2.3　证券市场媒体效应研究

无论是起源于随机游走理论、体现市场对新信息吸收能力的“有效市场假说”，还是近代行为金融学中信息对投资者心理影响的“非理性投资者”学说，都认为证券市场的波动与信息的发布、传播和吸收息息相关。媒体作为发布和传播信息的媒介，是投资者获取新信息的重要渠道。传统的媒体主要是指电视、广播、报纸、期刊等。随着Web 2.0技术兴起，互联网成为人们发布信息、传播信息、获取信息最重要的媒介，互联网媒体的信息量和传播速度与日俱增。如今，互联网已从一个简单的信息发布平台，演变为一个交互式的信息发布、共享、交流和协作的社会网络，并取代传统媒体，成为信息发布、传播和获取最主要的媒介。特别地，互联网媒体作为投资者获取信息的重要渠道，对证券市场波动产生了日益重要和显著的影响。本小节系统地梳理了证券市场媒体效应相关研究成果，在阐述证券市场媒体效应存在性的基础上，系统地综述了新闻信息，尤其是互联网媒体新闻信息对证券市场波动影响研究的研究现状，从而为本书在基于媒体信息建立企业关联关系的基础上，验证关联企业预期收益率的动量溢出效应的可行性奠定坚实的理论基础和实证基础。表2-2梳理了证券市场媒体效应研究的代表性成果。