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罗荣亚 邵 宇
近年来，在信息技术不断进步和行业全面转型的大背景下，证券业的发展进入了新的阶段。以人工智能、大数据、云计算及区块链为代表的新一代信息技术逐渐向金融业渗透，推动证券业朝着移动化、智能化方向发展。同时，《证券基金经营机构信息技术管理办法》《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》等政策相继出台，大型互联网公司利用技术优势不断向金融业拓展业务边界，商业银行理财子公司开始实际运作，这都使得证券业发展面临新的机遇和挑战，需要采用金融科技时代的新思路加以应对。
在互联网金融高速发展的时代，金融机构利用互联网手段打通移动终端、汇集海量数据，推动了金融业务在线化运营。在人工智能时代，金融科技的发展也进入了智能化时代。证券业将利用人工智能技术大幅降低成本，提高运营效率。
第一个层次，从基础设施上看，一方面是目前大部分券商都在部署云计算平台，主要包括办公系统、灾备系统、研发测试平台的建设，以及生产环境上云；另一方面是大数据系统的建设，如图像处理、语音处理等模块。第二个层次是金融科技场景的应用。这些通用的场景包括营销（客服、网点、产品）、风控（反欺诈、反洗钱、信用风险）、运营（知识库、智能机器人）等。还有一些证券行业特殊应用场景，如文档分析（包括交易所智能文档分析），以及券商和基金公司的智能投研、智能投顾、智能交易等。
证券业对信息技术发展越来越重视，人才队伍建设不断加快。根据证券业协会的统计，2018年券商总部信息技术人员数量同比增长7.5%，且近年来持续增长。金融科技已经对证券行业底层架构和前、中、后台业务产生了深刻影响。券商网上开户总数中，移动端占比超过九成；月活跃用户中，客户端占比超过七成。金融科技在给证券公司带来新的长尾客户的同时，使证券公司的运行成本大大降低、服务效率大幅提升，各类应用场景中的创新为证券行业探索金融科技发展模式提供了新的途径。智能投顾业务在国内发展两年多来，已有约30%～40%的券商开始利用此类工具为客户提供服务，提高了中小客户群的交易水平。券商的移动化、智能化转型发展已经在线上渠道、市场行情分析、交易账户体系等方面快速铺开。
证券业对人工智能高度重视，基于大数据、云计算及深度学习等技术及方法，各项业务将向精准营销、智能客服、智能投研等领域不断发展。金融科技将对重构业务流程与行业生态、推动证券行业服务模式的创新发挥积极作用，进而大幅提升机构内部的运营管理水平，全面提升机构服务客户定制化、专业化水平，提高客户体验满意度。金融与科技的结合正从低频率、浅层次的简单叠加向高频率、全方位的方向融合发展。未来，金融科技能力的建设将成为券商发展的关键所在，从投资交易、投行承销、风险管理、机构业务以及业务创新等各层面全面展开，实现从传统券商向科技型金融机构的转型升级，同时也为客户提供更优质的服务。
当前证券行业还面临很多困难，包括金融科技发展路径选择问题、行业竞争加剧业务转型压力、资金投入与人才建设不足、数据治理与隐私保护问题、风险意识不够强等。
一是金融业务与科技手段的融合发展路径与模式还未明确。证券业务前、中、后台种类较多，各层业务之间相互嵌套勾连，业务创新“牵一发而动全身”。券商加大金融科技平台建设力度，重塑业务条线和商业模式，加速金融科技领域布局，已经成为业界共识和行业方向。然而，金融科技涉及的技术种类繁多，在不同的业务场景其应用方式也不相同。券商要想利用金融科技手段全面赋能证券行业，需要进行全面的发展路径规划，将业务变革与技术创新逐步融合在一起。目前的金融科技规划中，能够真正尝试科技与业务相结合并落地的券商少，能够制定长期规划并实实在在赋能提升的更少。行业内金融与科技融合发展的路径与模式仍未明确。
二是证券业处于业务转型期，同时面临银行理财子公司的竞争。在科技不断发展的当下，证券行业的平均佣金率大幅下降，券商传统的靠经纪业务实现盈利的模式受到了显著冲击，业务转型是券商的必然选择。2018年股票市场波动较大，市场低迷导致券商各业务收入大幅下滑；而2019年市场回暖后，上市券商净利润迎来强劲增长。“靠天吃饭”的模式使得券商的业绩难以预测。与此同时，券商资管类业务中有相当一部分资金来源于银行体系，特别是定向资管计划中的通道类业务，在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》去通道的要求下将逐步受限。而该类业务的增量资金将流向依据《商业银行理财业务监督管理办法》设立的银行理财子公司；《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》规定，2020年底前存量部分逐步到期退出
，因此证券公司资管业务面临的转型压力较大。
三是证券行业实力不如银行业，资金投入不足，人才队伍建设落后。根据各上市银行披露的年报数据，2019年六大国有行科技投入合计716.76亿元，其中建行以176.33亿元居首位，科技投入占营业收入的2.50%；股份制银行中，招商银行和中信银行信息技术投入分别为93.61亿元和48.94亿元，分别占营业收入的3.72%和2.61%。相对而言，我国证券公司在信息技术投入方面仍显不足。证券业协会发布的《2018年度证券公司经营业绩排名情况》显示，国内证券公司2018年对信息系统的投入总计超130亿元，增幅超16%。根据2019年年报，华泰证券、国泰君安信息技术投入金额分别为14.25亿元和11.17亿元，分别占营业收入的10.06%和5.57%；2019年信息技术投入排名前十的上市券商合计投入金额为74.88亿元，仅为六大行投入金额的10.45%。不过，多数券商依然在加大信息技术投入力度，其中东方证券、华泰证券、海通证券的信息技术投入增幅都超过了30%，信息技术投入占营业收入的比例均超过5%。人才队伍方面，证券业协会数据显示，2018年证券公司信息技术人员总数为11713人，而高盛几年前信息技术员工数量已经过万，且2019年其信息技术人员数量还在以5%的速度增长。与国际顶尖投行相比，国内券商信息技术人才队伍建设仍有较大差距。
四是难以对金融科技衍生风险形成全面而充分的认识。金融科技时代的风险不仅来自金融业务，如操作风险、市场风险等，也来自技术方面，如数据安全风险、网络安全风险等。在金融与科技融合之后，原有的金融风险更加内化，不易察觉；不同种类的风险交叉叠加、层层累积，被不断放大。而内部合规管理和外部监管要求日益增多，使得证券公司合规成本增加。证券公司原有合规管理框架日益臃肿、低效，新技术的采用和演进却较为缓慢且有一定的局限性。因此，证券公司要想全面提高应对风险的能力，前提是充分而全面地认识潜在风险。
五是数据治理能力有待提升。数据是金融科技发展的核心要素。证券业数据治理能力的不足体现在以下几个方面：第一，数据获取来源不全面、数据完整性欠缺。如一些细分业务未完全实现数字化运转，使得公司相关统计指标信息缺失；投行ABS业务存在数据缺少产品结构信息、相关方信息无法纳入统计等问题。第二，数据保存不善造成数据丢失或损坏，或者各种数据管理工具共存，导致数据冗余、使用不便。第三，数据时效性不强，如各类报表的生成时间、更新速度慢，无法为公司的管理和运营提供及时反馈。第四，数据口径不统一、数值不一致，如同一主体在不同口径下产生的数据内容不一致，使得数据无法被有效利用。由于证券行业的业务存在多个归口管理部门，过往券商的各业务部门自下而上建立业务系统，部门之间、子公司间数据共享不足，导致数据一致性较差。
《证券基金经营机构信息技术管理办法》（以下简称《办法》）发布后，对系统平台建设提出了新的要求。未来证券、基金机构将成立金融科技子公司，为证券经营机构利用外部科技团队打造金融科技产品提供有效途径。《办法》同时明确要“确保合规与风险管理覆盖信息技术运用的各个环节”，对证券业发展金融科技提出了新的要求。面对发展困境，证券业需要从战略高度看待发展问题，笔者在此提出以下几种发展思路：
金融行业科技人才匮乏，尤其是缺乏既懂金融又懂技术的复合型人才，且金融机构整体数字化建设投入不足。尽管金融科技涉及的相关技术尚不成熟、不完善，在当前发展金融科技需要很多专业技术人员（如从事算法模型设计、数据处理、场景设计相关工作的技术人员）完成许多定制化应用的落地工作，但这只是金融科技发展过程中的小插曲。20多年前证券行业系统大集中，行业缺乏计算机网络、服务器运维等方面的专业技术人员，但随着技术的不断完善，证券行业对技术人员的依赖越来越小。证券公司应合理加大信息技术投入力度，加快科技能力建设，使之与业务相匹配。同时，金融机构可借助云服务快速上线部署和更新升级系统，这将成为未来金融机构发展金融科技的关键。
要想发展金融科技，关键是要突破数据瓶颈。证券公司应优先考虑整合机构内部数据、子公司数据，形成标准化、高质量的数据库和统一的数据管理规范要求；在此基础上，打通内外部数据，结合证券行业丰富的应用场景，利用人工智能等大数据处理方法，充分发挥大数据的优势。
在数字化转型的过程中，证券行业发展金融科技首先要满足金融机构内部的需求，如开发智能风控、智能运营等应用；其次要紧跟监管科技的发展趋势；最后要满足客户的需求。以智能风控为例，证券行业合规管理的需求日益增加，一些交易结构复杂、定价难度大，涉及跨市场或跨境交易的业务风险防范难度大，这就需要相关机构利用人工智能等技术提高风控管理水平。而从投资者的角度来看，他们关心的不是投资的过程是否智能，而是绝对收益，如果智能化的产品不能为其带来收益，那么就算再智能也没有用，所以证券行业应谨慎推进智能投资业务。影响金融市场运行的因素较多，目前的智能化投资产品还做不到真正的智能，但是金融机构可以利用智能化手段优化交易流程、降低投资成本等，这是值得鼓励的创新方向。
目前金融科技基础设施处于探索阶段。在数字化时代，对海量数据的实时分析对计算能力提出了很高的要求。各机构的创新总体比较散、乱、杂，没有形成协同创新的金融科技体系，追求短期利益和快速创新，很少站在行业生态角度思考。证券行业要从生态角度出发，处理好金融机构、基础设施公司、金融科技公司、科技公司之间的关系，不要只顾短期快速增长而忽视了行业的长期利益。
金融科技既要满足金融严格的监管标准，又要符合科技的监管要求。这种跨界合作、跨数据源应用，增加了机构之间的关联性和金融体系的复杂性。部分科技公司在信息科技风险管理方面的局限性，有可能导致相关风险的传递，增加系统性风险。证券公司应充分发挥自身优势，利用科技手段寻找合适的投资标的，规避产品与投资者不匹配带来的风险。
当下，全球经济和产业格局加速调整，我国资本市场正全力推进金融供给侧结构性改革，着力建设高质量中介服务体系。证券行业应当顺应金融科技时代的潮流，加快转型升级，从理性看待科技建设的时代瓶颈、突破大数据的束缚、谨慎推进智能投资、培育金融科技生态、全面防范金融科技风险等方面加强金融科技能力建设，提高应对风险的能力，提升服务水平。
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