核心人力资源为主导的管理团队负责实施公司的战略。而这一切的关键点在于，股权结构决定了公司治理的基本架构。
（4）留存利润（累积利润）。留存利润是指企业实现的利润中，股东没有分配而留存在企业的权益部分。这部分股东留存利润在资产负债表上主要表现为盈余公积和未分配利润，也是企业的累积利润。留存利润的规模既取决于企业的盈利能力，也取决于企业的股利或者分配政策。
留存利润对企业的战略含义在于，在一定的盈利规模下，企业可以通过制定不同的股利分配（如现金股利、股票股利或者是二者的组合等）政策，在一定程度上改变企业的财务结构（如改变企业的资产负债率），并对企业的战略特别是融资战略形成支撑。
在企业处于高负债率或投资支出压力较大、现金资源相对紧张的条件下，企业可以通过选择股票股利或者股票股利与现金股利相结合的分配方式，尽力降低现金股利支出的规模，使企业的股东权益在进行利润分配后仍然维持较高的规模，从而对降低企业的现金流出量、提高企业的债务融资能力起到战略支撑的作用；反之，当企业负债率较低、资产负债率虽高但金融性负债规模较低、现金流量充裕、投资现金支出压力不大的条件下，企业可以选择激进的股利分配政策，提高现金股利的分配规模。
上述分析清晰地表明，当我们把企业的负债结构、股东权益结构与企业战略联系起来时，企业负债和股东权益的组合状况就具有深远的战略含义——表明企业主动利用什么资源来实现企业的发展。显然，处于不同发展阶段、不同竞争地位的企业，可以采用的资源利用战略可能显著不同。
需要说明的是，从战略角度对企业的资产负债表进行分析，我们 专注于整体性和框架性的战略信息挖掘。 我们不可能也没必要将每一个项目与企业战略联系起来。我们现在的分析忽略了与企业战略分析关联度较低的项目，如资产方的应收利息、应收股利、其他流动资产等，负债方的应付职工薪酬、应交税费等。
我们可以按照企业经营性负债、金融性（有息）负债、股东入资以及股东留存利润在负债和股东权益总规模中的比重大小，将企业按照资本引入战略分为几种类型： 以经营性负债为主的经营驱动型、以金融性负债为主的债务融资驱动型、以股东入资为主的股东驱动型、以留存利润为主的利润驱动型以及均衡利用各类资源的并重驱动型。
当然，在很多情况下，企业会综合利用各类资源谋求自身发展。显然，不同类型的企业资源驱动模式展示了不同的资源驱动战略。
（1）以经营性负债为主的经营驱动型企业发展战略的内涵。
以经营性负债为主的经营驱动型企业，往往处于同行业竞争的主导性地位，经营性负债在负债中的占比较高，这类企业的战略内涵十分清晰： 利用自身独有的竞争优势，最大限度地占用上下游企业资金支撑企业的经营与扩张。
经营驱动型企业的战略效应如下：第一，企业经营与扩张所需资金大量来自没有资金成本的上下游企业，从而最大限度地降低了企业的财务成本；第二，在一定程度上固化了企业与上下游企业的业务与财务联系，使其成为整体上的经济联盟体；第三，预收款项的负债规模包含了毛利因素，因而具有高预收款项企业的实际负债规模并没有计算出来的资产负债率高；第四，由此引起的企业高负债不一定表明企业的风险高，反而可能反映了企业的竞争优势。
当然，有一种情况例外。当企业的经营活动缺乏市场竞争力，资金周转不灵、难以为继时，在资产负债表上也会表现为经营性负债长期居高不下。此种财务状况的形成就不能被认为是企业的资本进入战略的结果，而应该是经营出现严重困难的结果。
（2）以金融性负债为主的债务融资驱动型企业发展战略的内涵。
以金融性负债为主的债务融资驱动型企业，其金融性负债通常在负债总规模中占比较高。这类企业往往处于快速扩张、股东入资和经营性负债难以满足扩张资金需求的发展阶段。此时，企业的快速发展或者扩张所需资金只能通过金融性负债来解决。其战略内涵十分清晰： 在一定的融资环境下，最大限度地利用企业的融资能力获得资金支持企业的经营与扩张，使企业能够在较短时间内实现快速发展。
债务融资驱动型企业的战略效应如下：第一，企业扩张所需资金大量来自金融机构，从而最大限度地加快企业的发展速度；第二，债务融资均存在一定的资本成本因素，企业的财务负担会成为最佳融资结构的重要考量因素；第三，为降低融资环境不确定性的影响，企业通常会出现过度融资问题。
（3）以股东入资为主的股东驱动型企业发展战略的内涵。
以股东入资为主的股东驱动型企业，往往处于企业发展的初级阶段。在这个阶段，企业债务融资活动和经营活动还难以带来企业经营与发展所需的资金。在资产负债表上的表现是：股东权益中的“实收资本”（或者股本）和“资本公积”这两个项目的规模占企业负债与股东权益之和的比重较高。应该说，在企业发展一段时期以后，这种情形就会消失。
当然，如果在经营一段时期后企业的财务表现仍然是股东驱动型，则可能意味着企业的产品经营持续不能获得理想利润，企业的债务融资能力较弱，或者企业在债务融资方面没有作为。
股东驱动型企业的战略效应如下：第一，为了维持企业的生存与发展，股东对企业的入资资产的实物形态必须符合企业发展战略对资源实物形态的要求；第二，在非现金入资的情况下，股东用于入资资产估价的公允性，既决定了企业未来资产的报酬率，也调节了股东间的利益关系；第三，股东入资资产的规模、实物形态及其结构，还显著影响企业的治理结构以及企业的发展方向。
（4）以留存利润为主的利润驱动型企业发展战略的内涵。
以留存利润为主的利润驱动型企业，其盈余公积和未分配利润的规模之和通常占企业负债与股东权益之和的比重较高。这种情况的出现，往往是企业发展到一定阶段并累积了相当规模的利润（至少其盈余公积和未分配利润的规模之和大于实收资本或者股本与资本公积之和）的结果。
从本质上来说，用留存利润支持企业的发展，等同于股东对企业的再投资。因此，利润驱动型企业发展战略的内涵与股东驱动型企业发展战略的内涵是一致的。
（5）均衡利用各类资源的并重驱动型企业发展战略的内涵。
均衡利用各类资源的并重驱动型企业，是那些在发展的任一阶段都综合利用各种资本资源进行发展的企业。实际上，大多数企业属于此类。企业之间、企业在不同的发展阶段，不同类型资本资源的贡献度有明显差异。因此，均衡利用各类资源的并重驱动型企业发展战略的内涵也随着不同类型资本资源的贡献度的差异而不同。
下面我们考察一下迈瑞医疗2022年度报告的资产负债表。我们以母公司资产负债表为基础进行分析，看看公司整体实施的是怎样的资本引入战略。
迈瑞医疗母公司2022年12月31日的资产负债表显示：在全部负债和股东权益合计429.68亿元中，负债合计为124.75亿元，不足资产总额的50%，这说明支撑企业资产的多数资源来自股东权益。在124.75亿元的负债中，明显具有融资色彩的短期借款、长期借款、应付债券等年初与年末均为零。唯一具备有息负债色彩的项目是租赁负债和一年内到期的非流动负债
，规模也很小。
这说明占据迈瑞医疗负债主体的并不是金融性负债，而是经营性负债。
与此同时，迈瑞医疗坚持长期不进行任何形式的债务融资。这至少说明如下两点：
第一，迈瑞医疗经营活动产生的现金流量净额完全可以满足企业日常经营需要。其既有现金存量完全可以满足企业购建固定资产、无形资产等扩张性资金需求。
第二，迈瑞医疗抵御住了各种金融机构主动向不需要贷款企业提供贷款的压力和诱惑。现实中往往有这样的企业：明明现金存量和增量根本用不完，还在不断增加各种贷款。在我国资本市场上经常可以看到那些竞争优势明显、根本不需要进行债务融资的企业不断进行大量债务融资的案例。当然，并不是所有存量货币资金充裕条件下的债务融资都是不当融资，但企业长期超出正常需求所进行的债务融资，除了导致企业利息费用增加、总资产周转率下降、总资产报酬率下降等后果外，不会对企业的财务状况做出任何积极贡献。当然，到底是什么原因导致企业过度债务融资，恐怕只有当事企业自己明白了。
此外，企业的股本和资本公积两个项目之和约为67.83亿元，盈余公积和未分配利润之和约为247.09亿元，其中，母公司未分配利润2022年12月31日的规模是241.02亿元。
可由此见，支撑企业发展的资源结构依次为累积利润、经营性负债和股东入资。也就是说，迈瑞医疗母公司发展到今天，支撑其发展的主要资源结构是靠长期积累起来的企业利润和与公司竞争地位和竞争优势有直接关系的经营性负债。
这说明企业的发展不是靠融资，而是靠自己持续不断的高质量经营活动。