下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
1994年以来，保险行业投资股权业务已有初步探索，但规模占比相对较小，并以直接投资股权业务为主，投资范围主要为金融业及基础设施行业。相关保险机构针对投资股权业务，正逐步探索适合股权投资业务的组织架构，并通过逐步建立覆盖投资全流程的多种风控手段，控制股权投资面临的项目风险、操作风险及道德风险。
截至2012年末，保险资金实际投资股权账面余额合计1971.8亿元，占全行业资金运用余额的2.88%。其中，保险资金直接投资股权账面余额总计1945.13亿元，占比为98.65%。间接投资股权方面，认缴股权投资基金金额为74.9亿元，实缴金额26.67亿元，占比为1.35%，直接投资占比远高于间接投资。按照监管规定，保险资金投资股权规模账面余额不高于上季末总资产的10%。目前，投资股权业务规模在保险资金运用总规模中占比较低，还有很大的发展空间。
2012年末，除人寿、人保集团历史遗留股权投资112.47亿元外，保险资金直接股权投资账面余额合计为1832.66亿元。
1. 投资年份结构——2006年及2012年占比较高
2012年及2006年保险资金直接投资股权账面余额分别为796.23亿元和550.02亿元，占比分别为43.45%和30.01%，占比相对较高（见表3.2）。与2006年、2012年监管机构颁布推动保险资金投资股权政策具有高度相关性，表明监管机构的推动对该项业务发展具有重要的推动作用。
表3.21994—2012年保险资金投资股权情况
资料来源：中国保监会。
2. 投资主体结构——大型保险集团占主要地位
截至2012年末，平安集团、人寿集团、人保集团三大保险集团整体投资股权账面余额分别为785.94亿元、692.5亿元及181.38亿元，占比分别为42.89%、37.79%和9.9%，列前三位（见表3.3）。究其原因，一方面，大型保险集团投资经验较丰富，管理制度相对完善，在该项业务中具有先行先试的优势；另一方面，大型保险企业保费规模较大，投资压力也促使其积极寻找期限相对长，收益相对稳定的投资渠道。
表3.3 2012年保险机构投资股权情况（截至2012年末）
资料来源：中国保监会。
3. 投资比例结构——以参股和控制性投资为主
截至2012年末，投资比例为10%以上及5%以下的账面余额分别为1435.76亿元和375.88亿元，占比分别为78.34%和20.51%。10%以上部分基本为控制性投资（见表3.4）。可见，保险资金投资股权主要以参股和控制性投资为主。
表3.42012年保险资金投资股权投资比例情况（截至2012年末）
资料来源：中国保监会。
保险资金间接投资股权总规模相对较小，主要投向为弘毅基金、渤海产业基金等大型股权投资基金。截至2012年末，行业合计认缴金额74.9亿元，实缴26.67亿元。投资年份主要为2006年及2011年以后。其中，人寿集团投资规模21.07亿元，占比为79%。
截至2012年，保险资金直接投资股权中，金融业投资余额为1407.21亿元，占比为76.79%。其中，银行业投资余额为1065.86亿元，占比为75.74%；信托行业投资余额为227.88亿元，占比为16.19%；证券行业投资余额为91.32亿元，占比为6.49%；期货行业投资余额为13.39亿元，占比为0.95%；其他主要为投资中国银联股份有限公司，投资余额为8.76亿元，占比为0.62%（见表3.5）。
表3.52012年保险资金投资金融行业细分情况（截至2012年末）
资料来源：中国保监会。
可见，保险资金投资股权以金融行业为主。一方面，借控股、参股商业银行等金融机构，参与其经营管理，伴随金融机构成长，可获得股权投资、红利等长期收益。另一方面，在目前金融混业经营的背景下，保险机构希望通过拓展保险以外的其他金融领域，最终发展成为综合性金融服务集团。
2012年末，保险资金直接投资股权中，除金融行业外，主要为大型能源类企业股权，投资额为345.45亿元，占比为17.76%。
经过多年研究探索，目前保险机构投资股权的组织形式主要有团队制及公司制两种。
团队制指保险集团（控股）公司及其保险子公司开展投资股权业务时，在保险机构内部建立股权投资专业团队，由专业团队统一进行投资管理。团队制有组织结构灵活，决策速度快等优势。目前，国内大多数保险机构主要采取团队制形式投资股权。公司制指保险集团设立专门资本投资管理公司，作为集团开展股权投资等业务的专业化运作平台。公司制具有治理结构严谨、组织结构完善、业务流程规范等优势。目前，人寿集团及人保集团等大型保险集团已设立专业保险资本投资公司。
鉴于团队制与公司制组织架构，团队配置及风险控制等方面基本一致，而公司制相对完整清晰，本书主要介绍公司制投资模式的基本情况。
公司制投资模式的专业平台通常设置股东会、董事会、监事会和管理委员会。股东会是公司最高权力机构，董事会是股东会的执行机构。通常董事会下设股权投资委员会、风险管理委员会、股权投资立项委员会等专业委员会。分别负责审议决策股权项目方案、全面风险管理及项目立项等事宜。
此外，专业平台公司还会设投资业务、项目管理、信用评级、风险管理、法律合规、财务管理、综合管理等职能部门，负责各项具体执行工作（见图3.1）。
图3.1 专业平台公司的组织架构
监管机构高度重视投资股权专业人才队伍建设，要求专业平台公司至少具有5名以上超过3年股权投资和相关经验的专业人员，开展重大股权投资的，还拥有熟悉企业经营管理的专业人员。投资业务团队的主要职责是负责公司直接股权投资和间接股权投资工作，主要包括：拟定股权投资管理制度、年度投资计划及相关调整方案；开展投资研究、项目储备、尽职调查、投资分析及论证、投资风险管理、投后管理等；股权投资信息及数据管理等。团队在岗位设置上，按照投资品种和行业领域划分投资团队，基本做到行业研究、投资实施及投后管理的相互协同，形成互相配合的团队管理体系。
通常情况下，专业平台公司会建立全面风险管理体系。董事会层面，一般下设风险管理委员会，行使风险管理政策、投资政策、风险偏好及风险管控等方面的决策权。在管理层面，自上而下设立三级风险管理组织，即风险管理委员会—风险管理职能部门—业务部门风险管理负责人，明确各级风险管理组织的职责，并赋予所需的权限。在业务流程层面，风险控制工作贯穿整个投资流程的始终，从投前研究与项目储备、项目立项、尽职调查、投资决策及投后管理等各阶段严格控制风险。
此外，专业平台公司开展股权投资，还会采取以下风控措施：一是建立健全资金运用管理制度和内部控制机制，明确各环节和岗位的衔接方式及操作标准，严格分离前台、中台、后台，定期检查和评估制度执行情况，做到权责分明，相对独立和相互制衡；二是建立重要事项及时反应机制；三是建设项目投资实施完成后的内部审计机制；四是设立责任追究制度。