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应佩轩邀请，为本书作序，闻之欣然。
佩轩与我是申万宏源证券研究所同事，共事已逾五载。犹记得2018年佩轩留用面试，组内决定是否留用他的时候，他在北京大学汇丰商学院读研期间一次性通过注册会计师全部6科考试和国家司法考试的辉煌事迹，给大家留下了深刻印象。佩轩入所5年，他的会计功底和财务分析能力屡屡在我们的一些研究上发挥奇效，起到了画龙点睛的作用。
说来有些惭愧，我在清华大学读书期间用了两个月时间通过注册会计师《会计》科目的考试后，其他科目再无精力顾及，会计功底自是不如佩轩。但是从事证券研究七八年以来，我深感财务分析能力对行业研究的重要性，多少有些心得，在此试着为诸君作一分享，是以为序。
我参加工作头几年，最主要的精力都用于研究电力公用行业。初入电力卖方研究大门，正值煤价上行、电改压降电价，电力股无人问津。遍览海外股市，发现海外市场电力股不乏粉丝，长期大仓位持有电力公用的机构比比皆是。欧美股市电力股估值亦显著高于国内。
为何国内外有这么大的差异？我思来想去，也跟一些境外投资者深入探讨过几回，发现其中一个非常重要的原因就是他们对电力股的持有期更持久，追求的多是长期的稳健回报而非短期的高速成长，电力行业的公用属性更加契合他们的投资胃口。
正因如此，这些海外投资人对现金流折现模型（Discounted Cash Flow Model,DCF模型）更加重视，对公司的财报分析更加深入，对公司资产质量更加看重，对公司管理层的诚信更加关注。某种程度上，我们可以认为长期价值投资者天然地更加重视财报分析。
会计只是一种记录公司经营情况的语言，任何语言都有先天的缺陷，语言的设计者要兼顾种种情形，难免顾此失彼。这就给上市公司“打扮”财务报表甚至弄虚作假留出了发挥的空间。但是，除了跟管理层沟通，跟产业专家沟通，听公司的经营情况分析，听公司的业绩指引之外，我们在价值投资的时候还能依靠什么呢？
产业专家大部分只清楚上市公司的某一项具体业务情况；公司的高管很难了解公司的全部业务的细节信息，更不用说很多东西他们未必有精力、有意愿逐项为公众拆解。仔细阅读财务报表，将报表的数据跟公司的业务勾稽起来，阅读那些隐藏在角落里的财务报表附注，我们能获得很多的额外信息。
一份高质量的财务报表应该是让人读起来赏心悦目、清清爽爽的，如果非经常性事项频频发生，很多科目年与年之间变动巨大，且不可比，看起来让人觉得云山雾罩，那就要小心了。很多上市公司不想让你关注的事项，总是会因为会计制度的要求，被迫在报表内留下蛛丝马迹。再深入的产业调研、再密切的公司沟通，都无法替代财务报表分析。
如果是短线投资，那么公司财务报表质量可能没那么重要，因为大家的关注点集中在未来半年、一年的业绩上，即使这里面有太多的扰动因素。但是，如果是怀有长线投资者的心态，追求长期稳健的价值配置，追求的是公司资产、业务创造的源源不断的现金流（DCF估值体系），那么财报分析就更加不可替代了。
公司的自由现金流没办法无中生有，权责发生制下的会计利润和收付实现制下的现金流量在长期必将趋于一致。三张表勾稽起来联合去看，可以看穿绝大部分粉饰短期业绩的小把戏。
经常有朋友说A股是特别幸福的市场，因为永远不缺乏流动性，永远有暴富的机会。也有朋友笑谈A股是最大的知识付费平台，因为永远要学习一堆前沿的知识，最后还挣不到钱。
对于想要靠投资致富的朋友，本书可以在大家追求富裕的路上，帮助大家避开很多大坑。毕竟公司有业绩高增长的潜力很重要，但是倘若公司本身财务窟窿多多，那么大概率业绩会在释放几年后一朝归零。能够知道这是不是一辆开往悬崖的列车，时刻留意并能够早点下车很重要。
对于天天学习新知识却感觉年化投资回报率不佳的朋友，我更加期待本书能够帮助大家筛选出一些产品或服务具备长期竞争力、资产质量高、管理层讲诚信的优质公司，穿越周期，收获5～10年维度上大幅跑赢通胀和利率的投资收益。
A股市场发展30年多来，越来越规范，越来越成熟。2022年，国家监管层提出要探索建立具有中国特色的估值体系。笔者认为，规范的财务会计制度，证券从业人员优良的财务分析功底，应该是中国特色估值体系必不可少的基础。
期待大家和我一样都能从佩轩这本书中收获多多。祝愿A股二级市场的从业人员都能远离财务陷阱，业绩长虹；投资者都能规避风险，收获满满。
查浩 申万宏源证券研究所电力团队负责人
于上海—成都飞行途中
2023年2月15日