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在金融领域，一切讨人喜欢的事物都是不安全的，一切安全的事物都不讨人喜欢。
——温斯顿·丘吉尔
方差溢价（也称为波动率溢价）是隐含波动率趋于比后期已实现波动率更高的一种现象。
这种现象并非最近才有。伦纳德·希金斯（Leonard Higgins）1906年出版的《认沽期权与认购期权》一书中，描写了伦敦证券交易所的交易员们如何先确定期权统计意义上的公允价值，然后“在认购和认沽期权的‘平均值’上增加一定金额，以获取合理的利润率”。也就是说，附加了方差溢价。
方差溢价在股票指数类、波动率类、债券类、商品类、汇率类和个股类期权产品中广泛存在。这可能是在交易期权时需考虑的最重要的因素。即使交易员不直接从方差溢价中获利，也需要知悉、理解这个现象。买入期权并持仓必须克服这个趋势，才可能获利。即使只做方向性交易的交易员也需要将其考虑在内，因为即使方向预测正确，如果交易员始终为期权付出过高的成本，也很难获利（更多相关讨论参见第6章、第7章）。
从这一现象中获利的方法多种多样。方差溢价的规模和持久性是如此强大，以至于策略的精确细节通常并不十分重要。实际上，如果存在方差溢价，任何卖出隐含波动率的策略在获利方面都具有明显的领先优势。
在本章中，我们将讨论不同产品中方差溢价的特征，观察方差溢价、相关性和偏度之间的关系，同时对于这一现象的存在赋予一些可能的原因。