2.2　企业关联关系与证券市场波动研究

早期的金融学研究主要是从资产自身的视角出发的，解释不同风险因素如何影响一个企业的资本成本和预期收益率的问题，从而清晰地刻画了各类风险因素与资产价格或预期收益率之间的关系。然而，资本市场涵盖了多样资产和各类市场参与者，是一个复杂且不断变化的综合系统。在这个市场中，各个企业之间因其内在价值的关联性、公司之间的合作与竞争、投资者对不同资产的认知和比较，以及市场监管部门的监管需求而产生不同类别的关联性，构成了一个复杂而动态变化的企业关联网络。企业之间的关联关系无疑会对资产在市场中的表现产生重要影响。近十几年来，越来越多的金融学研究成果指出，企业之间的关联关系是影响资产价格波动的重要因素。企业关联关系对证券市场波动影响研究可以分为两大类，分别是：①以探究引起不同资产价格或收益率在同一时期呈现同涨同跌趋势的原因为主要目标的股票联动性研究；②以探究关联企业的资产预期收益率的领先滞后效应为主要目标的动量溢出效应研究。本小节以研究的时间脉络和发展进程为线索，详细梳理了企业之间的关联关系对证券市场波动影响研究的发展进程、研究现状和最新的研究成果，并在此基础上对股票联动性研究和动量溢出效应研究做出评述，从而为本书的研究内容、研究方法和研究创新性奠定坚实的基础。表2-1梳理了企业关联关系对证券市场波动影响研究的代表性成果。