自序

融资难、融资贵一直是困扰中小企业发展的两大难题。2019年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，从完善中小企业融资政策、积极拓宽融资渠道、支持利用资本市场直接融资等方面提出指导意见，力求破解融资难、融资贵难题。

在资本市场端，国家陆续推出鼓励资本运作市场化、拓宽企业融资通道的积极举措。从2006年新三板在中国诞生开始，2009年创业板正式上市，2018年设立科创板并试点注册制，一直到2021年北交所设立，中国资本市场不断深化改革，尝试了从审核制到注册制转变的多种途径，降低资本市场准入门槛，提高市场流动性，为迎合“大众创业、万众创新”的号召，持续不断地给创业项目及中小企业带来市场机会。

尽管如此，2020年新冠肺炎疫情的暴发使很多中小企业暴露出现金流的问题。清华大学和北京大学联合发起一项调研，结果表明在2020年初，受疫情影响，全国中小企业中有34%的企业只能维持1个月，33.1%的企业只能维持2个月，仅有9.96%的企业能维持6个月以上。面对这样残酷的现实，占中国企业数量90%以上的中小企业面临的最严峻问题就是资金困难。

麟玺资本自成立以来，一直深耕于创业企业的股权结构设计，以及产业资本在产业上下游中小企业扩张时期的资本推动作用研究。麟玺资本成立初期便与海尔、TCL等综合性产业龙头企业进行了深度合作。2014年参与海尔旗下雷神科技的天使轮融资，之后多次追投成为雷神挂牌前的第三大股东。此外，麟玺资本还深度研究了海尔小微创业孵化平台上的近10家企业，也深刻体会到了海尔集团前首席执行官张瑞敏先生提出的“人单合一”商业模式在海尔系创业企业成长道路上起到的决定性作用。

2016年，麟玺资本投资了一个天使项目——驭势科技，并长期为他们提供股权结构规划咨询。2020年，驭势科技用一年的时间完成大额B轮融资，在成立5年后进入其所在行业的独角兽阵营。截至今日，驭势科技已经吸纳48名股东与他们并肩作战。虽然驭势科技在短时间内引入大额资本，但这些资本并未影响到企业的自主发展，并对企业的产业背书及团队协作起到强大的支撑作用。就某种程度上而言，这得益于麟玺资本与初创企业多年来对国内多家投资方进行的长期深入研究，以及未雨绸缪的精心设计。

从财务方面看，一个企业成熟稳定的运作离不开开源和节流两种不同路径的组合。而企业融资绝不只是在企业走投无路之时寻找的救命稻草，而是企业在健康运作过程中不断精心设计、更新迭代的金融战略之一。

从旁观企业运作，到自己作为公司现金流的主人，再到给众多创业者做指导，这一路走来我们也遇到很多创业者都会遇到的问题，这些问题归结为一点就是资金流问题。所以，多年来，我们对企业主关心的现金流问题做了深入的思考与研究。

基于我们身边上百个成功与失败的案例，也基于麟玺资本多年来对周边人疑惑点的观察与归纳，我们将《企业融资　股权融资×债权融资×IPO上市×并购融资》定位成一部全视角工具书，希望能够以通俗易懂、方便查阅的形式，呈现给对企业的资金融通管理有需求的创业者及企业主们。

本序主要希望帮助大家梳理本书众多知识点中的三类知识点：融资主要有哪些渠道可以选择？选择不同融资渠道及组合时，主要考虑哪些因素？针对不同融资渠道及融资方式，应该具备哪些基础知识和基本能力？

融资主要有哪些渠道可以选择？

根据资金来源，企业融资可以分为内部融资和外部融资。对于企业来说，内部融资比较简单，一个优秀的CFO就可以制订一个完备的融资规划，所以更多读者希望通过本书了解的还是外部融资。

在外部融资中，根据所融资本产权关系的不同，融资方式可以分为股权融资和债权融资两种。股权融资即出让部分企业股权，也就是部分股份所有权、控制权；债权融资，通俗地讲就是“欠债还钱，天经地义”，如果采用债权融资，对于创业者来说，公司还是你的，但欠下的钱需要还本付息。简单说，股权融资关心的是企业控制权与所属权的问题，而债权融资关心的是成本和信用问题。

本书归纳了四种股权融资通道、六种债权融资通道、十大融资渠道，足以匹配不同规模及类型的企业。在不同的阶段，企业可以根据自身的情况与核心诉求选择合适的融资方式。

选择不同融资渠道及组合时，主要考虑哪些因素？

这部分内容会穿插在各个章节当中，主要面向企业在不同阶段的差异性诉求，以及融资决策者需要根据当下情况所做的定制化判断。

这些因素主要归结于八大类别，大体包括五大外部因素，即经济环境、资金成本、融资方式的风险、利率变动及竞争程度；三大内部因素，即盈利能力/发展前景、企业的资产结构和资本结构及企业控制权。当然，这里很多因素是从内外部结合考量的，只是比重有所不同。虽然第一章有八大因素的归纳讲解，但读者应将八大因素自主代入后面各个大小章节，试着套用各个因素，结合企业自身状况及当下宏观环境，做出初步判断和畅想。

针对不同融资渠道及融资方式，应该具备哪些基础知识和基本能力？

当读者对市场上现有的融资渠道及考虑因素有了大致了解后，或者说已经对企业自身适合哪种融资方式组合做出基本判断后，势必需要考虑到执行问题。从执行层面看，企业融资不是决定了采用股权融资的方式就去做一份商业计划书，或是决定了使用银行贷款的方式就去银行官网查询所需材料那么简单。如果太过简单地看待这个问题，大多情况下融资企业不一定成功。

相反，如上面所说，企业融资是一个需要企业进行长期规划的战略性举措，势必需要开展长期、持续的准备工作才能在预期内达到融资目的。在股权融资中，常说的“A轮死”通常就是因为融资方在早期天使轮及A轮融资时，没有在股权出让比例方面做好充分准备，没有对未来的融资规划协议约定细则及预案，使得后续资方权利义务不均衡，导致管理权分散，企业陷入生存危机。因此，本书在这些具体方案及细节上详细解释了各个融资渠道所涉及的相关政策、不同融资渠道所关注的核心问题及风险，以便读者在对融资策略进行预判时，可以及时做出资金规划及风险防控的合理预案。

企业融资是一个庞大的课题，任何一个领域挑出来细细研究都能成为一本书籍。但就像前面所说，这本书主要为了帮助读者建立一个相对完整而系统的企业融资思路框架，不是某一个领域的具体实操准则。可以说，市场上大部分的融资方案都会在这本书里有所探讨。未来，麟玺资本也会将这本书所涉及的基本概念做出更丰富的延伸，希望能够由点到面地帮助创业者及中小企业主们解决融资难、融资贵的实际问题。

在本书的最后，我要感谢麟玺资本团队中张效娱、朱勐、张子烨等几位同事。在我和栗霄霄女士创作本书的过程中，为确保书稿内容更加全面和完善，几位同事协助我们搜集整理相关资料素材、勘误校对文稿，并基于他们在投资领域丰富的实践经验给我们提了许多宝贵意见，以期为读者提供更多有益的建议。感谢他们在本书出版过程中付出的努力！

我由衷地希望本书能使创业者们、企业主们以及未来对企业管理有兴趣的朋友们有所裨益，在企业融资这条道路上少走一些弯路，早日实现自己的目标！

陈雪涛　麟玺资本创始合伙人
2022年2月27日 KABl9vwP0/OCg5z2mV166SklLvNbnx0lFvTMHKSktEYznmlo0i5Y5EWVERTfMfhT