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7.1 项目财务分析所采用的数据大部分来自预测和估算，具有一定程度的不确定性。为分析不确定性因素对评价指标的影响，需要进行不确定性分析和风险分析，估计项目可能承担的风险，考察项目的财务可靠性，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。
不确定性分析，包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析是采用定性与定量相结合的方法，分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。
7.2 盈亏平衡分析是指通过计算项目达产年的盈亏平衡点（ BEP ），分析项目成本与收入的平衡关系，判断项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡分析只用于财务分析。
盈亏平衡点的表达形式有多种。根据油气开发建设项目的特点，在项目评价中常用的是以生产能力利用率和产量表示的盈亏平衡点，按下列公式计算：
盈亏平衡点也可利用盈亏平衡图求取，见图 7-1。
由于油气开发建设项目油气产量具有递减性，每年的盈亏平衡点都不一样，正常生产年份的盈亏平衡点不具有代表性，因此可通过计算生产运营期内的平均盈亏平衡点进行盈亏平衡分析。
图7-1盈亏平衡图
7.3 敏感性分析是通过分析不确定因素发生增减变化时，对财务或经济分析指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。通常只进行单因素敏感性分析。计算敏感度系数和临界点应符合下列要求：
1.敏感度系数（ S AF ）是指项目效益指标变化率与不确定性因素变化率之比，计算公式为：
式中 S AF ——评价指标 A 对于不确定性因素 F 的敏感系数；
Δ F / F ——不确定性因素 F 的变化率；
Δ A / A ——不确定性因素 F 发生Δ F 变化率时，评价指标 A 的相应变化率。
S AF ＞0，表示评价指标与不确定性因素同方向变化； S AF ＜0，表示评价指标与不确定性因素反方向变化。| S AF |较大者敏感度系数高。
2.临界点是指不确定性因素的变化使项目由可行变为不可行（或由不可行变为可行）的临界数值，可采用不确定性因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。采用何种表示方式由不确定因素的特点决定。临界点可通过试算法或公式求解，也可根据敏感性分析图求得。见图 7-2。
图7-2 敏感性分析图
敏感性分析的计算结果，应采用敏感性分析表（表 7-1）和敏感性分析图表示。
表7-1 敏感性分析表
3 .将不确定因素变化后计算的评价指标与基本方案评价指标进行对比分析，结合敏感度系数及临界点的计算结果，按不确定性因素的影响程度进行排序，找出最敏感的因素，分析敏感因素可能造成的风险，并提出应对措施。
7.4 影响项目实现预期经济目标的经济风险因素来源于法律法规及政策、市场供应、资源开发与利用、技术的可靠性、工程方案、融资方案、组织管理、环境与社会、外部配套条件等一个方面或几个方面。影响油气开发建设项目效益的风险因素可归纳为下列内容：
1.市场风险：原油、天然气产量与价格。
2.建设风险：建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等。
3.融资风险：资金来源、供应量与供应时间等。
4.建设工期风险：工期延长。
5 .运营成本费用风险：投入的各种材料、燃料、动力的需求量与预测价格、劳动力工资、管理费取费标准等。
6.政策风险：税率、利率、汇率及通货膨胀率等。
7.5 风险识别，运用系统论的观点对项目全面考察综合分析，通过专家调查等方法辨识影响项目的风险因素，剖析因素的基本单元，建立项目风险因素的层次结构图，判断各因素间的独立性。判断其发生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重。敏感性分析是初步识别风险因素的重要手段。
7.6 风险估计应采用主观概率或客观概率的统计方法，确定风险因素各种变化的状态的概率分析，根据风险因素发生各种变化状态的可能性及对项目的影响程度，运用概率论和数理统计分析的方法，计算项目效益指标相应的概率分布或净现值大于或等于零的累计概率、期望值、标准差，或计算单项风险和综合风险的概率分布判断风险等级。
7.7 风险评价应根据风险识别和风险估计的结果，依据项目风险判别标准，找出影响项目成败的关键风险因素。项目风险大小的评价标准应根据风险因素发生的可能性及其造成的损失来确定，一般采用评价指标的概率分布净现值大于或等于零的累计概率、期望值、标准差作为判别标准，也可采用综合风险等级作为判别标准。具体操作应符合下列要求：
1.以评价指标作判别标准。
（1）财务内部收益率大于等于基准内部收益率的累计概率和标准差，累计概率越大则风险越小，标准差越小则风险越小。
（2）财务净现值大于等于零的累计概率和标准差，累计概率越大则风险越小，标准差越小则风险越小。
2.以综合风险等级作判别标准。根据风险因素发生的可能性及其造成损失的程度，建立综合风险等级的矩阵，将综合风险分为K级、M级、T级、R级、I级，风险等级见表 7-2。
表7-2 综合风险等级分类表
7.8 风险应对根据风险评价的结果，研究规避、控制与防范风险的措施，为项目全过程的风险管理提供依据。具体应关注下列方面：
1.风险应对的原则：全过程风险管理的原则；动态管理的原则；风险处理成本最小原则；成本效益匹配原则；社会费用最小的原则；风险权衡原则。
2.决策阶段风险应对的主要措施：强调多方案比选；对潜在风险因素提出必要研究与试验课题；对投资估算与财务分析，应采取谨慎的原则；对建设或生产经营期的潜在风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施。
3.结合综合风险因素等级的分析结果，应提出下列应对方案：
K（Kill）级：风险很强，出现这类风险就要放弃项目；
M（Modify plan）级：风险强，修正拟议的方案，通过改变设计或采取补偿措施等；
T（Trigger）级：风险较强，设定某些指标的临界值。指标一旦达到临界值，就要变更设计或对负面影响采取补偿措施；
R（Review and reconsider）级：风险适度（较小），适当采取措施后不影响项目；
I（Ignore）级：风险弱，可忽略。
7.9 常用风险分析方法包括专家调查法、层次分析法、概率树、CIM模型及蒙特卡罗模拟分析方法，应根据项目具体情况，选用一种方法或几种方法组合使用。
7.10 根据项目特点及评价要求，风险分析可在下列情况下进行：
1.财务风险和经济风险分析可直接在敏感性分析的基础上，采用概率树分析法和蒙特卡罗模拟分析法，确定各变量的变化区间及概率分布，计算项目内部收益率、净现值等评价指标的概率分布、期望值及标准差，并根据计算结果进行风险评估。
2.在定量分析有困难的时候，可对风险采用定性的分析。