第七节
QDII基金

一、QDII基金概述

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）又称为合格境内机构投资者，是指经中国证监会批准，可在境内募集资金进行境外证券投资管理的机构，这些机构主要是符合条件的境内基金管理公司、证券公司、商业银行等金融机构。2007 年 6月 18 日，中国证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，意味着QDII制度正式启动。这一制度是在我国人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资海外证券市场的一项过渡性的制度安排。这里QDII基金主要是由基金管理公司发行的QDII产品，可以用人民币、美元或其他主要外汇货币作为计价货币募集。

二、QDII基金在投资组合中的作用

QDII基金的投资目标是在全球或区域范围内进行资产配置和组合管理，其投资区域可以是全球股市、亚太区域股市、美国纽约交易所、金砖四国股市、NASDAQ（纳斯达克）等，投资对象包括黄金ETF、全球债券指数、全球农产品指数、石油天然气、房地产信托基金等，品种丰富，极大地拓展了国内投资者的投资领域和范围。如此一来，QDII基金一方面为投资者提供了新的投资机会，另一方面也可以降低组合投资的风险。

三、QDII基金的投资对象

1．QDII基金可投资的金融产品或工具

根据有关规定，除中国证监会另有规定外，QDII基金可投资于下列金融产品或工具：

（1）银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具。

（2）政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券。

（3）与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区的证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证。

（4）在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金。

（5）与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品。

（6）远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。

2．QDII基金被禁止的投资行为

除中国证监会另有规定外，QDII基金不得有下列行为：

（1）购买不动产。

（2）购买房地产抵押按揭。

（3）购买贵重金属或代表贵重金属的凭证。

（4）购买实物商品。

（5）除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。该临时用途借入现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的 10％。

（6）利用融资购买证券，但投资金融衍生产品除外。

（7）参与未持有基础资产的卖空交易。

（8）从事证券承销业务。

（9）中国证监会禁止的其他行为。

案例：QDII基金的疯狂

2006 年A股一片繁荣景象，同年 4 月 13 日，央行发布了五号公告，允许符合条件的银行、基金管理公司、保险等金融机构集合境内机构和个人投资者的资金进行境外规定范围内投资品的投资。

2006 年 8 月，证监会批准华安基金正式启动QDII试点；9 月 13 日，国内第一只QDII基金——华安国际配置基金，向内地投资者公开发行。该基金于 2006 年 11月 2 日成立，最终募集认购金额 1.97 亿美元。

2007 年 6 月 20 日，证监会正式发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，为包括基金管理公司、券商在内的证券投资机构开展QDII业务提供业务指引。自此，QDII制度正式启动，QDII基金的推出也相当顺利。

根据《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》规定，“基金管理公司的门槛是净资产不少于 2 亿元人民币，经营证券投资基金管理业务达 2 年以上，在最近一个季度末资产管理规模不少于 200 亿元人民币或等值外汇资产。证券公司门槛是各项风险控制指标符合规定标准，净资本不低于 8 亿元人民币，净资本与净资产比例不低于 70％，经营集合资产管理计划业务达 1 年以上，在最近一个季度末，资产管理规模不少于 20 亿元人民币或等值外汇资产”。

2007 年随着国内股市到达了牛市的顶峰，在行情的催化下，QDII基金开始加速发展。同时，国内投资者对QDII基金的抢购也到达了疯狂的地步，多只基金大幅超额认购。2007 年 10 月，上投摩根亚太优势基金募集首日的认购申请高达 1 162.61亿元，远超 300 亿元的预定募集规模，最终按 25.8％的比例配售。其募集金额创下新纪录，是基金史上第一只认购金额突破 1 000 亿元的新基金。

然而，次贷危机引发的金融海啸导致全球股市暴跌，刚出海不久的QDII基金当然也无法规避这样的系统性大风险。2008 年第四季度至 2009 年第一季度，上投摩根亚太优势基金单位净值数次跌至 0.32 元附近。最早的QDII产品华安国际配置基金经历了对于雷曼兄弟的诉讼案，并于 2011 年 11 月 7 日宣布清盘，但公司仍然履行了保本义务，向投资者弥补亏损。

投资者起初的认购热情和后来基金惨烈的业绩，使得QDII在此后很长一段时间都不被投资者待见，产品规模持续下滑。直到 2010 年之后，随着QDII产品投资收益的逐步回升，以及全球多元化资产配置价值的逐步呈现，QDII家族才开始逐渐壮大。

（资料来源：根据中国证券投资基金业协会 2019 年出版的《基金》中《万众瞩目QDII出海》一文整理） Kw1C3Z8o13LMyvAEWfcttbWFF6/Iw65lAPv4JPN982tIDcj5bkqMaLUsFA3ZuBvi