第三节
信托资产运用分析

一、信托资产的运用分析

信托公司的运用方式可以分为货币资产、贷款、长期投资以及交易性金融资产等。2016—2021年信托公司信托资产运用的分布特征如图3-3所示。

自2016年以来，贷款资产占比一直居于首位，但其数值存在一定波动。2011—2013年，贷款资产占比持续上升，由2011年的36.76％上升至2013年的45.05％，2014年和2015年连续2年下跌至34.76％，2016年小幅反弹至37.97％，2017年小幅下降至36.08％，2018年与2019年该指标连续两年上升，分别为38.13％和39.59％。2020年与2021年，贷款资产占比分别为35.07％和25.13％。从2021年的数据来看，贷款资产占比排名第1的情况没有发生变化，但是相比于2020年下降了近10个百分点，贷款业务是信托行业的传统运作方式，该指标的下降可能标志着信托公司正在寻求业务创新与行业转型。

2021年，交易性金融资产占比居于信托资产运用的第2位，相比于以前年度出现了显著变化。2018年至2020年，长期投资占比连续3年占据信托资产运用的第2位，但在2021年，信托资产在交易性金融资产中的运用比例显著提升，超越了长期投资所占比重。从交易性金融资产占比的变动趋势来看，其周期性波动特征较为明显，2014年至2016年，交易性金融资产占比呈逐年上升趋势，2014年为7.99％，2015年为9.42％，2016年进一步提升至10.50％。2017年至2019年，交易性金融资产占比又进入到为期3年的下行通道，2017年为9.37％，2018年为8.25％，2019年进一步降低至7.48％。2020年与2021年，该指标又出现回弹，2020年增长至8.50％，2021年大幅度增长至12.23％。

2021年，长期投资占比居于信托资产运用的第3位。2013年，该指标达到8.67％，2014年和2015年分别降至7.53％和6.73％。自2016年开始，该指标进入上升通道，2016年和2017年分别增至8.43％和8.48％，2018年达到9.48％。2019年和2020年，长期投资占比相对于2018年有所下降，分别为8.63％和8.93％。2021年该指标进一步增长至9.80％。虽然2021年长期投资占比相比于2020年有所提升，但是由于其增速低于交易性金融资产，因此降至信托资产运用的第3位。整体来看，信托行业在2021年对于两种金融类资产的投资规模均有显著增加。

货币资产占比在2015—2020年呈逐年下降趋势。2015年该指标小幅下跌至6.75％，2016年大幅下跌至3.04％，2017年和2018年分别降至2.15％和1.89％的低点。2019年与2020年，该趋势没有得到逆转，货币资产占比仅分别为1.69％和1.68％，为近年来的最低水平。2021年，货币资产占比虽然提升至2.07％，但仍然处于低位。由此可见，货币资产虽然风险水平相对较低，但是由于其盈利能力相对较差，因此在信托行业发展过程中，该类资产占比在逐渐缩减。

综上所述，可以发现信托资产运用有如下特征：第一，相比于2020年，长期投资与交易性金融资产2021年占比均有所提高，且交易性金融资产的增长速度要高于长期投资。长期投资的增加表明信托行业更加注重通过资产管理能力的提升获得长远发展；而交易性金融资产占比提高则表明在经济不确定性增强的外部环境下，信托行业在保持利润源的同时，希望通过资产流动性的提高降低财务风险。第二，贷款占比在2021年出现了较大幅度的下降，这表明在去通道等监管要求下，信托行业依赖于对外贷款的传统业务模式可能会得到改变。第三，货币资产占比下行的趋势在2021年虽有所缓解，但仍然处于较低水平，说明信托公司在业务竞争加剧的环境下，希望通过提高资产的盈利能力来寻求自身发展。

图3-4描述了2016—2021年信托公司信托资产运用方式比例的增减速度。

其中，货币资产的最小值为2016年的-3.71个百分点，最大值为2021年的0.39个百分点。贷款资产的最小值为2021年的-9.94个百分点，最大值为2016年的3.21个百分点。长期投资的最小值为2019年的-0.85个百分点，最大值为2016年的1.70个百分点。交易性金融资产的最小值为2017年的-1.13个百分点，最大值为2021年的3.73个百分点。通过上述数据可以发现，在8个极值中，2016年和2021年各占3个，这表明信托行业在这两年内对于信托资产运用进行了较大程度的调整。

图3-5描述了2016—2021年信托资产运用方式构成比例的变异系数。首先，贷款的变异系数一直比较低，2016年之后，变异系数都分布于0.40～0.54，最大值为2021年的0.54，最小值为2018年的0.40。这表明，不同信托公司对贷款资产比例的态度比较一致。其次，长期投资的变异系数也比较稳定，2016年至2021年，该指标分布于0.71～0.97区间，在四类资产运用方式中也相对较低。但值得注意的是，2021年长期投资变异系数为0.97，为近年来的最高水平。这可能是在信托行业整体改革的条件下，信托公司在改善资产管理能力过程中存在一定的进度差异所造成的。再次，货币资产的变异系数在2021年有所增加。2016年，货币资产变异系数达到1.61的最大值，之后一直呈现下降趋势，2017年为1.50，2018年为1.14，2019年为1.03。2020年，该指标降至0.81，2021年该指标又回升至1.07。整体来看，信托公司在积极寻求自身资本运作能力和盈利能力的提升，普遍降低货币资金比重。最后，交易性金融资产变异系数自2018年开始一直呈下降趋势，2021年小幅下降至1.23。

综合相关数据，可以发现除交易性金融资产的变异系数同比下降外，货币资产、长期投资以及贷款资产的变异系数在2021年均出现了同比上升的趋势。这表明在新冠肺炎疫情冲击以及外部经济不确定性进一步增加的条件下，信托行业对于信托资产运用方式的差异性在逐步提升。

2017—2021年信托公司信托资产运用方式分布如表3-6所示。