投资是世界上最好的职业

润哥

引言 他受父辈下岗经历的影响，内心对职业生涯充满危机感，刚参加工作就在为未来职场的寒冬做准备。在拿到毕业后的第一笔奖金后，他用全部奖金买了基金。他不断研究、学习，最终决定采用巴菲特价值投资的理念开始炒股，并且越做越好。

他认为现实生活中自己是一个不善于社交的人，但在雪球上通过写文章分享自己的观点和见解，可以自在地表达自己，并且可以和万千“球友”互动。他就是很多“球友”都熟悉的@润哥。

黑暗中的明灯：价值投资

我是一个业余投资者，成长于一个下岗国企干部的家庭。初二的某一天，父亲回家后告诉我，公司不能再完整地发工资了，我们家每个月只有40元的生活费。那时候家里刚买了房子，我的感觉就像天要塌下来一般，父亲因为欠别人的钱愁得两鬓斑白。巴菲特说金钱如同空气一样重要，拥有的时候觉得理所当然存在，缺了就有窒息的危险，这句话让我感同身受。上大学时，靠着家里的存款和母校合肥工业大学的国家助学贷款，我完成了学业。

出于偶然，我大学的专业是资源勘察工程。大学毕业后，因为本科院校不是985，我坚持考上了中科院研究生院的地球化学专业。读研究生时我也很幸运，学校不收学费和住宿费，一个月还有1200元的助学金，出野外一天补助65元。对于我这个穷惯了的人来说，每个月领到这么多钱，自然是发多少花多少，用来补偿这些年节衣缩食的日子。临近毕业，我的一个同学攒了4万元，而我却两手空空，这让我意识到了理财的重要性。

2007年研究生毕业后，我成为一名工程师，被分配到一个地质队里工作技术含量最高的分队。大多数同事是高级工程师，40~60岁的人居多，我是分队里年龄最小的。地质行业的很多工作我基本上都做过，虽然我会花一些时间研究股票，但也一直坚持做好自己的本职工作。

2007年10月，我发了4000元奖金。我非常激动，因为算上7—9月的工资，我的收入已经过万元，而大学四年学费总共1万元，短短4个月就回了本，这让我深刻感受到了知识就是力量。受父辈下岗的影响，我对自己的职业生涯充满危机感，一直在为未来职场的寒冬做准备。于是我拿着4000元奖金，一股脑儿地买了华夏优势基金，每天下班的第一件事就是打开电脑看今天涨了多少钱。

工作一段时间后，我结交了女朋友，也就是我现在的妻子。在我们认识后没多久，我就开始长期出差。她喜欢炒股，为了拉近彼此的距离，我一有空就会给她打电话，经常和她就经济形势和股市展开讨论。她买进股票，赚了钱不懂得卖，套住了也不割肉。于是我就开始研究适合她的方法，终于找到了巴菲特的价值投资理念，如同黑夜中找到一盏明灯。自此，我开始炒股，收益也越来越好。

漫漫投资路：我的那些成与败

2010年，我初入股市，买入了格力电器；2011年，我开始买银行股，诸如招商银行、兴业银行、浦发银行等，并一直持有；2014年，我卖出部分股票后赚了一笔钱，那是我投资的第一桶金。

2011—2014年，大部分时候银行股都是涨一涨、跌一跌，眼看它的业绩在增长，股价就是不涨。当时我对银行股的上涨是有心理预期的，又看到很多“球友”看好银行股的言论，我感觉对银行股更有信心了。当时我的家人听到我的投资逻辑后也表示支持，所以我坚持持有到2014年。后来股价翻了一番，给我带来不错的收益。这段经历让我认识到投资要有耐心。

2019年，我买入紫金矿业，当时感觉美联储要放水了，因为我从事矿产行业的工作，对该行业敏感度较高，所以看好铜价和金价，选择了以铜金矿为主的紫金矿业。2020年，紫金矿业带给我很好的回报，我开始物色下一个紫金矿业，最终找到了中远海控。我大概在2020年的六七月，以3元左右的价格买入了中远海控，并持有到2021年6月。

对中远海控的挖掘源于我参加的一次“球友”聚会。当时大家一起吃饭，我的一个好朋友@焕然一新999讲到虽然经济在下滑，但是航运行业的股价还在上涨，航运行业有18年的周期，2020年拆船数量创新高。我算了一下，从2003年的航运经济周期到2020年也接近17年了，是时候投资了。

当时我认为，铁矿石的价格会一直上涨，进而废钢的价格也会同步上涨。如果下游航运价格不涨的话，这个时候市场的船拆掉卖废钢的收益会大于运货的收益，所以拆船数量会上升，这将会导致市场上船的供应量进一步减少，供不应求，最终导致航运价格上涨。另外铁矿石持续上涨会推高造船成本，如果航运价格不涨的话，造船数量也会减少，最终还是会推高航运价格。不管从哪个方面看，航运价格最终都会上涨，所以我开始关注这只股票。然后，我搜集了与中远海控相关的信息，2021年4月，我预估中远海控二季度业绩不比一季度差，受长协价格影响，三季度可能是业绩最好的一个季度，四季度也不会差。由于其有众多两年期长期协议作保障，叠加造船周期的影响，其2022年的业绩也会保持高位，剩下的随机应变。

前面聊到的都是投资成功的案例，然而失败的案例也不少。比如我在2016年以13元的价格买入中国太平，后来在33元卖掉。2019年它又跌到了16元以下，我认为它的安全边际很高，下跌空间也不大，就再次买入。但当时公司的管理层出现问题，叠加保险行业利率下行，行业进入不景气周期，股价一直不涨，我就把中国太平都换成了紫金矿业。

最近我在布局石油股、黄金股、造船股、林业股、制糖股等，因为这些股票符合股价在底部、行业面临反转的特点，这些正是我看中的。

我的选股原则：善战者必先立于不败之地

善于炒股的人首先要避免亏损，方能确保盈利。选股思路上，我投资的时候首先想的不是赚多少钱，而是怎样才能不亏钱。

选股原则一：看股票的底部在哪里

一般来说，我会在0.8倍市净率以下、8倍市盈率以下考虑买入银行股；我会在0.8倍内含价值以下买入保险股；房地产行业比较复杂，既要看土地储备，还要看市销率，0.2倍市销率以下最好，除此之外还要看购地成本；一般我会在1.4倍市净率以下买入券商股；其余不太了解的行业一般是在市净率小于1、市盈率小于8的时候买入。

这就是我目前的投资体系，一般按照这个价位买入很少会亏钱。

凭借上述方法，我在2014年重仓交通银行（买入价0.6倍市净率）和招商银行（买入价0.8倍市净率），收益率60%；持有少量中信证券，收益率250%。2016年，我买入交通银行（买入价0.5倍市净率）、中国平安（买入价0.8倍内含价值）、中国建筑（买入价0.7倍市净率）、中国太平（买入价0.6倍内含价值）、融创中国（买入价0.15倍市销率），也取得了优厚的回报。

但是针对不同的行业有不同的估值方法，如果按照市净率1以下和市盈率8以下的标准对消费、电器、白酒等轻资产公司进行估值，就找不到买点。我虽然曾经持有格力电器、五粮液、美的电器等牛股，但是始终无法锚定这些股票的底在哪里，只能赚一点就离场。如何给轻资产、高ROE的公司估值？我需要认真总结。

选股原则二：看利润增长性

长期来看，选择一个利润增长较快的公司很重要，与其持有一个低估值的平庸公司，不如持有一个估值正常、业绩增长迅速的行业龙头绩优股。绩优股如同一个班里学习好的学生，下一年大概率会再创佳绩，而成绩较差的学生会继续垫底。可是偏偏有很多人觉得：绩优股已经涨了很多，应该下跌了；绩差股已经夯实底部，应该反弹了。

选股原则三：看利润（或者业绩）增长的确定性

我们要投资利润有增长性的企业，最好是利润增长具有确定性的企业。比如房地产行业，因为实行预售制度，每年销售合同的金额会在1~2年内转化为公司业绩，未来1~2年的业绩可期；保险中的寿险，未来利润增长同10年期国债的750均线相关，利润增长是比较容易确定的，这也是我较为喜欢银行业和保险业的原因。

选股原则四：看利润增长的可持续性

我们想象一下20年后，银行依旧会为金融业服务，保险依旧会为全民社会保障服务，人还是要住在房子里。可是我们无法预料20年后我们是否还会用手机，就像15年前诺基亚和摩托罗拉也想象不到自己现在的窘境。有一些行业，我无法确定其利润能否增长、生产经营模式是否会被颠覆，各种高科技行业，譬如与科技、网络、智能、生物、电子相关的我通通回避。当年电子词典、随身听、迷你磁光盘（MD）、数码相机也属于高科技行业，如今却被彻底颠覆。所以我视高科技行业为风险投资行业。

选股原则五：考虑利润的有效性

银行貌似利润很高，但利润却是前置计算，从放贷开始计算利润，至于贷款能否收回、贷款人能否提前还贷，未来都是无从保证的；房地产行业利润后置，房子卖出去只算负债，要等交房后才算利润。所以银行有效利润被高估，房地产有效利润被低估。有些行业，如重资产行业（钢铁、LCD、黑色家电等），要持续投入资金更新设备、购买原材料、扩大厂房、研发技术，导致可分红利润比例较低；有些行业，消耗的资金极少，赚取的利润中大部分可以拿去分红，如白酒、高速公路、港口、水电、机场等，不可一概而论。

投资最重要的原则：爱国

选股可以让我立于不败之地，而下面这些投资原则使我能够不断提升自己，在投资的道路上越走越远。

原则一：独立思考

投资者要摆脱从众心理。从众心理是人类经过几百万年的进化形成的，想要摆脱它真的不容易。广大散户在市场低迷时纷纷割肉离场，在市场高估时又高位接盘，追涨杀跌是最典型的从众心理，因此不跟风很重要。

原则二：绝对理性

投资者的思维不能受感情左右。在股市中人的感觉是不可靠的，股价被低估时，人们会本能地感到恐惧，然后割肉离开；股价被高估时，人们会不由自主地贪婪、兴奋，进而高位买入。投资者想要在股市赚钱，就要屏蔽自己的感觉，结合理性、财报、利润、估值、常识等有根据的信息进行判断。

原则三：遵循常识

传销和上市公司大规模造假有一个共同点——背离常识。

一些公司造假的共同点是在不发达地区突然冒出一个高科技公司，盈利非常好，有悖于常识。经商的人都知道，比起行业龙头，小公司生存更困难，又如何能成长为行业龙头呢？

原则四：通晓财务知识

投资者要从经营公司的角度投资股票，而研究上市公司财报可以帮助其找出财务造假的公司。众所周知，一些公司上市前粉饰业绩、虚报利润，上市一段时间业绩变脸、财务“洗澡”，然后继续造假、继续变脸。大公司审计正规、规模庞大，造假可能性较低。

原则五：持续学习

投资者一定要多读书，我想做价值投资要读100本以上的书籍，才敢说自己已经入门。学习是一个循序渐进的过程，书本提供了各种各样的理论，在读书的过程中，我们的认知会不断提升。

原则六：不要让情怀绑架你的投资

投资者来这个市场是想赚钱的，不是发挥自己爱好的。只有行业赚钱好、发展快，投资者才会去投资，而不是你喜欢哪个行业就投资哪个行业。我的兴趣爱好是军事，但我绝对不会因为我喜欢军事而投资军工股。

原则七：爱国

这项原则也是最重要的原则。爱国是最正确的投资。投资股市本来就是对国家未来充满信心，如果不看好自己的国家，不如把存款换成黄金存起来算了。

当然，你还要忍受孤独，当你持续在股市盈利的时候，就会发现周围能同你交流投资的人变得越来越少。还好，我可以在雪球交流。

享受投资，收获价值

我害怕和人打交道，但内心又有社交需求，所以在雪球写文章、做内容输出是我与人交流的一种方式。和大家在雪球上交流让我感到很开心，有什么想法我会马上分享出来，得到大家的回应也让我内心满足。

我的家人不像我一样痴迷投资，但都很支持我做投资。同样地，我也非常支持我的孩子做投资。因为在我看来，投资是世界上最好的职业，它对一个人的智力、知识、情商、情绪控制力、体力、寿命要求都很高。投资是很好的赛道，如果努力工作可能使收入增加两倍、三倍，那么努力做投资，就好像拥有了开挂的人生，收入可能会增加到另一个数量级。

我相信投资的价值，也一直坚持认真学习高手的投资经验，阅读一些关于价值投资的书籍，经典的投资书籍是要反复温习的。如果让我对初入股市的投资者说一句话，我想分享的是：股市的价值是企业经营现金流的折现，别把时间花在研究K线图上，而要花在研究企业经营本身上。 v+MnI8e5nG4vOqOk72fXOw3BTAgQ9bAEfiudhxBo+MTr4iNk0nDdxqZZjZAdSSeF