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卖出看涨期权是指卖出者获得权利金，若买入看涨期权者执行合约，卖出方必须以特定的价格向期权买入方卖出一定数量的某种特定资产。看涨期权卖出方往往预期市场价格将下跌。
裸卖出看涨期权也叫卖出非持保看涨期权，是指在卖出看涨期权的同时，并不持有该标的资产的多头头寸。裸卖出看涨期权的到期损益如图2-6所示。
裸卖出看涨期权是较复杂的熊市策略，即使标的资产价格没有下跌，而是保持停滞不动，甚至稍微上涨，交易者也能从该策略中盈利。在该策略中，随着标的资产价格的下跌，你可以通过Delta效应获利。除此之外，时间价值衰减对你也有利，时间是期权买入者的敌人，却是期权卖出者的朋友。
图2-6 裸卖出看涨期权策略的到期损益
裸卖出看涨期权是一种贷方期权，在建立该头寸时，你就收到了净权利金。如果在被行权时你无法履约，则会使你的经纪商面临一定的风险，所以这种策略需要缴纳履约保证金。
1.适用场景
1）为取得权利金收入而卖出看涨期权。当交易者预期标的资产价格下跌时，可以使用裸卖出看涨期权的策略，这种价格下跌并不一定像买入看跌期权那样要求剧烈地下跌，只要能够在到期时下跌到使该执行价格的看涨期权变成虚值期权就可以。
例子：假设股票ABCD当前价是44元/股，你以0.80元/股的价格卖出10手1月到期执行价格为44元/股的看涨期权。如果股票ABCD到期收于43.95元/股，则0.80元/股的权利金就稳妥地变成了你的利润。
如果预期标的资产价格会快速剧烈地下跌，则最好选择买入看跌期权，因为裸卖出看涨期权的收益是有限的。在上面的例子中，无论标的资产价格下跌到多少，最大收益都是0.80元/股。
2）为改善持仓而卖出看涨期权。如果投资者已经买进标的（期货或股票等），则卖出看涨期权获得的权利金等于降低了买价。如果标的资产价格上涨，则投资者更愿意将标的卖出；如果标的资产价格不变，投资者会庆幸期权没有损失；如果标的资产价格下跌，则为所获得的权利金提供了一层保护。
卖出看涨期权可以选择不同的有效期、执行价格，选择适当的入市时机，则获利丰厚。从国外实际的交易情况看，卖出看涨期权的收益率并不低，甚至高于买方。对于资金有限的投资者，应避免卖出无对应标的头寸的看涨期权（Uncovered Call Options）。
2.怎样使用该策略
构建一个裸卖出看涨期权策略的关键点是选择合适的执行价格。如果预期标的资产价格在期权到期前能够跌破某价位，则可在该价位附近选择执行价格。该怎样选择到期日呢？如果有把握，则最好选择离当前最近的到期日，因为这样可以少留时间，以免标的资产价格反弹使期权变成实值期权。
例子：假设股票ABCD的当前价格是44元/股，如果预期股票价格能够跌到43元/股，则可以卖出执行价格为43元/股的看涨期权。如果认为股票价格仅仅会很小幅度地下跌，则应该卖出执行价格为44元/股的看涨期权。
你所卖出的看涨期权越是实值期权，得到的权利金越多，但是若该期权变成虚值期权，则要求标的资产价格下跌幅度很大。
假设股票ABCD的当前价格是44元/股，卖出不同执行价格的看涨期权，效果是不一样的，我们可以通过表2-3来看一下。
表2-3 卖出不同执行价格看涨期权的效果对比
3.该策略的风险收益特征
潜在最大收益：有限，限于所收到的权利金。
潜在最大亏损：无限，如果标的资产价格在上破损益平衡点后继续上涨，则该策略会亏损，涨得越高，亏损越大。所以该策略在标的资产价格上行时应该设置一个止损点。
4.该策略到期收益的计算方法
到期时，你所卖出的看涨期权是虚值的，那么在策略构建之初你收到的全部权利金成了你的利润。
若到期时你所卖出的看涨期权是实值的，则该期权的买方会行权，此时你的损益=收到的权利金-（标的到期价格-执行价格）。
接着上面的例子：以0.8元/股的价格卖出1手1月到期执行价格为44元/股的看涨期权，若到期时股票价格上涨到了44.5元/股，则收益为0.80-（44.5-44）=0.3（元/股）。如果到期时股票价格上涨到了46元/股，则收益为0.80-（46-44）=-1.2（元/股）。
5.该策略的损益平衡点
该策略的损益平衡点公式如下。
损益平衡点=执行价格+收到的权利金
在上面的例子中，损益平衡点为44+0.80=44.80（元/股），期权到期时，只要股票价格不超过44.80元/股，则该策略就会有所收益。
6.该策略的主要Greek图示
表2-4说明了标的资产价格变化时该策略各希腊字母的取值情况。图2-7也展示了该策略主要希腊字母的取值情况，主要参数为：标的股票价格为44元/股，剩余期限为0.5年，波动率为20%，无风险收益率为3.5%，股息收益率为2%。
表2-4 裸卖出看涨期权策略各希腊字母的取值情况
注：++表示为正值，+表示略微偏正，---表示明显为负，--表示为负值，-表示略微偏负。
图2-7 裸卖出看涨期权策略主要希腊字母的取值情况
Delta：卖出看涨期权策略的Delta值是负的，若标的资产价格上升，Delta值从接近于0逐步下降到-1，则卖出期权也进入实值。
Gamma：在卖出期权时，Gamma值是负的，其绝对值在平值期权时最高，尤其在期权接近到期日时。
Theta：随着卖出的期权失去时间价值，头寸的价值在增长。对于卖出期权的策略，Theta值是正的，时间的流逝对交易者有利。
Vega：如果隐含波动率上升，头寸价值下降。标的资产价格越接近履约价格，剩余时间越多，Vega值越高。给我们的借鉴意义是：在卖出期权时一定要对其隐含波动率的相对大小做到心中有数，如果隐含波动率偏高，那么我们甚至从隐含波动率下降的过程中就能盈利不少。
7.该策略的优点
8.该策略的缺点
9.该策略在到期前的调整方法
10.该策略在到期时的选择
在将要到期时，如果看涨期权是虚值的，则可以放任其到期，如果看涨期权是实值的，则交易者可以选择买入平仓。
11.卖出虚值看涨期权
卖出虚值看涨期权本质上是裸卖出看涨期权，只不过其卖出的是虚值的看跌期权。卖出虚值看涨期权是一个有意思的交易方法，与卖出实值/平值看涨期权相比的优势如下：