1、不同风格的新锐经理，总有一款适合你

作者：@如沐春夏秋冬
时间：2023-04-24

前言： 本次基于 前文持续推荐的“简易评测”方法 对8名新锐基金经理及其代表作品进行综合评测。

本文首先主要从基金基础信息对比、业绩分析对比、择时择股收益对比几个角度对8名新锐基金经理的代表基金进行综合评测。

但需要注意的是，本次对比的8只基金中有1只为风格指数基金，1只宽基指数增强基金，2只偏债基金，但本文更多是考虑相似背景下基金的盈利及控制风险能力。因此，在筛选产品时建议投资者结合本文的结论以及对相应风格指数的预期判断再最终决定配置方案。

1、基础信息对比

首先对比基金规模。

基金规模的大小决定了产品操作的灵活度，同时基金规模的变动。从下图可以看到，本次评测的8只代表基金产品规模都未超过30亿，多数规模在10亿以下，且2020年至今基金规模皆相对平稳（数据截至2023年Q1）。

其次，从持仓结构看 ，本次评测的8只代表基金股票仓位多数（6只）在70%以上，从仓位上看这6只基金主要收益贡献及风险都是来源于 股票二级市场； 但华商元亨灵活配置混合（业绩比较基准：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%）以及永赢合享混合发起A（业绩比较基准：中债-综合指数（全价）收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率（按估值汇率折算）*5%）两只基金股票仓位占比仅为29%和36%，债券占比分别为29%及38%（但需要注意的是，重仓债中，永赢合享混合发起A持有的更多是转债，对二级市场波动的敏感程度要显著高于华商元亨灵活配置混合的债券头寸）；另外的持仓大头主要为买入返售证券，其中华商元亨灵活配置混合属于长期配置该类资产，而永赢合享混合发起A则是在一季度将部分债券仓位调整为买入返售证券。

另外，本次对比的8只代表基金中有1只为国泰君安中证500指数增强基金，即基金收益及风险与中证500关联度很高，本次对比的数据受对标指数的景气度影响很大；另外还有马牧青基金经理的代表基金　建新医疗健康行业股票A基金　为风格指数基金，过往数据与其他基金做横向对比时的结果存在一定偏差。

2、业绩分析对比

这一部分主要对比8只基金的历史业绩，包含净值对比以及风险调整收益指标的对比。 虽说历史不代表未来收益，但是过往数据的横向对比一定程度上可以代表不同基金经理在同一行情背景下获取超额收益以及控制风险的能力。

首先依然是净值对比。 本次评测的都是新锐基金经理，因此数据对比只能考虑短期，因此主要选取近1年做横向比较。按年度收益进行比较，由下图可以看到，近1年整体收益（年化收益角度）表现较好的是 建信医疗健康行业股票A， 其2022年收益12.23%。但考虑到该产品为“风格指数型基金”，其2022年业绩与医疗健康行业的景气度关联性很高，在做未来业绩预判时需更多结合对该行业的判断。

此外，从基金经理角度，任职以来年化收益最高的为 大成景阳领先混合A 的基金经理 齐炜中（任职至今年化24.06%） 以及 华商元亨灵活配置混合 的基金经理 胡中原（任职至今年化15.9%）。 其中 齐炜中 经理从持仓角度看更偏向股票市场投资，而 胡中原 经理从持仓风格看更偏向固定收益管理，从该基金经理履历也可看出其相对更擅长债券型基金产品的管理。

其次是风险收益指标的对比。

结合风险指标，也就是对比风险调整收益的话，区间（近一年）表现较为优秀的是 曾琬云 基金经理的代表产品 永赢合享混合发起A； 其次为 马牧青 基金经理的 建信医疗健康行业股票A 以及孟夏基金经理的代表产品 嘉实优势成长混合A。

持仓简析

本部分会对各只产品的重点持仓做个简要分析。

从前文的各产品持仓结构看，本次评测的基金6只以股票持仓为主，这6只产品主要对比基金的股票仓位；另外有2只基金仓位更倾向固定收益资产，因此会同时对比债券持仓情况。若对比股票仓位，从2022年最新报告看， 国泰君安中证500指数增强A 的板块持仓 风格最为分散 ，但其制造业板块的持仓也占比达到56%； 周思捷 基金经理的 国投瑞银镜煊灵活配置混合A 的持仓风格则要显著 更为集中 ，前4大重仓行业占比达到94%，仓位显著集中制造业、卫生社会工作、交运仓储以及建筑业。

若对比非股票仓位， 华商元亨灵活配置混合配置的债券 更倾向国开债及金融债等品类，而 永赢合享混合发起A 相对更倾向转债资产。从两只基金产品的年报利润表看， 华商元亨灵活配置混合 的收益更多来自 利息收入贡献，而永赢合享混合发起A 则更多来源于 债券投资收益（转债投资收益）

从行业持股角度看，8只代表基金都相对清晰高配制造业，但证监会行业相对宽泛；具体到重仓股票，8只基金重仓股重合度并不高。

小结：

结合上述4个部分的简要对比，可以看到本次评测的8只基金从业绩定量角度，股票投资相对优秀的为 马牧青 基金经理的 建信医疗健康行业股票A 以及 周思捷 基金经理的 国投瑞银镜煊灵活配置混合A；债券投资角度 相对优秀的为 曾琬云 基金经理的代表产品 永赢合享混合发起A，但需注意其收益更多来自转债投资收益而非常规的债券利息收入。

综合看，8位新锐基金经理中， 马牧青 基金经理对医疗健康行业的把握较高，其代表产品过往业绩很优秀； 周思捷 基金经理的基金行业集中度较高但过去2年收益和抗风险能力都相对优秀； 曾琬云 基金经理相对擅长转债投资，而 胡中原 基金经理股债混合基金管理的也很优秀。以上几位新锐基金经理管理风格各不相同，建议可以根据自身配置需求进行跟踪配置。另外，因为几位基金经理从业时间仍相对较短，过往业绩较难对各位基金经理的整体投资风格做更详细判断，建议需考虑风格改变的风险。