第八章
个人背景

致陪伴了我20多年的妻子和最好的朋友卡罗琳（Carolyn），她的支持和付出对我来说至关重要。致我的孩子们——玛丽（Mary）、安妮（Annie）和贝丝（Beth），她们爱彼此、爱父母，让生活充满意义。致我在富达投资集团的同事们，他们的努力付出是麦哲伦基金取得辉煌业绩不可或缺的因素，却并没有得到公众的赞许。致麦哲伦基金的100万名股东，他们将积蓄托付于我，在市场下滑期间给我写了无数封鼓励信，打了无数个鼓励电话，一边安慰我，一边带我憧憬美好的未来。

——彼得·林奇 ^[1]

与邓普顿爵士相似，林奇也认为是自己的家人、朋友和信仰成就了他的人生辉煌。不可否认，他在职业上取得了极大的成功，被誉为有史以来最伟大的共同基金投资经理之一。林奇在1977年至1990年管理富达麦哲伦基金的13年间，基金的价值提高了20倍，平均年收益率高达29.2%！麦哲伦基金在1977年创立时，资产规模仅为2000万美元，到1990年林奇退休时则增长至140亿美元，成为美国最大、最知名、最成功的共同基金。虽然林奇是一位极其出色的专业投资者，但他一直坚定地认为业余投资者只要愿意用心观察、勤加钻研，优势也相当明显。他们也可以达到华尔街专业人士的平均收益水平，甚至还能获得更高的回报。我们能从他的职业生涯和他给出的建议中深受启发。

林奇生于1944年1月19日，当时正处于第二次世界大战期间。当时，美国大力鼓励民众种植任何可以缓解食物短缺的蔬菜。他成长在一个对股票市场没有任何好感的家庭中。母亲是7位兄弟姐妹中的老幺，她与兄弟姐妹们都亲身经历了1929年的股市崩盘和经济大萧条。

林奇这样描述他的父亲：“他是勤奋的人，他曾是一名数学教授，后来离开了学术界，成为约翰·汉考克公司（John Hancock）最年轻的高级审计师。” ^[2] 父亲在林奇10岁时不幸患脑癌离世。所以母亲不得不努力赚钱养家，林奇也在11岁时开始打工，在当地一家俱乐部兼职做高尔夫球童以贴补家用。俱乐部的会员中有许多人都是公司高管，富达公司的高管也在其中。他们有一些人正在买股票，林奇留意到这些股票正在上涨。他说：“所以我一直在关注股市。虽然我没有任何钱做投资，但我记得股市在20世纪50年代表现得非常强劲，人们（不是所有人，而是高尔夫球场上的那些人）都在谈论股市。” 家人长期以来认为市场是高风险的魔鬼，可能会吞噬你所有的财富。这种恐惧深深地影响着林奇，但在俱乐部里听到的这些成功故事又让他打消了心中的担忧。

林奇在高中时非常刻苦，并顺利考取了波士顿学院（Boston College）。在大学里，林奇并没有选择数学、会计和科学等商科专业的常规课程。相反，他选修了逻辑学、历史学、心理学、政治学、宗教学和希腊哲学等方面的文科课程。他认为逻辑学为他从事选股的工作打下了最重要的基础——即使只是为了识别华尔街上诸多不合逻辑的做法。在他看来，所谓不合逻辑的做法，就是许多投资者甚至在没有测试过公司的产品、没有逛过公司的商店，或者没有跟公司核实过数据、没有参观过公司的情况下，就开始推测公司的未来发展。“华尔街的思考方式就像某些古希腊人那样。他们坐在那儿好几天，讨论一匹马有多少颗牙齿。正确的做法应该是牵一匹马来数一下。” ^[3] 他还认为投资是一门艺术，而不是一门科学，所以依靠严格的定量分析做投资是短视的做法。在林奇看来，“你在四年级学到的数学知识就足够买卖股票了”。 ^[4]

林奇在做高尔夫球童时听到了许多成功的投资案例，在这段经历的启发下，他存下了做球童挣到的钱、奖学金、走读念完波士顿学院省下的住宿费，在大学二年级时就攒够了一小笔钱，以每股7美元的价格买进了他人生的第一只股票——飞虎航空（Flying Tiger Line）。在美国参与某次战争期间，这家航空货运公司在太平洋地区运输了大量的部队人员和军备物质，发展迅猛，股价在不到两年的时间内上涨了3倍多，达到32.75美元。林奇逐渐开始卖出，直到股票涨至每股80美元时完成清仓。这笔收益在很大程度上贴补了林奇在费城宾夕法尼亚大学沃顿商学院的研究生学费。林奇承认，碰上飞虎航空大涨是他的幸运。因为他本来只是期待公司会在未来因为航空货运业务整体上涨的过程中受益，没想到后来发生的战争会促进其业务发展。他说：“股票一直在上涨，我记得大概涨了9倍、10倍的样子，让我有了第一只10倍股。” 从此，林奇看到股票让资金翻倍的能力，心中充满了寻找更多好股票的动力。

林奇在当球童时，为一位名叫D.乔治·苏利文（D.George Sullivan） 的客户服务了8年。在D.乔治·苏利文和波士顿学院校长的建议下，林奇在大四那年暑假申请去富达公司做实习生。凭借出色的市场营销能力、内德·约翰逊（Ned Johnson）掌管的富达趋势基金（Fidelity Trend Fund）和蔡志勇（Gerry Tsai）掌管的富达资本基金（Fidelity Capital），富达公司在业界享有盛誉。当年申请实习生岗位的人数多达75个，但录取名额只有三个。林奇有幸被富达公司选中。这是他一生中唯一的一次工作面试。

从沃顿商学院毕业后，林奇履行了美国陆军预备役军官训练营（Reserve Officers’ Training Corps，ROTC） 的义务，从1967年到1969年的两年时间里，分别在得克萨斯州和韩国的炮兵部队担任中尉。林奇1969年从韩国返回美国，以全职分析师的身份再次加入富达公司。林奇的年薪为16000美元，负责撰写有关纺织、化工和金属行业的研究报告。1974年6月，林奇升职为研究总监；1977年5月，年仅33岁的他开始掌管富达麦哲伦基金，管理2000万美元的资产和40只股票。虽然内德·约翰逊强烈建议林奇把投资组合集中在25只股票上，但林奇却在6个月的时间里将股票数量增加到了100只，然后不久又增加到150只。据他回忆，当时被低估的股票无处不在。到1990年，麦哲伦基金投资组合中的股票已激增至1 400只。“46岁”对于林奇来说有着特殊的意义，他的父亲也是在46岁那年辞世，这给林奇带来了重大的影响，于是他选择在自己46岁时退休。他告别了每周6天80～85小时的工作节奏，这样就有更多的时间与家人相处，也有机会参与宗教活动、慈善活动，和他所感兴趣的教育事业。当医生问他退休前都做过什么运动时，他说：“我唯一能想到的运动就是晚上用牙线剔牙。” ^[5]

林奇和妻子卡罗琳从1990年开始，直到卡罗琳2015年去世，一直管理着家庭基金，全心投入他们认为可以有效解决社会问题的四大领域：博物馆、学校、医疗和教育。1999年，林奇向波士顿学院捐赠了1000多万美元，这是该学院有史以来收到的最大一笔捐款。

林奇越来越不相信在沃顿商学院等各大学术机构中盛行的有效市场理论，尤其是他看到同事提前解释为什么肯德基（Kentucky Fried Chicken）的股票将上涨，而买入之后真的赚了20倍。有效市场理论认为，所有已知信息都将及时、合理地反映在股价中。因此，投资者希望通过勤奋研究而获得市场优势的努力都将是徒劳。该理论的主要倡导者都是学界人士，他们大多数人从未真正参与过投资实战，因此没有亲身体验过在恐惧和贪婪的驱使之下，市场情绪将把股票价格推到远远偏离公司基础业务价值的程度。

林奇与邓普顿爵士一样，都对现代投资理论很不屑。他曾被问道：“您如何看待随机漫步理论？” 林奇回答说：

随机漫步理论就是一堆废话……如果你相信随机漫步理论，那就等于认为我和富达的同事都是靠运气才取得成功的。当你知道有人买肯德基股票赚了20倍，还能事先解释它价格上涨的原因时，就很难相信市场是理性的。 ^[6]

如果这个周末有100万场网球比赛，那么将有50万个球员输球，还有50万个球员赢球。所以，球员就不应该练习网球吗？他们不应该练习发球吗？他们不应该练习反手吗？问题是，能当赢家，谁还会想当输家？如果你研究了资产负债表、了解公司的业务，如果你使用了所了解的信息……那么你可能会成为更好的投资者。学者这样说的意思其实是，如果人们投资的结果不够好，那么人们就不应该投资。学者告诉人们，他们都没有机会了。可他们会按自己的想法行事，然后，他们亏钱了。这是一种自我实现的预言：你告诉人们结果会怎样，人们就会朝着这样的结果行事。让人们相信股市像市场一样，人们就会表现出在赌场一样的行为。他们在股市里买进期权，就像在赌场里把钱押注在俄罗斯轮盘的26号一样，就像打扑克不看牌……这就相当于不做研究就去投资。 ^[7]

[1] Peter Lynch， One Up on Wall Street （Penguin Books 1990）.

[2] Peter Lynch， One Up on Wall Street （Penguin Books 1990），30.

[3] Tanous， Investment Gurus ，123.

[4] Lynch， One Up on Wall Street ，32.

[5] Christopher J.Chipello，Michael Siconolft and Jonathan Clements，“Both Fidelity Investors and Firm Are at Sea as Magellan Boss Goes，” The Wall Street Journal ，March 29，1990.

[6] Digby Diehl，“Peter Lynch—The sage of the stock market shows how to buy，sell-and retire at age 46，” Modern Maturity ，January-February，1995.

[7] Tanous， Investment Gurus ，120. uYzEEp9AnlXyxoU8QvdG0Yr4JTZa6NOh/lZSS1tsJco0rCycAbzdZ807agwurRDc