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国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室《关于印发为“专精特新”中小企业办实事清单的通知》中为专精特新“小巨人”企业在财税与融资方面专门制定了政策。
《北京市促进中小企业发展条例》第三章“资金支持”中，市、区财政应当在本级财政预算中小企业科目中安排中小企业发展专项资金。中小企业发展专项资金通过补助、贷款贴息、风险补偿、购买服务、奖励等方式，重点支持中小企业公共服务体系建设、融资服务体系建设、政府性担保体系建设、专精特新发展、创业创新、人才培训等事项。中小企业发展专项资金向小型微型企业倾斜。
鼓励各类金融机构加大中小企业融资供给，创新普惠金融产品，提高中小企业融资规模和比例。支持金融机构为中小企业提供以应收账款、知识产权、特许经营收益权、收费权、股权、存货、机器设备等为担保品的担保融资。支持有条件的中小企业通过境内外上市挂牌、发行债券、股权融资、票据融资、信托融资、资产证券化等法律法规允许的方式进行直接融资。
鼓励、引导中小企业在全国中小企业股份转让系统挂牌融资；鼓励以大中型企业为主体发行小型微型企业增信集合债券；支持符合条件的企业发行创业投资债券，募集资金用于出资设立或者增资创业投资基金。
专精特新企业融资上市大有可为，各地方政府不断推出奖励政策与资金扶持，北交所也将重点支持中小企业创新发展，其为专精特新企业上市融资的主战场，搭上北交所这趟资本市场改革的“快车”就能在很大程度上解决企业融资难、融资贵的问题。
新三板创新层公司华成智云（836464）属于北京市2022年度第一批专精特新中小企业。该公司成立于2011年，是以人工智能专业场景应用为核心的软件及应用集成服务商，总部位于北京市丰台科技园。公司聚焦计算机视觉识别技术与深度学习算法，结合物联网、大数据等新一代信息技术，面向平安城市、智能交通、民航安全、基础资产管理、智慧水文、智慧林业等领域，提供视频安防、AI视觉识别与视频分析、基础数据管理等解决方案。
华成智云是国家级高新技术企业、中科创新院理事单位、北安协会员单位；公司于2016年挂牌新三板，2020年晋升创新层，曾获得“新三板创新品牌价值100强”称号。
2021年8月17日，公司向全国股转公司提交了《北京华成智云软件股份有限公司关于终止本次精选层挂牌审查的申请》，申请撤回申请文件。北交所网站发布的原因如下：
（1）2021年6月30日，华成智云因财务报告到期补充审计事项申请中止审查，我司根据《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查细则（试行）》第四十条的相关规定，中止其精选层挂牌审查。
（2）2021年3月25日，华成智云中止审查情形消除，我司根据《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查细则（试行）》第四十二条的规定，恢复其精选层挂牌审查。
（3）2020年12月31日，华成智云因财务报告到期补充审计事项申请中止审查，我司根据《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查细则（试行）》第四十条的相关规定，中止其精选层挂牌审查。
我们查阅了《中国银河证券股份有限公司关于北京华成智云软件股份有限公司股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌之发行保荐书》中就发行人存在的主要风险的表述：
一、经营风险
1.市场拓展风险
公司主要面向城市公共安全、智能交通视频监控等既有优势领域进行产品应用并在民航机场飞行区安全、资产管理等领域创新发展。在城市公共安全、智能交通视频监控领域，庞大的市场规模吸引了大型安防企业以及人工智能“独角兽”企业投入较多资源参与竞争，公司虽然在北京市公共安全视频监控软件市场项目经验丰富，有稳定的集成商客户群，但在该领域的市场开拓面临一定的竞争压力。
公司顺应人工智能及视频监控行业向业务场景深化的趋势，创新发展民航机场飞行区安全和资产管理领域，这是公司未来收入的增长点。在民航机场飞行区安全领域，公司开发的飞机起降跟踪与跑滑智能监控系统等产品，已在首都机场集团、西部机场集团、广东省机场管理集团等多个机场应用，收入增长较快；在资产管理领域，公司开发的智慧资产信息管理平台已应用于政府资产管理领域，打造了示范项目。现阶段公司创新业务规模较小，如果未来不能在稳定发展公共安全、智能交通领域业务的同时加快推动创新业务发展，公司未来经营业绩将受到不利影响。
2.客户相对集中的风险
公司主要客户为行业集成商，通过行业集成商向最终用户销售。报告期各期，公司向前四名客户销售收入占营业收入的比例分别为80.37%、67.11%、64.78%和83.88%，客户相对集中。随着公司业务的发展，客户数量逐渐增加，最近3年向前四名客户销售收入占营业收入的比例呈下滑趋势，但占比仍然较大。如果公司未来不能持续开拓新客户，一旦主要客户的生产经营发生重大不利变化或财务状况出现恶化，将会对公司的经营业绩造成不利影响。
二、财务风险
1.应收账款数额较大的风险
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5536.43万元、6575.45万元、8884.42万元和7176.17万元，占总资产的比例分别为48.27%、48.30%、51.62%和41.87%。公司业务主要面向公共安全、智能交通、民航机场飞行区安全等应用领域，最终用户主要为公安、交通等政府部门，国有企业等建设单位，由于最终用户资金支付有一定的周期以及个别项目财政资金支付缓慢，随着公司营业收入的增长，应收账款数额较大。如果公司应收账款不能及时收回，将对公司的资产质量、偿债能力和现金流产生不利影响。
2.现金流状况不佳的风险
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2830.36万元、-160.61万元、-336.67万元和628.65万元，现金及现金等价物净增加额分别为-601.59万元、-1539.42万元、-159.49万元和680.84万元，受现阶段持续布局技术和产品体系而进行的研发投入较大等因素的影响，报告期内现金流状况不佳。如果未来公司不能有效发挥技术和产品体系的经济价值，实现高质量发展，将对公司现金流持续产生不利影响。
3.收入季节性波动的风险
2017年、2018年、2019年，公司下半年营业收入占比分别为86.20%、68.91%、84.21%。受业务及最终用户特点的影响，公司营业收入存在明显的季节性特征。公司的最终用户通常在上半年进行立项审批和招标，项目的终验和结算大部分在年底进行。
受此影响，公司的直接客户对公司产品的验收也集中在下半年，导致公司营业收入季节性波动明显。
4.固定资产闲置风险
公司固定资产主要为2012年为北京市通州区科技创安图像信息管理系统建设的光纤网络，该光纤网络自系统试运行开始5年内供系统使用，2017年使用期限届满后该光纤网络处于闲置状态。截至报告期末，该光纤网络账面价值724.29万元，尚未折旧年限2.5年。北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）以2020年5月31日为基准日对光纤网络进行了以减值测试为目的的评估，评估值高于账面价值；公司2020年6月以部分光纤网络售后租回的方式融资548.30万元，融资额高于该部分光纤网络的账面价值。由于上述光纤网络有一定的专用性，如果公司未能通过开拓新用户运营或处置等方式实现效益，其后续的折旧将对公司未来经营业绩造成一定的不利影响。
5.税收优惠政策变化的风险
报告期内，公司享受的主要税收优惠包括：软件产品增值税即征即退政策、公司为国家高新技术企业享受企业所得税15%的优惠税率、研发支出加计扣除、公司受托开发的软件产品著作权属于委托方或双方共同所有的不征收增值税。公司享受的税收优惠均与公司日常经营相关，具有一定的稳定性和持续性。如果公司未来不能持续保持较强的盈利能力或者国家税收政策发生变动，则可能对公司利润水平产生一定影响。
三、技术风险
公司定位于技术应用型公司，以视觉人工智能和大数据技术应用为核心，围绕公共安全、智能交通、民航机场飞行区安全、资产管理等应用领域，采用集成开发模式，初步构建了以视频应用为核心的技术和产品体系。报告期各期，公司研发投入分别为1537.72万元、588.71万元、2098.12万元和458.74万元，占同期营业收入的比例分别为18.18%、5.94%、17.83%和12.86%。以较高的研发投入构建的技术和产品体系，是公司持续发展的基石，扩大了公司的发展空间。如果公司未来不能持续、准确地研判技术发展和应用前景，在现有技术和产品体系的基础上，持续升级迭代技术和产品，并将其转化为销售收入，则不能充分发挥现有技术和产品体系的价值，将对公司发展产生不利影响。
四、人力资源风险
公司处于人工智能及视频监控行业，对技术和市场复合型人才有较高的需求。公司实际控制人带领的技术和市场团队对公司转型发展起到了十分重要的作用。随着公司业务规模的扩大，公司如果不能吸引更多的具有人工智能技术专业性和前瞻性以及行业应用经验的高素质人才加入，将对公司的战略实施及业务发展产生不利影响。
五、募集资金运用的风险
公司本次募集资金投资项目是以现有技术和产品体系为基础规划的，公司对项目的必要性、可行性进行了充分调研和论证，预计项目的建设将进一步巩固公司现有业务和培育新的利润增长点，提升公司的核心竞争力。但在项目实施过程中，公司可能面临技术开发的不确定性、技术替代、市场需求变化等诸多因素的影响，同时也可能受自身管理水平、市场开拓能力等因素的影响，导致项目预期经济效益存在不确定性。
六、发行失败的风险
根据《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行与承销管理细则（试行）》的规定，公开发行股票，若采用询价方式的，有效报价的网下投资者数量不足10家或网下投资者有效申购数量低于网下初始发行量、预计发行后总市值不满足其在公开发行说明书中明确选择的市值与财务指标标准，或发行价格未在股东大会确定的发行价格区间内或低于股东大会确定的发行底价，应当中止发行。
公司本次发行将受到证券市场整体情况、经营业绩、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内外部因素的影响，可能存在网下初始发行比例不足或预计发行后总市值不满足挂牌条件而导致发行失败的风险。
案例重点：
华成智云（836464）为什么会终止精选层（平移北交所）挂牌审查的申请，其实是存在因财务报告到期补充审计事项未完成的问题，从发行保荐书中也可以清楚地看到该公司尚存在各方面的风险因素。比如，如果公司未来不能持续开拓新客户，一旦主要客户的生产经营发生重大不利变化或财务状况出现恶化，将对公司的经营业绩造成不利影响；如果公司应收账款不能及时收回，将对公司的资产质量、偿债能力和现金流产生不利影响；公司如果不能吸引更多的具有人工智能技术专业性和前瞻性以及行业应用经验的高素质人才加入，将对公司的战略实施及业务发展产生不利影响……包括经营风险、技术风险、人才风险、发行失败风险在内的风险都会让企业融资受阻，进而影响企业与资本“拥抱”。这对于企业来讲就是面临严峻考验，除强练内功外，还得积极争取相关政策扶持渡难关。
作为创新层的专精特新企业，其融资能力相对于其他企业应该具有相当的优势，但是，如果被监管层关注到了其不满足公开发行融资条件的潜在风险，即便是近在咫尺的融资机会也会失去。