前言

对大多数人而言，我认为最好的投资就是投资自己。

——沃伦·巴菲特

市场像上帝一样，帮助那些自助的人。但是，与上帝不同，市场不会原谅那些不知道自己在做什么的人。

——沃伦·巴菲特

如果你想从书中了解如何才能完成挑战性极高的铁人三项运动，你是会选择阅读某位教授写的介绍卡路里消耗和身体水合作用的身体训练理论，还是会学习曾经的铁人三项参赛选手总结的实战经验——甚至是冠军选手的成功秘诀？我想大多数人都会选择学习实战经验。也许大多数人都不会参加铁人三项运动，但我们所有人都需要对自己的投资负责，才能在应对购房、教育或退休等财务挑战时应变自如。专业投资者理应借鉴投资大师的经验和最佳实践，用他们的智慧武装自己，但业界却罕有对此类实践的培训，许多经验丰富的投资者都对自己的成功秘诀秘而不宣，让年轻的后辈自行摸索。因此，我们需要集合多位投资大师的最佳实践经验，总结出一种经过实战检验的投资模型，再通过一本书呈现出来，方便大家查询和学习。

我的职业投资者生涯始于1989年。在工作的第一天，我得到了一张办公桌和一部电话。执行合伙人问我：“你不需要电脑这种华而不实的东西，对吧？”几年后，我转到一家位于美国西海岸的投资公司担任证券分析师，向多位投资组合经理提供数据支持。我对公司的成长型股票共同基金特别感兴趣。1993年，由于业绩欠佳，这只基金被共同基金评级机构晨星评级（Morningstar）评为一星（表现最差的类别），公司因此先后两次重新任命了投资组合经理。当时，公司的高管团队也在认真地讨论是否要放弃这只共同基金。幸运的是，公司的首席投资官坚信公司应该为旗舰价值型共同基金补充资金，并力挺这只成长型共同基金。在他的全力支持下，他看着我说：“好吧，我想就是你了。”

我简直太激动了。虽然我对这份工作壮志十足、热情极高，也具有足够的专业资历，但投资组合经理这一新职位仍然让我感到无所适从。我拥有会计学学士学位、金融专业工商管理硕士（MBA）学位，考取了特许金融分析师（Chartered Financial Analyst，CFA）证书，教授过多年的CFA考生夜间复习班，有13年的金融业尤其是证券分析经验，但我仍然感到准备不足，因为我缺乏实践经验，尤其是关于最佳实践的知识。

我在儿时很崇拜旧金山巨人队的中外野手威利·梅斯（Willie Mays）。我研究过他的击球姿势，明白了他在中场位置是如何根据每个不同击球手和每场不同比赛来预测球势的。我也研究过他的热身方法，以及他如何与队友、对方球员和裁判员互动。我欣赏他对比赛的热爱，以至于当在我参加美国职业棒球小联盟（Minor League Baseball）比赛的时候用自己的方式模仿他的那些优点。在后来的几年中，我尝试以拉里·伯德（Larry Bird）的风格打篮球，而我的密友兼同事不管是在运球姿势上还是打法上都在模仿“魔术师”约翰逊（Magic Johnson）。我们不断学习着这些篮球英雄的风格和技巧，在午餐时间和周末打了无数场比赛。由于拉里·伯德和“魔术师”约翰逊的存在，他们所在的球队都得到了整体的提升，这让我们非常钦佩。因此，我们也尝试在球场上和办公室里效仿他们。今天，我看到很多青少年穿着他们最喜欢的球员的球衣，并在比赛中模仿偶像的风格。

青少年研究和学习体育偶像的习惯和技能几乎都是出于本能，但不知为何，这种本该自然而然发生的事情，在正式的投资准备工作中却不见踪影。不论是体育、绘画、文学、音乐，还是其他行业，几乎所有的职业精进过程都是向该领域的成功人士学习的过程，这是各行各业都保留的传统。

CFA是对投资人士的最高专业认证。要获得CFA证书，考生至少需要三年的时间来学习财务报表分析、固定收益、经济学、道德与职业标准和资产组合管理等课程。尽管考生每年都要完成1000多页的指定阅读材料，却完全看不到他们对投资大师的经验研究。相反，这些阅读材料的理论性极强，主要是由学者撰写。CFA协会出版的《金融分析师期刊》（ Financial Analysts Journal ）是在这个错误的方向上走得最远的例子。作为CFA证书的颁发机构，CFA协会是一个全球性的投资专业人士协会。近期，由四位教授共同撰写的一篇文章中提出了一个衡量股票相对定价的错误公式： r _iT = Alpha + ₁ MKT _T + ₂ SMB _T + ₃ HML _T + ₄ UMD _T +∑ _T 。而对于同样的问题，常识性的看法则是：如果股票的价格低于其内在价值，则这只股票被低估了。这里的“内在价值”指的是股票未来现金流量的现值。

我们非常缺少一门专注于分析顶尖投资大师的实践性课程，这样一门课程可以为投资者提供适当的思维框架、投资纪律和投资工具，以优化他们未来的财务状况。通常，学习这门课程的学费颇为昂贵：在自己的投资组合中经历市场洗礼。

巴菲特曾引用过牛顿的话：“如果说我比别人看得更远些，那是因为我站了在巨人的肩膀上。”那些能够让投资者看得更远些的巨人正是本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）、菲利普·费雪（Philip Fisher）、菲利普·卡雷特（Philip Carret）和查理·芒格（Charlie Munger）这些投资大师。巴菲特承认：“找对了崇拜的大英雄让我的一生充满了幸运。告诉我你的大英雄是谁，我就能告诉你你将成为怎样的人。”

为了让我的共同基金重现活力，我也在探寻来自实践经验的顶尖智慧，仔细研究了三位在众多市场周期中均有出色表现的投资大师：约翰·邓普顿、彼得·林奇和沃伦·巴菲特。我在研究他们的投资过程时，着重分析了他们成功的股票投资案例。我在旧金山大学获得MBA学位后，我的妻子也在这所学校攻读MBA课程。我利用在图书馆外等她晚上下课的空档，使用缩微胶片阅读器（谷歌搜索引擎的出现还是很久以后的事情）下载并打印了许多之前的新闻报道，了解到这三位投资大师成功投资的公司。我按照新闻里的内容重新搭建起了他们当时投资时的社会大环境，以便更好地琢磨那些投资机会。然后，我就展开了案例研究。结合当时的时事新闻和社会新闻，我细致分析了他们在日后采访中提到的买入股票的原因。在研究了数十个案例之后，我发现了长久有效的投资原则和贯穿始终的投资思路。这个思路也成为我自己做投资的基础，让那只排名垫底的共同基金在四年后焕发新生，获得了晨星评级的共同基金五星评级（最高级别）。运用同样的思路，几年后，我在另一家投资公司与两位投资组合经理共同管理另一只共同基金，也同样获得了五星评级。

这些投资原则并非充满复杂数学公式的概念，让人难以捉摸，而是具有实用意义的常识性业务原则。本书通过介绍每位投资大师的个人背景，让读者更深入地了解其投资过程背后的动机和理由。此外，本书也研究了每位投资大师的选股方法，为读者呈现出他们管理自己投资组合的方法、卖出股票的原因以及他们对投资风险和主流学术理论的看法。深入了解三位投资大师的最佳实践，你就能充分体会到他们之间的异同之处，并且完全可以将这些思路作为管理自己投资组合的指导方针。

在缺乏正确引导的情况下，想要积累足够的财富来完成大学教育、打造一个理想之家、过上舒适的退休生活等，可能都会充满挑战。丰厚的养老金这类权利也已经是上个时代的事情了，未来我们很可能需要面对社会保障金实行定量配给的局面。我们需要对自己未来的财务状况负责，但眼花缭乱的投资选择让人不知所措：有401k计划、IRA 、基奥（Keogh）计划、共同基金、交易型开放式指数基金、直接投资股票和债券等。在大多数情况下，许多人都会将这些重要决定委托给“可信赖”的财务顾问，但结果往往是灾难性的。

通向财务自由的第一步，就是要了解投资大师取得成功的方法。本书独辟蹊径，将邓普顿爵士、林奇和巴菲特这三位投资大师的经历汇聚在一本书中，以友好易读的方式呈现给读者，并将这些最佳实践整合成一个经过实践检验的投资思路。本书为投资领域的专业从业者填补了实践学习的空白，让他们有机会向经验丰富的从业者学习，而不是仅仅阅读抽象的理论。对于业余投资者而言，本书也可以帮助他们掌握让自己终身受益的技能，实现财务独立。

铁人三项运动和终生投资都并非易事。做好正确的准备工作，会让这段旅途更有收获。加利福尼亚大学洛杉矶分校篮球名人堂前教练兼球员约翰·伍登（John Wooden）曾说：“失于准备，等于准备失败。”约翰·伍登教练在篮球场和生活中的智慧都让他备受尊敬。他的智慧也同样适用于终生投资。《卓越投资：约翰·邓普顿、彼得·林奇和沃伦·巴菲特的财富人生》一书将通过展示投资大师如何实现成功投资，帮你走向通往财务自由的道路。这个旅程将值得你为之付出。