电视剧项目价值评估研究：以投融资为视角最新章节_赵丹著

第一节
研究背景与意义

一、研究背景

（一）政策环境：推动电视剧产业与金融产业的深度融合

改革开放以来，中国电视剧产业经过近 40 年的快速发展，已经逐步形成了以电视剧作品为核心的，包括创意、投融资、生产制作、广告经营、播出平台、市场调查和衍生品开发等多个环节在内的产业价值链。电视剧管理层面一系列政策的出台，给我国的电视剧产业投融资发展注入了新的动力，电视剧产业与金融行业的互动和融合更加深入，也彰显了国家对电视剧产业的支持力度和发展信心。早在 2002 年，国家新闻出版广电总局发布了《关于深化新闻出版广播影视业改革的若干意见》，《意见》结合我国媒体行业快速发展的实际，推动报业集团、出版集团、期刊集团、音像集团、电子出版集团等经营部门拓宽融资渠道，试点吸收国有资本、非国有资本和境外资本参与项目。2004 年，国家新闻出版广电总局在《关于促进广播影视产业发展的意见》中指出，凡是法律法规未禁入的领域都允许非公有资本进入或参与，首次允许各类所有制机构作为经营主体进入除新闻宣传外的广播电视制作业，条件成熟的广播电视节目（含电视剧）生产营销企业经批准可以上市融资。这些文件的出台，切实保障了电视剧产业制作方的利益，鼓励电视剧制作公司吸收更多的社会资源参与项目，降低了行业投资准入门槛，对促进电视剧产业的市场化竞争，起到了巨大的推动作用。2008年，北京市为了促进文化产业发展，先后出台了《北京市文化创业产业担保专项资金管理实施办法（试行）》和《北京市文化创意企业贷款贴息管理办法（试行）》，这些文件为电视剧企业通过银行贷款吸引投资进一步拓宽了渠道，北京市政府出资成立了相关担保公司，专门进行版权评估、版权抵押等业务，为各类社会资本进入电视剧领域提供了行政便利，中小型电视剧制作企业的融资机制得以进一步完善。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》将建立健全现代文化市场体系作为推进文化体制机制创新的重要措施。2010 年，文化部、证监会、保监会、银监会等九部委联合下发《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，《意见》指出各金融部门要把积极推动文化产业发展作为一项重要的战略任务，积极拓展业务范围、培育新的盈利增长点，大力创新和开发适合文化企业特点的信贷产品，要建立和完善科学、合理的信用评级和信用评分制度，综合利用多种金融业务和产品，做好文化企业从初创期到成熟期各发展阶段的融资方式衔接。2011 年，文化部、保监会联合下发文件，指定三家保险公司参与文化产业保险试点经营，并指出支持文化产业试点的 11 个具体的险种。2014 年，习近平总书记主持召开文艺工作座谈会，他强调，一部好的作品，应该是把社会效益放在首位，同时也应该是社会效益和经济效益相统一的作品。此后，财政部、国家税务总局等多个部委下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》和《关于继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知》，指出鼓励银行业金融机构为影视企业信贷业务提供支持，推进影视企业直接融资，引导私募股权基金和创业投资基金等各类影视机构投资影视产业，对文化企业按 15％的税率征收企业所得税等。可见，国家正在大力推动电视剧产业与金融资本的深度融合，在政策驱动的背景下，银行贷款、信托基金、私募股权等灵活的投融资形式正在进入影视业，行业外资本对电视剧行业经营运作的影响日益扩大，国家正在全方位地为我国影视剧产业的快速和可持续发展提供投融资政策支持和服务。

（二）市场环境：市场规模需求的扩大和互联网金融的崛起

1992 年，北京电视艺术中心在筹备摄制《北京人在纽约》时，从银行贷款 150 万美元，成为我国电视剧项目吸引投融资的标志性事件。此后，电视剧产业逐步成为我国文化投资和社会投资的热点领域，尤其在电视剧制播分离改革后，众多民营电视剧制作公司参与市场竞争，也使得民营社会资本成为我国电视剧制作生产的主要投融资渠道，占比达到 80％左右。近年来，我国电视剧产业发展呈现出持续繁荣的良好态势，产量总体平稳。2017 年，全国共创作生产电视剧 314 部 13470 集，备案公示剧目 1175 部 46685 集。电视剧仍然是当今社会最具影响、最大众化的文艺形式，也是各级电视台播出量和广告收益比重居前的重要节目类型，在“一剧两星、每晚两集”的政策调整下，各频道资源得到优化利用，电视剧需求增加，为电视剧项目投融资价值评估和交易市场的发展提供了新的契机。

近年来，受到房地产市场不景气、股市低迷等经济因素的影响，许多房地产、化妆品、汽车制造等传统产业资本正在纷纷跨界投资电视剧产业。根据投中集团数据显示，截至 2014 年 12 月，国内以影视投资为主营业务的基金有 30 余支，所募集资金目标超过 400 亿元，充分体现出资本对投资影视剧产业的信心，如表 1. 1。2009 年，华谊兄弟传媒股份有限公司成功上市，作为当时国内规模最大的民营影视制作公司，其筹资投向主要用于补充影视剧业务运营资金，也标志着我国的电视剧产业投资和融资渠道被打通和拓宽，改变了资本市场一向不看好影视剧投资的窘境。在此之后，中影、上影、保利等企业纷纷筹备上市融资，金融行业的银行、保险也开始尝试开展影视剧项目贷款等业务，使得电视剧产业的市场化程度和生产规模迅速提升。2014、2015 年，以BAT为代表的互联网企业成了影视文化企业投资和并购的重要力量，随着IPO开闸、新三板扩容，电视剧产业资本平台多样化趋势更加明显，电视剧产业企业上市和投融资渠道更加丰富。在电视剧产业与资本行业融合加深的前提下，高成本、大制作、高投资的电视剧越来越多，《楚汉传奇》的投资额为 2. 4 亿元，《隋唐英雄》的投资额为 2. 5 亿元，《隋唐演义》的投资额更是达到了 2. 8 亿元。资本市场中，永远是发展机遇与风险管控并存的，我国电视剧产业长期存在着创新能力不足、生产要素配置不合理、市场供求不平衡、过度竞争等问题，这使得电视剧边际效益下降。因此理性看待电视剧投资回报率和高风险，并建立一套完善的电视剧项目价值评估体系，可以满足投资者和制片方的期望和需求，控制电视剧的投资风险，这也将成为每个影视投资机构的核心资产。

表1. 1 2015 年下半年和 2016 年上半年影视产业主要融资事件

续表

数据来源：投中集团公开信息

（三）投融资环境：缺乏电视剧风险评估体系，投资风险大

电视剧产业属于知识密集型和资本密集型产业，随着产业规模的扩大，投资主体和电视剧经营企业的风险也随之加剧，这成了制约电视剧产业发展的“瓶颈”之一。从目前的情况上看，金融资本与电视剧产业融合的程度，与文化产业成为国民经济支柱性产业的要求仍相距甚远，在资本运作频繁的情况下，电视剧制作企业优胜劣汰的趋势更加明显，原因之一就是电视剧项目价值评估和投融资体系和机制尚未形成，缺少对影响电视剧项目的核心要素的系统分析，银行、保险、担保、评估等金融机构难以形成合力，这成了电视剧产业和资本产业急需破解的难题。当前，部分国外大型媒体在电视剧立项阶段即对其项目价值进行科学评估，以此作为决策电视剧投融资立项和版权未来开发利用的重要依据，但是我国影视产业对于电视剧项目的投融资价值评估工作尚处在初级阶段。电视台对于电视剧的采购选择至关重要，调查显示，超过40％的频道收视率来自电视剧，电视台很大程度上是通过电视剧所带来的大量广告收入来经营运转的。随着新媒体平台的发展，受众对于电视节目的选择渠道更多，不但给电视台选剧、购剧带来了压力，也使得电视剧的质量会对电视频道的收视产生很大的影响，国内 70％的电视台认为导致电视剧交易失误的主要原因是对电视剧项目价值和收视率预测难以把握。对影视剧这种特殊的精神产品进行投融资，具有制作生产周期长、环节多、不确定因素多、可控性差等风险，且在电视剧资源整合、版权交易服务、控制预算成本、权益保护等方面机制不够完善，造成很多机构都面临着电视剧无法播出、投资成本难以回收、资金链循环不畅甚至断裂等问题，尤其在电视剧项目筹备初期，投资方、制作方、创作团队仍然大部分采用专业人员的经验判断、押宝明星、团队默契等传统方法来控制风险，由此带来的是资本市场未来预期的不确定性和盲目性。

综上分析，基于投融资视角建立完善的电视剧项目价值评估体系是我国影视产业快速发展的重要保障。只有找到电视剧项目中所有的影响投融资价值的因素，并针对这些因素进行研究，以量化模型、专业解析、理性判断等方式，形成对电视剧价值评估、制作过程、项目管理的理性认知，并引入电视剧项目的金融保险体系、风控评估体系、专业管理体系等方案，才能最大限度地识别和防范可能出现的投融资风险，增加对产业价值链中生产、制作、发行、播出等环节的控制力，提高生产效率和产出效益。

二、研究意义

本书的研究具有较高的理论价值与实践意义，主要体现在两个方面：

第一，从理论层面来说，本书从投融资的视角研究我国电视剧项目的价值评估，是对已有电视剧产业相关研究的完善，通过对电视剧项目管理、版权价值评估和投融资管理现状进行全面研究和经验借鉴，构建出电视剧项目前期投融资价值评估的理论框架；在此基础上，对影响电视剧投融资价值的重要因素进行深入研究，给出电视剧项目价值评估的指标模型和应用路径。其次，为了弥补现有研究以静态分析和定性分析为主的现状，本书将综合运用专家调查法、标杆分析法、回归分析法等定量方法，提出科学分析和价值判定的指标体系，从技术路线和研究方法上构建电视剧项目的价值评估模型，力求从理论和方法上进行完善。总之，本书是对我国电视剧项目投融资价值评估问题进行的一次探索性研究，以期为电视剧领域后续研究提供参考。