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就在日本一切都顺风顺水，经济搞得风生水起的时候，有一个国家却如坐针毡、如芒在背、如鲠在喉，那就是美国。
我们把地球仪转半圈，看看美国那边的经济状况。20世纪70年代，美国先是单方面宣布美元和黄金脱钩，脱离布雷顿森林体系；接着两次石油危机让美国陷入高通胀，通胀率一度高达约14%（图1-5），同时经济停滞（图1-7）。美国陷入严重的滞胀。
滞胀就是指经济停滞（economic stagnation）和高通货膨胀（high infation）的组合，是一类非常棘手的通货膨胀。
为什么说它棘手呢？通货膨胀，就是物价升高，一般源于两种情况：需求增多或者供给减少。如果是由高涨的需求引起的，那国家可以通过抑制需求来给物价降温。但如果是源于商品的供给减少，比如成本升高或者卖家变少，那抑制需求的常规操作恐怕就不会奏效了。而石油危机引发石油价格上涨，成本增加使得工厂不得不提高价格或者减少产量，从而带来了滞胀。
图1-5 美国通货膨胀率
来源：美国劳工统计局
新上任的美联储主席保罗·沃克大刀一挥，决定用非常激进的加息手段来稳住通胀，在1981年直接把联邦基金利率升到了接近20%（图1-6）。
图1-6 美国联邦基金利率
来源：美联储
结果呢？通胀是被稳住了，可是加息的副作用也很明显。一是抑制了本国经济，使美国经济大衰退（图1-7）。
图1-7 美国GDP增长率
来源：世界银行
二是导致了货币升值。从图1-8中可以看到美元指数，即美元兑换一篮子其他货币的平均指数，在1980年美联储加息之后增加了近1倍。
图1-8 美元兑换一篮子其他货币的平均指数
来源：洲际交易所（ICE）
三是导致了贸易逆差，美元升值，出口的东西贵了，自然会影响销量。从图1-9可以看出，美国的净出口就出现了巨大的亏空，就是说进口远大于出口，也就是巨额贸易逆差。
图1-9 美国净出口额
来源：美国经济分析局
随着美元的快速升值，日本物美价廉的电子产品及汽车、半导体等产品一股脑涌进美国，美国的贸易逆差中有1/3都是因为日本商品的进入，美国的汽车产业也就是从这个时期开始一蹶不振的。所以说，经过了20世纪70年代的两次石油危机，日本成功转型，而美国身陷泥潭。
美国政府迫于本国各个工会，主要是强大的汽车工会的压力，加上IBM、摩托罗拉等巨头的游说，和日本开启了贸易战，直接一刀切地限制每年进口日本车的数量，对日本的电子产品加收了高达100%的关税。
但这些措施没有达到预期的效果，美国政府觉得不能让这种情况持续下去，需要让美元贬值！
1985年9月22日，美国把日本、法国、英国、联邦德国的代表叫到了纽约的广场饭店，五方达成著名的《广场协议》，联手抛售美元让其贬值，以缓解美国的贸易逆差。
当然，美国主要针对的就是日本和联邦德国，因为它对这两个国家的贸易逆差实在是太大了，所以要求这两个国家的货币升值来帮助美国缓解压力。
但联邦德国、日本为什么要签署这份协议呢？两国表面上肯定是表示希望美国经济向好，美国经济不好全球经济都要遭殃。实际上，它们签署该协议主要是因为美国是这两个国家最主要的客户，如果客户没钱或者和客户打贸易战，三方都不会有好结果，而且当时哪个国家都不想和美国把关系搞得很僵。
所以，大家迫于美国的“淫威”，就签署了《广场协议》，这个协议也成为日本之后一系列经济“臭棋”的导火索。
协议签署后，各国就按照协议的规定开始抛售美元。很快像美元升值速度那样，美元价值迅速回落。而日元价值开始飙升，日元兑美元汇率在一年中几乎翻倍，从1美元兑250日元涨到了1美元只能兑130日元，也就是说美国进口的日本车、日本电视机在一年之中就贵了一倍，这就导致日本产品失去了大部分的美国顾客！这对日本这种出口大国短期内冲击肯定很大。
所以1985年第四季度日本就陷入了经济衰退。此时，日本经济状况有以下三种表现：经济下滑、日元持续升值、通胀很低。
之前势头强劲的经济奇迹几乎停滞，而面对这三种情况，日本央行（即日本银行，在日本经常被简称为“日银”）怎样才能扭转经济颓势？对经济学略有了解的人都应该会知道标准答案——降息。
降息对经济的影响主要有三个方面：一是鼓励消费和生产，刺激经济；二是促使物价上涨；三是促使本国货币贬值。
首先，大家可以想象一下作为一个普通消费者，降息对我们消费行为的影响。
通常情况下，降息意味着所有利率都下降，包括贷款利率。在这种情况下，我们看到自己购物车里还有几件很令人心动的商品，可能会想“下个月还款利息也不多，不如赶紧拿下”；或者走进4S店，听到车贷套餐，发现即使贷款3年，也不需要支付太多利息，于是当机立断拿下爱车。没错，降息是在鼓励大家“花钱”，个人花钱消费，企业花钱生产，经济活动更加频繁。
当大家都开始花钱，“买买买”的行为就会抬升物价，造成通货膨胀。
物价上涨、通胀严重，本来1元钱能买1个苹果，现在只能买半个，就意味着本国货币购买力下降；加上降息使得本国货币收益率降低，外币收益率相对升高，货币就有外流的压力，从而进一步导致本国货币贬值。
当然，对于本币贬值是好是坏我们不能一概而论。本币贬值意味着出口的商品变便宜了，对出口大国来说，这可能是一种战略。同时，按照外币标价的进口商品在本国市场上变贵了，进口量减少，因此单就对外贸易而言，本币贬值通常会使更多的钱流入本国。
所以日银在1986—1987年把基准利率从5%直接砍到了2.5%。很多人诟病日银降息，但结合日本当时的经济背景——经济低增长、出口大国、通胀很低，降息是非常标准的应对措施。1986年日银降息以后日本的经济迅速回到正轨，国内没有出现通货膨胀，日元兑美元汇率的升值也在逐渐减速，所以回过头来看，果断采取降息措施是很成功的。