第一节
外汇与汇率

一、外汇的概念

外汇的概念有动态和静态之分。动态的外汇是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际债务的一种金融活动；人们通常所说的外汇是指静态外汇，静态外汇又可以从以下两个方面来进行划分。

（一）广义的外汇

广义的外汇泛指一切对外的金融资产。《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：

（1）外国货币，包括纸币、铸币；

（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、公司债券、股票等；

（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；

（4）特别提款权、欧洲货币单位；

（5）其他外汇资产。

（二）狭义的外汇

狭义的外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。狭义的外汇必须具备三个特征。

（1）必须具有国际性，即必须是以外币表示的金融资产，而以本币表示的金融资产就不是外汇。

（2）必须具有可兑换性，即持有者可自由地将其兑换成其他货币表示的支付手段。

（3）必须具有可偿付性，即在国外能被普遍认可，人们承认其代表一定的价值。

在理解外汇的概念时，应注意以下两点：第一，狭义外汇与外币的区别；第二，广义外汇与狭义外汇的区别，如外汇储备中的黄金储备，属于广义外汇的范畴。

二、汇率标价法

假定一个中国人准备到美国留学，他必须首先把人民币兑换成美元，那么多少人民币可以兑换1美元呢？这就是兑换比率，也称为汇率（foreign exchange rate），即以一定单位的一国货币与一定数量的另一国货币相交换的量的比率关系。汇率代表的是一个价格，是以一国货币表示的另一国货币的价格。

当我们到超市购物时，会看到中国超市里商品的价值都是用人民币来衡量的，如1瓶啤酒=3.5元人民币。我们到饭店吃面条，会问：一碗面多少钱？而不是问：1元人民币可以买多少面？但由于汇率是两种货币之间的交换比率，是两种货币之间的比价，所以既可以用本币来衡量外币的价值，也可以用外币来衡量本币的价值，即汇率有两种标价方法。

一种是直接标价法，是指用本国货币来表示外国货币的价格。比如，中国银行2011年1月3日人民币对美元外汇牌价是：100 USD=662.27CNY ，即100美元的价格为662.27元人民币。

另一种是间接标价法，是指用外国货币来表示本国货币的价格，或者说用一定数量的外国货币来表示一定单位的本国货币的价格。比如，国家外汇管理局标出的外汇牌价是：100CNY=12.326 USD，即用12.326美元来表示100元本国货币（人民币）的价格，这就是间接标价法。间接标价法下的数值与直接标价法下的数值互为倒数。

用其他国家的货币表示美元的价格，即以一定单位的美元为标准来计算应该兑换多少他国货币，这种标价方法被称为“美元标价法”，称为“纽约标价法”。在美元标价法下，各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而进行非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。除英镑、欧元、澳大利亚元外，国际外汇市场上的外汇标价多采用美元标价法。

三、汇率的种类

（一）按外汇管制的松紧程度来划分

按外汇管制的松紧程度可将汇率分为官方汇率（official rate，也称“法定汇率”）和市场汇率（market rate）。

（1）官方汇率，主要是指官方（如财政部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定的汇率。外汇管制比较严格的国家通常会禁止自由市场的存在，因而没有市场汇率，官方汇率就是实际汇率。

（2）市场汇率，是指在外汇市场上买卖外汇的实际汇率。外汇管制较宽松的国家，官方汇率往往只是形式，外汇交易均按市场汇率进行。

（二）按外汇资金性质和用途来划分

按外汇资金性质和用途可将汇率分为贸易汇率（commercial rate）和金融汇率（financial rate）。

（1）贸易汇率，是指专门用于进出口贸易货价及从属费用的计价、交易、结算和结汇的汇率。

（2）金融汇率，是指在国际资金流动、国际旅游业及其他国际非贸易性收支的计算和结汇时所使用的汇率。

【专栏3-1】

人民币汇率变化简史

由于20世纪70年代初美元的贬值，中国于1972年对人民币汇率进行了调整，1美元可兑换2.2元人民币；到1980年，又调整为$1=¥1.5。但人民币币值上升不利于外汇收支的平衡。为了调动外贸企业出口的积极性，自1981年起中国的汇率体制开始转为双重汇率制。对外公布的外汇牌价分为非贸易汇率与贸易汇率两种，非贸易汇率为$1=¥1.5，贸易汇率为$1=¥2.8。但由于实行双重汇率制不符合国际规范，加之国际货币基金组织要求成员国统一汇率，所以到1985年以后，中国取消了贸易与金融的双重汇率制。1986年，国家允许外汇额度参与调剂，并逐步放松调剂价格管制，由此逐步形成了官方汇率与调剂汇率并存的新双轨制。

1994年，国家外汇体制改革的总体目标是 “ 改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换的货币 ”。 具体包括以下三项措施。第一，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。1994年1月1日开始实行人民币官方汇率与外汇调剂价格并轨。第二，实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴。第三，建立全国统一的、规范的银行间外汇交易市场，中国人民银行通过参与该市场交易管理人民币汇率，人民币对外公布的汇率就是该市场所形成的汇率。

2005年，中国人民银行宣布从当年7月21日起，正式在我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率从此不再钉住单一美元，中国人民银行将于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。

2014年，中国人民银行宣布自当年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币对美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币对美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供的当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%，人民币汇率双向浮动弹性进一步增强。

2015年8月11日，中国人民银行进一步推动人民币汇率的市场化改革，宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。这一改革，使得人民币对美元汇率中间价更能真实反映外汇市场供求变化。

资料来源：朱新蓉.货币金融学［M］.4版.北京：中国金融出版社，2015：129。

（三）按金融机构报价来划分

按金融机构报价可将汇率分为买入汇率、卖出汇率与中间汇率。商业银行等金融机构既是一国的最大债务人，也是一国的最大债权人。商业银行等金融机构买卖外汇的目的是追求利润，方法就是贱买贵卖，赚取买卖差价，商业银行等机构买进外币时所依据的汇率叫“买入汇率”（buying rate），也称“买价”；卖出外币时所依据的汇率叫“卖出汇率”（selling rate），也称“卖价”。卖出汇率与买入汇率相差的幅度一般在1‰～5‰，各国不尽相同，卖价与买价之间的差额即商业银行买卖外汇的利润。买入汇率与卖出汇率相加除以2，则为中间汇率（medial rate）。

【专栏3-2】

人民币汇率中间价

人民币对美元汇率中间价的形成方式为 ： 中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高报价和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。

人民币对欧元、日元、英镑和港元汇率中间价由交易中心分别根据当日人民币对美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元、英镑和港元对美元汇率套算确定。

人民币对马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价的形成方式为 ： 交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场相应币种的做市商询价，将做市商报价平均，得到当日人民币对马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价。

2020年11月13日中国货币市场网公布的人民币汇率中间价见表3-1。

中国货币市场网还给出了2020年10月人民币月平均汇率 （ 见表3-2 ） 及其计算规则。

根据中国人民银行规定，人民币对美元、欧元、日元、港元、英镑、马来西亚林吉特及俄罗斯卢布的月平均汇率按照式 （ 3-1 ） 计算 ：

其中， 为月平均汇率；currency代表美元、欧元、日元、港元、英镑、马来西亚林吉特及俄罗斯卢布 ；n 为交易日 ；r _n 为该货币的第 n 个交易日的中间价。

资料来源：中国货币市场网（http：//www.chinamoney.com.cn/chinese/bkccpr/）。

（四）按外汇买卖的交割期限来划分

按外汇买卖的交割期限可将汇率分为即期汇率与远期汇率。外汇买卖的交割是指购买外汇者付出本国货币、出售外汇者付出外汇的行为。

（1）即期汇率又称“现汇汇率”，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所用的汇率。

（2）远期汇率又称“期汇汇率”，是指买卖双方事先约定的，据以在未来的一定日期进行外汇交割的汇率。

由于交割日期不同，所以汇率有所不同。 jLwOEunavKvK1vFXHU2hWJSPQJhFjgBvRNWC53RORS0LZYg+1B9jwPPPUiSZRiYa