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正如本章第二节所述，布雷顿森林体系（于1973年瓦解）把各成员国货币与美元相挂钩，这样就间接地使其他任何两国的货币都保持固定汇率。同时，由于布雷顿森林体系自身存在严重的缺陷，最终被以浮动汇率制为主的多元汇率体制取代。然而，在大多数工业化国家采用浮动汇率制的同时，欧盟国家却在实践着相反的道路，即缩小彼此间货币汇率的波动幅度。1999年1月1日欧元的诞生，标志着这一实践达到了更高的层次。
我们想知道，是什么原因使欧洲各国的领导人这么厌恶汇率的剧烈波动，欧洲单一货币是如何诞生的？为准确理解欧洲货币一体化进程，首先必须从20世纪60年代的欧洲货币改革原因说起。
1969年12月在海牙召开的欧盟首脑会议标志着欧洲货币统一改革的开始。会议决定由卢森堡首相兼财政大臣皮埃尔·维尔纳（Pierre Werner）组织一个委员会，该委员会将制定具体措施消除欧盟内部汇率的波动，集中欧盟货币改革决定权，消除彼此间的贸易壁垒。欧盟国家为何从20世纪60年代末便开始努力寻求货币政策的一致性和汇率的更大稳定性呢？主要基于以下三个原因：一是世界经济形势发生了巨大变化；二是人们希望欧盟能发挥更大的作用；三是汇率的剧烈波动带来不少管理上的问题。
首先，为了提高欧洲在世界货币体系中的地位。1969年发生的货币危机使欧洲国家认识到，美国在面临自身负有的国际货币职责和本国国家利益两者的冲突时，往往将其国家利益放在首位，不惜牺牲其他国家的利益，它们因此意识到必须采取有效的措施维护自身的经济利益，表现在货币问题上就是逐步采取一致行动。
其次，为了把欧洲变成一个真正统一的大市场。尽管1957年《罗马条约》的签订使欧盟建立了关税同盟，但是在欧洲内部，商品和要素的流动仍然存在很大的官方壁垒。欧盟的长远目标是要消除所有壁垒，把欧盟变为一个像美国那样巨大的、统一的大市场。欧洲的政治家认为，汇率的不稳定性，就像官方贸易壁垒一样，是减少欧盟内部贸易的主要原因之一。在他们看来，只有在欧洲国家间建立起固定汇率制度，才能形成一个统一的欧洲市场。
最后，历史明确地告诉了我们为何欧洲货币一体化取得如此快的进展。欧洲大陆历史就是饱受战争摧残的历史。第二次世界大战结束后，许多欧洲国家领导人同意，各国之间的经济合作和一体化是防止20世纪两次世界大战重演的最好保证。因此，欧洲人放弃国家政策主权的意愿反映了绝大多数欧洲人希望将各国结成共同经济利益团体以维持和平的热切愿望。欧洲的许多人希望，欧盟所取得的牢固经济一体化最终会带来某种形式的政治一体化。
在布雷顿森林体系受到严重冲击的后期，欧共体国家为了减少国际金融市场动荡给该区域经济带来的负面影响，以及为实现欧洲经济一体化的目标，于1969年提出建立欧洲货币联盟（European Monetary Union，EMU）。1970年10月，以卢森堡首相兼财政大臣维尔纳为首的委员会向欧共体委员会提交了一份《关于在共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告》，即维尔纳计划。该计划建议从1971年到1980年分三个阶段实现欧洲货币一体化（见表2-1）。
表2-1 1971年的维尔纳计划
然而，维尔纳计划并未顺利实施，最重要的原因是20世纪70年代国际金融市场的剧烈动荡以及欧洲各国间经济发展的不平衡。但是，该计划也取得了一些进展，如欧洲记账单位（European Unit of Account，EUA）的创设。该记账单位创设之后，于1972年开始在各成员国货币间实行可调整的钉住汇率，并限制了它的波动范围；对外则实现联合浮动。当时，参与联合浮动的欧洲六国保持其汇率波动在美元平价的上下1.125%，欧洲六国对外汇率的长期时间序列图就像一条在隧洞中爬行的蛇，故得名“蛇形浮动”。
1978年4月在哥本哈根召开的欧共体首脑会议提出了建立欧洲货币体系的动议；同年12月5日，欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协定，于1979年初正式实施欧洲货币体系协定。欧洲货币体系主要由三部分组成：第一，欧洲货币单位（European Currency Unit，ECU）；第二，欧洲汇率机制（Exchange Rate Mechanism，ERM）；第三，欧洲货币合作基金（European Monetary Cooperation Fund，EMCF）。
第一，欧洲货币单位。欧洲货币单位是一篮子货币，被定义为欧洲成员国各国货币的混合加总。1979年首次定义了一篮子货币，1984年希腊的希腊元加入后再次做了定义。1989年，西班牙比塞塔和葡萄牙埃斯库多加入，又一次修订了一篮子货币的定义。《马斯特里赫特条约》于1992年提出禁止对欧洲货币单位做任何进一步的修正。按1989年9月21日的篮子数，一个欧洲货币单位包含0.6242单位德国马克、1.332单位法国法郎、0.08784单位英国英镑等12个国家的货币。在1995年11月6日即期汇率的基础上，欧洲货币单位的价值是1.3046美元。德国在欧洲货币单位中占有最大权重（大约1/3），其次是法国（大约1/5），最后是英国和荷兰（各约1/10）。因为欧洲货币单位是混合货币篮子，所以在各国货币对美元汇率发生变化时其权重仅发生了轻微的变动。1999年之前，欧洲货币单位的存在形式很特殊，没有任何实质的硬币或纸币用于流通。私人居民可以用欧洲货币单位作为银行存款的计价单位，公司可以使用欧洲货币单位开发货单。
第二，欧洲汇率机制。欧洲汇率机制是欧洲各国限制彼此汇率波动计划的核心。每一个加入欧洲汇率机制的国家都同意使其货币围绕一个以欧洲货币单位计价的核心汇率波动（见专栏2-5）。在大多数情况下，各国同意的波动边界为核心汇率的上下2.25%，意大利的波动边界为上下6.00%，后加入欧洲汇率机制的西班牙（1989年6月）、英国（1990年10月）和葡萄牙（1992年4月）也维持在这个浮动边界。
【专栏2-5】
欧洲货币体系的实质：1979年
Ⅰ.以欧洲货币单位——根据各国规模加权得到的一篮子货币为各种汇率固定一个汇率平价。
Ⅱ.将汇率波动限制在中心汇率上下2.25%，以使汇率在短期内保持稳定。
Ⅲ.当汇率波动威胁到两端界限时，强势货币国中央银行必须对弱势货币国中央银行提供自由借款来支持汇率。
Ⅳ.只有在需要重新设置国家物价水平且只有在得到其他欧洲货币体系国家的集体同意时，才能中途调节汇率平价。
Ⅴ.向各国宏观经济政策的集中方向努力，以此来保持长期汇率平价的稳定。
Ⅵ.对经常账户交易保持货币的自由可兑换。
Ⅶ.主要以欧洲货币合作基金的欧洲货币联盟构成外汇储备，并减少美元储备。
Ⅷ.用外汇储备或通过向欧洲货币合作基金以严格的长期借款条件借款来迅速偿还中央银行债务。
Ⅸ.单一国家的货币不可以作为外汇储备货币，而且其他国家的货币政策不可以作为 （ 非对称性地 ） 全体的名义价格指标。
资料来源：MCKINNON R I.The rules of the game：Internationalmoney in historical perspective［J］.Journal of Economic Literature，1993，3（31）：36。
欧洲汇率机制规定了两条原则来维持汇率的稳定。其一，如果一国汇率波动超出了所允许的浮动界限，无论是2.25%还是6.00%，都必须进行强行干预。其二，如果一国汇率波动超出所允许的最大波动范围的75%，即其偏差上限，那么强势货币国中央银行必须对弱势货币国中央银行提供自由借款来支持汇率。
第三，欧洲货币合作基金。欧洲货币体系的最后一个基石就是欧洲货币合作基金。欧洲货币合作基金通过一系列的循环互换向欧洲各国中央银行发行“官方欧洲货币单位”。各国中央银行被迫用它们的黄金和美元储备的20%来交换“官方欧洲货币单位”。其中，黄金储备按前6个月的黄金平均市场价格或按前一个营业日两笔交易的平均价格定值，美元储备则按市场汇率定值。从此，欧盟中央银行便能够通过动用它们的欧洲货币单位储备来对货币进行干预，维护其稳定。
1989年，由欧洲委员会主席雅克·德洛尔（Jacques Delors）领导的欧洲议会委员会提出建立一个欧洲经济与货币联盟的建议——“德洛尔计划”。在欧洲经济与货币联盟框架下，一个单独的欧洲中央银行将为一个单独的欧洲货币制定货币政策，由此废除各国货币和各国中央银行的独立责任。
“德洛尔计划”通过三个阶段实现欧洲经济与货币联盟：①欧共体的12个成员国全部加入欧洲汇率机制，通过进一步强化各国货币政策的集中来保证欧洲汇率机制；②缩小欧洲汇率机制允许的波动范围，允许新的欧洲中央银行有更多控制各国货币政策的权力；③用统一的货币取代各国货币，反映所有成员国利益的欧洲中央银行承担制定欧洲货币政策的责任。
鉴于各成员国对“德洛尔计划”的反应各不相同，为实现欧洲经济与货币联盟，欧共体于1991年12月在荷兰的马斯特里赫特峰会上签署了关于欧洲经济与货币联盟的《马斯特里赫特条约》（以下简称《马约》）。《马约》的目标是：最迟在1999年1月1日前建立“经济与货币联盟”（Economic and Monetary Union，EMU），届时将实现统一的货币、统一的中央银行以及统一的货币政策。另外，《马约》还规定，只有在1999年1月1日达到以下四个标准的国家，才被允许加入EMU：①消费者价格指数不超过三个通货膨胀最轻的欧盟成员国通货膨胀率的1.5%；②当年财政赤字不得超过GDP的3%，累计国债不得超过GDP的60%；③长期政府债券利率不得超过三个通胀率最低国家平均水平的2%；④加入欧洲经济货币联盟前两年的汇率一直在欧洲货币体系汇率机制规定幅度的15%范围内。1993年11月1日，欧共体更名为“欧盟委员会”（以下简称“欧盟”）。芬兰、奥地利、瑞典于1995年加入欧盟，欧盟成员国增加至15个。1995年，《马德里决议》将单一货币的名称定为“欧元”（Euro），欧洲货币一体化进程自此进入了一个稳定发展阶段（见专栏2-6）。
【专栏2-6】
设计并命名一种新的货币
实现 《 马约 》 所规定的广泛的货币联盟最不起眼的困难之一，是为新的欧洲单一货币选择外观和名称。但是，在这点上达成共识并不容易。
虽然欧洲各国发行的欧元将在全欧洲范围内流通，就像美国芝加哥联邦储备银行印制的美元会出现在纽约市民的钱包里一样，但是一些国家领导人仍希望在本国中央银行发行的欧元纸币上保留国家标志。特别是英国人坚持要把他们的君主印在其货币上而不管欧洲其他国家怎么做。最后各方终于达成妥协 ： 欧元钞票不能带有国家标志，但是欧元的硬币一面是 “ 欧洲的 ”， 一面是 “ 国家的 ”， 在国家的那一面可以出现发行国的国家标志。
一般的欧元纸币上印有在一座想象的欧洲建筑杰作上的欧盟旗帜。欧盟对这些纸币进行了完整的描述并陈述了其设计缘由 （ 见欧盟官网，http ： //europa.eu.int/euro/html ）。
欧元的纸币共有七种。它们以不同的颜色和大小分别代表500欧元、200欧元、100欧元、50欧元、20欧元、10欧元和5欧元。这些图案带有欧洲传统建筑风格的标志，它们并不代表任何现存的建筑物。窗户和门占据了每张纸币的正面，标志着欧盟内部的开放与合作精神。每张纸币的反面是一座特定时代的桥梁，比喻欧洲人之间以及欧洲与世界其他国家之间的交流。欧元纸币的最终设计于1996年12月在都柏林召开的欧洲议会上通过。所有纸币将带有高级证券的特征。
但是在现在的设计被确定之前，还有一些更奇异的建议。其中包括 ： 在纸币上印上米开朗琪罗的雕塑作品 《 大卫 》， 或者印上古希腊神话中被众神之神宙斯 （ 用公牛的形象代表 ） 掠走的腓尼基的公主欧罗巴。
以下是欧盟对于未来的欧元硬币的描述。
有8种欧元硬币，分别代表2欧元、1欧元以及50欧分、20欧分、10欧分、5欧分、2欧分和1欧分。每枚欧元硬币的正面都是相同的欧洲式面孔。各成员国可以在背面以自己的图形装饰硬币。不管硬币上的图案是什么，它们都可以在11个成员国流通。例如，一个法国公民可以在柏林用印有西班牙国王的欧元硬币购买热狗。这些硬币的正面展现了以欧洲旗帜上的星星所附的横断线为背景的欧洲地图。1欧分、2欧分和5欧分的硬币强调了欧洲在全球的地位，而10欧分、20欧分和50欧分的硬币则展现了汇集各主权国家的欧盟。1欧元和2欧元的硬币描绘了无国界的欧洲。最终的图案于1997年6月在阿姆斯特丹召开的欧洲议会上通过。
截至1995年12月 “ 欧元 ” 被确定以前，新货币的名称一直是个问题。我们以前说过 ，《 马约 》 把新的单一货币称为 “ 欧洲货币单位 ”， 但是大多数的欧洲领导人认为这很容易引起误解，而且在政治上很难接受这样一个已有的货币篮子——一个在当时对德国马克迅速贬值的货币篮子。德国总理科尔提出反对，因为在德语中的 “ 1ECU ” 的发音很像 “ 一头母牛 ”。 其他名称建议还有法兰克和先令。
对一些国家来说，把新货币命名为 “ 欧元 ” 实际上是一种不情愿的妥协。英国首相抱怨说 “ 欧元 ” 这个名字不能令他血脉通畅 （ 大概是不像英镑那样 ）。 希腊人发现欧元的希腊语发音很像 “ 尿 ”， 但是不管怎样 ，“ 欧元 ” 就是欧元了。
资料来源：保罗·R.克鲁格曼，莫里斯·奥伯斯法尔德.国际经济学：理论与政策［M］.海闻，等译.6版.北京：中国人民大学出版社，2006：616-617。
1998年5月，欧洲委员会举行会议并做出两个重要决定。第一，确定了符合《马约》条件的11个国家为欧元的创始国（德国、法国、意大利、葡萄牙、比利时、西班牙、爱尔兰、卢森堡、荷兰、奥地利、芬兰），欧盟的其余4个国家（英国、丹麦、瑞典、希腊）因暂时不愿加入或条件未达标而没有成为欧元的创始国。第二，在原有欧洲货币局制度的基础上成立欧洲中央银行，由荷兰人杜伊森贝赫（Duisenberg）担任首任欧洲中央银行主席。
1998年下半年，欧洲中央银行致力于最终确定欧洲经济与货币联盟的支付体系，建立银行监督管理规则，转换会计和计算体系，为欧元的运作做准备。1998年12月22日，欧洲中央银行帮助11个成员国实现了中央银行利率联合下调3%。这次政策声明杜绝了关于欧洲中央银行一旦取得欧洲经济与货币联盟下的所有实权后将会做出什么投机的猜测。1999年1月1日，传统货币对欧元最终不可撤销的集中比例被正式公布（见表2-2）。
表2-2 11个欧盟国家传统货币形式的欧元价值
续表
这种转换在外汇市场交易以及欧洲经济与货币联盟的支付和结算体系的操作中得以顺利实现。欧盟成员国的金融市场以欧元代替它们国家的传统货币后，重新命名了所有的金融证券和金融工具。以欧元标明面值的新债券市场逐渐兴起，而且出现了欧盟内部公司间的跨国合并和收购趋势。实现货币联盟的最后一步就是引进欧元纸币和硬币，撤销各国传统货币的纸币和硬币。这一进程于2002年1月1日开始，到2002年7月1日结束。
欧洲货币一体化进程的完成和欧元的诞生，是具有里程碑意义的事件，不仅对欧盟的政治经济产生了巨大影响，也对世界其他国家的政治经济以及国际金融市场、国际货币体系产生了重大影响。