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指数基金是指跟踪一个特定的证券指数，按照该指数的构成标准来配置所持有的证券品种和比例，是一种被动管理的基金，其目的在于复制指数表现，达到与该指数相近的收益水平。
在指数基金中，根据投资策略的不同，可以分为完全复制指数型基金和指数增强型基金。完全复制指数型基金是严格复制标的指数的构成，按比例购买指数的成分股，力求获得和指数一样的收益；指数增强型基金是在被动跟踪标的指数的基础上，保留一定程度的主动管理，进而获得超越指数的投资收益。此外，根据资产类别，指数基金可以分为股票型指数基金、债券型指数基金、QDII型指数基金、商品型指数基金等；根据跟踪标的指数的差异，又可以分为主题指数基金、行业指数基金、宽基指数基金、策略指数基金等。
近几年，我国指数基金的发展明显呈现加速的状态，截至 2021 年 12 月 31 日，全市场共有 1 258 只A股股票型指数基金，涉及标的指数 403 个，资产管理规模增加 3 448 亿元达到 1.47 万亿元（不计ETF联接基金）。其中被动指数基金规模增加2 956 亿元达到 1.31 万亿元，增强型指数基金规模增加 492 亿元达到 1 613 亿元。
指数基金被追捧，究其原因，主要包含几个方面：一是交易成本低，指数基金主要根据指数成分中证券的变化来被动调整投资组合，通常采用买入持有策略，不经常调换，相对于主动管理型基金而言，换手率低，管理费、交易费都较低；二是有效分散风险，指数基金通过跟踪指数进行广泛的分散投资，其投资组合所含标的数量通常比主动管理型基金多，进而可以降低单一标的证券的波动对投资组合的影响；三是延迟纳税，指数基金只有卖出所持有的证券才能实现资本利得，但指数基金采用买入持有策略，换手率低，因此每年所缴纳的资本利得税较少，随着持有时间的增长，这种延迟纳税的效应会更加突出；四是人为干预少，指数基金是被动管理型基金，基金管理人不需要频繁进行主动性的投资，可以通过程序化交易的手段来减少人为因素的影响。
在指数基金中，有一类基金的交易和运作方式与一般指数基金存在明显差异，这就是交易型开放式指数基金（简称ETF）。ETF（Exchange Traded Fund），是一种跟踪某一指数进行指数化投资的开放式指数基金，可以在交易所上市交易。比如，沪深 300ETF跟踪沪深 300 指数，中概互联ETF跟踪中国互联网 50 指数，等等。ETF综合了封闭式基金与传统开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，也可以在一级市场以一篮子证券或商品向基金公司进行ETF基金份额的申购或赎回。
在ETF中，根据所跟踪标的指数的不同，可以将ETF分为股票型ETF、债券型ETF、商品型ETF等；根据复制方法的不同，又可以分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF，我国首只ETF——上证 50ETF就是完全复制型ETF。
1．ETF的特点
ETF与传统的开放式基金和封闭式基金有所不同，具有独特的交易特点。
（1）被动管理，兼具指数基金的特色。ETF采用被动式管理，通过完全复制或者抽样复制指数的成分证券作为基金投资组合，不仅具有传统指数基金的所有特点，而且是更为纯粹的指数基金，复制效果更好，成本更低，买卖更为方便，对投资者有独特的吸引力。
（2）独特的实物申购、赎回机制，一级市场交易门槛高。这是ETF最大的交易特色。ETF的基金管理人在每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成分证券情况，通过交易所向投资者公布“申购赎回清单”。投资者需要根据清单内容，用这只ETF指定的一篮子证券或商品实物来申购ETF；投资者赎回ETF时，得到的也是相应的一篮子证券或商品实物，而非现金，需要拿到二级市场卖出变现。同时，ETF规定“最小申购、赎回单位”，通常要求在 30 万份以上，需要有一定资金规模的投资者才能参与一级市场的实物申购、赎回。
（3）一级、二级市场并存，实现准“T＋0”操作。ETF可以同时在一级市场和二级市场进行交易。投资者不仅可以在一级市场向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。通常情况下，ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。当二级市场交易价格偏离基金份额净值，就会出现基金溢价或者折价的现象，两个市场的差价会引发套利交易，投资者可以通过跨市场交易实现“T＋0”操作。套利交易会最终减轻甚至消除基金的溢价、折价问题，使二级市场价格回到基金份额净值附近。ETF交易模式如图 2－1 所示。
图 2－1 ETF交易模式
2．ETF的套利交易
ETF的独特之处在于实行一级市场与二级市场并存的制度安排，因此，投资者可以在ETF二级市场交易价格偏离基金份额净值较大时进行套利交易。
当ETF二级市场交易价格高于其份额净值，两个市场的差价远高于套利总费率时，即溢价套利机会出现，投资者可以在二级市场买入一篮子证券或商品，于一级市场按份额净值申购ETF份额（相当于低价买入ETF），再于二级市场上高价卖出ETF而实现套利收益（见图 2－2）。
图 2－2 ETF的溢价套利交易流程
当ETF二级市场交易价格低于其份额净值，两个市场的差价远高于套利总费率时，即折价套利机会出现，投资者可以在二级市场以交易价格低价买入ETF，然后在一级市场赎回份额（相当于高价卖出），赎回的一篮子证券或商品再于二级市场高价卖出变现而实现套利收益（见图 2－3）。
图 2－3 ETF的折价套利交易流程
3．ETF的投资风险
ETF的投资运作风险主要包括：一是标的指数的系统性风险，总体经济因素所带来的市场风险是无法通过分散投资来消除的；二是折溢价风险，受供求关系影响，ETF二级市场交易价格时常会高于或低于基金份额净值，造成溢价或折价的情况；三是跟踪误差风险，ETF基金管理人的主要工作是通过跟踪指数，以确保短、中、长期持有的投资者利用ETF来达到与指数相近的投资收益，但实际上往往由于抽样复制、现金留存、基金分红及基金费用等因素，导致ETF收益率与指数收益率之间存在跟踪误差。
4．ETF与LOF的区别
ETF与LOF均实行一级市场和二级市场并存的交易制度，既可以在一级市场以基金份额净值进行申购、赎回，也可以在二级市场以市场交易价格进行买卖。二者都存在不同市场间套利的机会。但是，ETF与LOF存在本质上的区别，如表 2－8所示。
表 2－8 ETF与LOF的区别
ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于某一ETF（称为目标ETF）、密切跟踪标的指数表现、可以在场外（银行渠道等）申购赎回的基金。根据中国证监会的规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的 90％，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股等。并且，ETF联接基金的管理人不得对ETF联接基金财产中的ETF部分计提管理费，避免重复收费。2009 年 9 月，我国最早的两只联接基金——华安上证 180ETF联接基金和交银 180 治理ETF联接基金成立。
与ETF相比，ETF联接基金的主要特点包括：①联接基金依附于主基金，处于从属地位，通过主基金投资，若主基金不存在，联接基金也不存在。②ETF联接基金是ETF的延伸，是为了满足场外基金投资者的需求而设立的。ETF联接基金通过提供银行、证券公司场外渠道、互联网公司平台等渠道，降低申购门槛（ETF联接基金最少需投资 10 元、100 元或 1 000 元），吸引场外投资者直接通过申购联接基金参与ETF的投资，增强ETF的交易活跃度和影响力。③ETF联接基金可以提供目前ETF不具备的定期定额投资等方式，以此来介入ETF的运作。④ETF联接基金不能在二级市场交易，不能参与ETF的套利。⑤ETF联接基金是一种特殊的基金中基金（FOF）。