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估值之路，并非坦途，常常有一些不易被察觉的估值陷阱，令人一不小心就掉了进去。
深圳居民进出香港非常方便，逢年过节常常会去香港买一些免税的进口商品。在深圳乘坐地铁四号线前往福田口岸，到站后不用出站，按一下指纹就可以通关，到达港铁的落马洲站。然后，乘坐港铁直达上水、沙田以及九龙塘等地铁站的购物广场，一番采购后满载而归。整个行程往往2～3小时就可以完成，非常便利。
在港铁各站的购物广场中，除了服装店外，数量最多的店铺要数金店。这些金店的名号都差不多——周生生、周大福、周六福、六福、周大生。这些金店不仅店名很像，就连装潢风格都几乎完全一致：金碧辉煌、琳琅满目，让人觉得仿佛步入了宫殿。
金店之中，服务员着装正式、态度从容，令人觉得仿佛置身一场上流社会的顶级盛宴。服务员在展示商品时，戴着相当专业的白手套。所有的一切，似乎都在暗示进店的顾客：“你瞧，本店是一个非常高档的场所，售卖的商品也都相当有档次。当然，商品卖得贵一点，也是理所应当的。”
金店这种金碧辉煌的布置、近乎完美的服务体验，是一种有针对性的“带节奏”：借助高档奢华的布置，利用每一个细节暗示顾客，店内的商品都是高档的、昂贵的。在这样的环境下，顾客更容易接受一个偏高的估值。在生活中，诸如此类“带节奏”的例子有很多。另一个常见的例子是，菜市场中的肉铺通过架设粉光灯来让肉的颜色更好看，以便卖个好价钱。
假定有一家上市公司，2020年亏损1亿元，2022年净利润为5亿元。如果公司的市值不变，都是100亿元，应该选择在哪个时点买入？一些投资者可能会选择在2022年买入，因为此时公司的业绩更好。反映在市盈率指标上，在2022年买入可以获得一个更低的相对估值。
在大部分情况下，上述投资决策是合理的。然而，如果该公司是一家处于周期性行业的公司，比如有色金属、煤炭、石油，上述决策则显得有些想当然：处于周期性行业的公司，业绩最好的时点往往在行业周期的顶峰，业绩最差的时点往往在行业周期的低谷。如果买在绩优，从市盈率指标来看固然很便宜，但很有可能即将迎来漫长的景气度下滑周期。因而对于周期性行业而言，在企业质地优良的前提下，把握好行业周期的节奏，选择买在绩差、卖在绩优或许更为合理。
资本市场中存在一个有趣的现象：同样的公司，在不同的资本市场板块上市，市场可能给出完全不同的估值水平。比如，某些早年在港股上市的公司，后来又实现在A股上市，从这些公司来看，无论是市值等绝对估值指标，还是市盈率等相对估值指标，A股市场给出的估值常常都会高于港股市场的水平。
西部超导是一家从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料、超导材料研发、生产和销售的公司。它曾在全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）挂牌，代码为831628。后来，它于2019年7月2日从“新三板”摘牌，并于2019年7月22日在科创板上市。2019年7月2日，它在“新三板”摘牌时的市值为47.29亿元，2019年7月22日，它在科创板上市首日收盘市值为242.66亿元。仅仅相差不到一个月，同一家公司从“新三板”转板至科创板，估值就增长了4倍多。
基于上述观察，一些投资者可能会得出以下结论：同样的公司，港股市值远低于A股市值，应当选择估值更低的港股标的进行投资套利。西部超导在不到一个月的时间里估值增长了4倍多，原因只是换了个板块重新上市，股价已经被严重高估，因而科创板上市的西部超导并不适合投资。
前已述及，估值的本质是共识。不同的资本市场板块，市场价值共识不尽相同，估值体系也不一定具有可比性。对于同一家公司，即便A股市场给出的估值更高，也并不意味着港股中该公司的价值被低估。不同资本市场板块的估值指标之间，并不一定具有直接的可比性。若将这些估值指标作为投资决策的依据，就可能犯了错误，除非不同板块的市场共识体系真的发生了趋同（比如，沪港通、深港通带来的A股和港股的估值趋同）。准确理解估值的本质，是一切估值工作的起点。