第四节
电力市场的清算与结算

目前，北欧电力物理市场、金融市场的清算和结算业务分开运行。物理市场清算与结算业务由北欧现货交易所负责，金融市场清算与结算业务由NASDAQ OMX清算所负责。交易所进行的交易和标准的OTC合同交易均可参与物理、金融交易所的清算与结算业务。物理和金融市场都引入了保证金制度，减少结算风险，保障市场成员利益；两者结算方式与保证金制度设计有所不同，但原理基本一致。下面以物理市场为例做主要阐述。

一、清算与结算规则

根据物理市场清算规则，清算成员参与清算必须向北欧电力现货交易所申请，现货交易所根据规则审查申请者是否符合要求，并签订双方清算协议。现货交易所清算业务成员主要分为三类：清算成员、清算客户代表（代理小用户开展结算业务）、清算客户。清算客户必须与被批准的清算客户代表签订有效的客户协议。清算成员必须符合下列条件：

（1）履行清算责任。

（2）至少开展一个交易投资组合，日前市场和平衡市场交易。

（3）至少建立一个用于结算的抵押或非抵押现金账户。

（4）至少建立一个清算账户。

（5）建立保证金现金账户或开设见票支付保函（On-Demand Guarantee）以满足保证金支付要求。

每个清算账户与一个或多个交易投资组合相关联，同时与一个或多个现金账户相关联。对于每个清算账户，保证金支付费用和现金结算独立计算。

现货交易所有权在任何时候获取清算成员的信用信息，可监管清算成员的财务稳健状况、竞争力以及与交易所认为与成员合规性相关的必要信息。清算成员、清算银行和其他信息拥有者需配合提供信息，不得以涉密为由拒绝提供。在交易和结算过程中，清算成员如发现不遵守规则或对现货交易所建设有害的行为，应及时报送现货交易所。

二、保证金

保证金是市场成员为保障安全交易的一种形式。所有市场成员必须保证其拥有支付交易合同费用的能力。保证金缴纳采用保证金账户现金方式或见票支付保函形式支付。

现货交易所将计算出每个市场成员所需支付的最少保证金，最小保证金由交易所根据不同情况酌情调整。对于新加入交易所结算的市场成员，交易所将根据其预计购买电量计算保证金缴纳要求。市场成员在开始交易之前必须支付最少保证金，并始终保持满足保证金额度要求。当市场成员支付的保证金满足要求后，结算银行将向现货交易所发送信用确认信息。每个清算日，交易所将根据其确定的规定期限内的净购买量计算保证金要求。规定期限可提前两天通知更改。

目前，规定期限定为 7 天，最少保证金设定为 30000 欧元，相当于一般市场成员日前市场和日内平衡市场一周的交易费用，包括增值税，不包括交易费用，只有挪威清算增值税，北欧其他地区则在国内自行处理。

对于仅作为净售电的市场成员，所需支付保证金额为最小保证金；对于仅作为净购入的市场成员，所需支付的保证金额为其最近 7 天的购电费用（包括增值税），但要大于等于最小保证金。如果某市场成员某一天由净售电变为净购电，那么该市场成员应缴纳保证金以 7 天计算对应该缴金额，继续购电，则每日调整；如果此市场成员又转为净售电，则仍需执行对应 7 天的保证金要求，随着每日调整相应减少，直至最少保证金。

在特殊情况下，现货交易所有权要求市场成员提交特别保证金以规避特殊电力市场环境下的风险。

三、结算流程

所有现货市场交易采用日结算方式，结算过程中没有节假日，结算支付费用为净值。下面以日前现货市场为例说明结算流程。图4.16 以日前电力现货市场结算为例说明结算与保证的金执行方式。

流程说明如下：

（1） D ₀ （交易日）市场出清结果发布后，14∶00 为市场成员提交质疑的截止时间，14：00～ 16∶00 现货交易所处理物理市场交易和结算、计算交易费用，16∶00 前向市场成员发放票据。

（2） D ₁ （执行日）7 ∶30～ 8∶00 ，结算银行向市场成员、交易和清算代表发布安全报告，包括账户平衡、账户多余/欠缺情况以及清算客户的信息；8∶00 前，现货交易所从结算银行接受并发布清算客户现金账户欠款及信用信息。

（3） D ₁ （执行日）11∶00 前，市场成员确认自己结算账户现有保证金和支付费用是否充足，同时结算银行向现货交易所发送确认信息，如保证金达不到交易所规定要求，则当天不能继续交易。

（4） D ₂ 日，银行处理费用接收、支付和货币转换，确保市场成员接收、支付时货币与之前申报的一致，这期间存在的汇率风险可通过合适的外汇交易消除。

（5） D ₃ 日，市场成员接收、支付费用完毕。

日内平衡市场（Intra-day） D ₁ 日运行完毕，因此从交易开始到支付完毕比日前市场多一天， D ₂ 日出账单， D ₄ 日支付完毕。

金融市场交易结算由Nasdaq Omx清算所负责。 NASDAQ OMX收购后的清算所负责的清算与结算业务不仅包括北欧电力金融交易、排放权交易和燃气交易结算，也涉及与德国、荷兰联合市场的金融交易，同时包括后期建立的英国电力市场（N2EX）物理和金融交易。

期货市场在交易期和交割期每天进行结算，交易期的参考价格为每天期货市场收盘价，账户金额随着市场价格的波动而变化，交割期参考价格为日前现货市场每天平均系统价格。

远期市场在交易期不结算，只清算。因为交割时价格不确定性较大，到交割期每天结算，参考价格为日前现货市场每天平均系统价格。

金融市场保证金由交易所软件（芝加哥期货所开发的Span软件）自动计算而得。保证金组成分为三部分：首先考虑隔夜风险，保证金必须满足第一天价格波动引起费用支付需要；其次要考虑第二天期货市场价格波动；第三，如遇特殊情况， NordPool有权要求市场成员追加保证金。

2003 年因规模较大的市场成员之一——美国安然公司突然陷入财务危机，金融市场交易量比 2002 年下降超过 40 %，当时NordPool立即要求其追加保证金，安然公司未及时追加而被强制清盘、退出了北欧电力市场，因此Nordpool几乎未受到损失。 VOU0Wet73gCZ1Z0jf3RwtEVQulX5vOWwfyRQE4Z+Sx86EfppEE4/OFpr3E2pOt4Z