下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
“资管新规”的到来加速了银行财富管理产品的净值化转型，“固收+”投资理念逐渐兴起。据统计
，2018年“资管新规”发布时，全市场新发封闭式财富管理产品平均期限为138日。截至2021年12月，封闭式财富管理产品平均期限提升至481天，且1年以上的封闭式财富管理产品占全部封闭式财富管理产品的60%以上。
当前，各大银行下属的理财公司的财富管理产品以固定收益类财富管理产品为主，个性化财富管理产品为辅，同时结合总行特点进行差异化布局。如表1-1所示，财富管理产品线覆盖现金管理类、固定收益类、混合类、权益类财富管理产品等。
据统计，截至2021 年年底，大型国有银行旗下的理财公司推出的现有财富管理产品中，固定收益类财富管理产品规模最大，为 8.51 万亿元，占大型国有银行旗下的理财公司理财规模的近 92.3%，与各类理财公司固定收益类财富管理产品 92.6% 的平均水平基本持平。其次是混合类财富管理产品，规模达到0.7 万亿元，占比约 7.6%。权益类财富管理产品规模最小，仅为 0.01 万亿元（表1-2）。
表1-1 各理财公司财富管理产品线
表1-2 2021年年末各类型理财公司财富管理产品规模情况
未来财富管理市场将不断扩大，财富管理产品体系将不断丰富，财富管理产品期限将覆盖客户生命周期的不同阶段如成长期、家庭期、退休期等，不同的财富管理产品将满足居民在不同时期的个性化金融需求。
当前，我国财富管理赛道已呈现“千帆竞逐，百舸争流”的局面，银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金公司等各大机构凭借自身优势布局财富管理市场，共同助推财富管理行业的发展。据统计
，2013年年初至2021年年末，我国财富管理行业可分为两大发展阶段。第一阶段为2013年年初至2017年年末，为我国财富管理行业起步阶段，各种“政策红利”为各金融业态带来了创新激励，财富管理行业进入迅猛发展阶段；第二阶段为2018年年初至今，受新冠肺炎疫情和外部经济环境等影响，我国经济金融发展面临巨大挑战。为保障我国金融体系健康有序发展，中国人民银行等四大部门联合发布“资管新规”，推动财富管理行业规范化（图1-6）。
图1-6 中国财富管理行业总指数（2013年第1季度—2021年第1季度）
（数据来源：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）
从各类机构发展来看，2013年年初至2016年年末，五大金融业态中基金业发展指数领先，其次为银行业和证券业，保险业与信托业紧随其后。自2017年年初起，各行业发展逐渐分化，基金业凭借自身发展优势仍处于领先地位，保险业厚积薄发，与银行业齐头并进，而证券业和信托业相对落后（见图1-7）。
随着我国居民对财富管理需求的日益多元化，行业布局逐渐呈现“以银行为主导，其他渠道辅助”的格局。从2021年年末公募基金财富管理产品保有规模来看，有九家银行机构位居前十名（表1-3）。
图1-7 各行业财富管理业务发展指数（2013年第1季度—2021年第1季度）
（数据来源：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）
表1-3 公募基金财富管理产品保有规模排名（2021年第4季度）
续表
从保有规模评分来看，银行业平均得分为229.41分，排名第一；其次为第三方机构，平均得分为218.79分；基金业及证券业紧随其后，平均得分分别为143.73分和133.3分。总之，当前银行业在财富管理业务竞争中逐步呈现领先优势，证券业、保险业、基金业等其他金融行业相互竞争，多元化格局逐步呈现。
金融市场环境的日益复杂对财富管理风险防控提出了更高的要求。金融机构不仅要面临来自外部的信用风险与市场风险，同时还要面临来自内部的流动性风险、合规风险、同业竞争风险以及法律风险等。因此，在当前背景下如何进行风险防范已成为各大金融机构发展财务管理业务的重要课题。
（1）信用风险。债券市场一直是银行财富管理重点布局对象，其信用债是银行债券类资产的主要标的。近年来经济周期下行以及自2020 年以来全球新冠肺炎疫情肆虐致使国内外经济贸易遭受重创，我国债市“暴雷”事件频频发生。自 2020 年 10 月以来，已发生数次高等级信用债违约事件，导致一些财富管理产品无法按期兑付以及银行理财资金流动困难，增加了银行财富管理业务的信用风险。
（2）市场风险。“资管新规”的实施加速银行财富管理产品的净值化转型，许多银行大幅提升对风险更高的股票、外汇、金融衍生品等的投资。2020年银行理财市场中有多只财富管理产品净值跌破1，其中大部分产品配置了权益类资产。因此，在净值化转型背景下，银行财富管理产品面对的市场风险有一定程度增加。
（3）流动性风险。“资管新规”的颁布推动着银行财富管理产品的转型，然而在新旧产品替换过程中，很容易触发流动性风险。由于转型过渡期临近，存量旧财富管理产品压降，银行不能依靠发行旧财富管理产品进行资金兑付，只能通过变现存量资产来兑付。然而大部分存量资产的期限较长或已成为风险资产等，使得兑付资金难以变现，因此容易引发流动性风险。
（4）合规风险。由于财富管理业务面对的客群范围广，涉及财富管理产品种类丰富，往往会出现客户目标要求与金融监管相矛盾的地方。金融机构为了追求更高的利益而突破监管界限，进而引发合规风险。
（5）同业竞争风险。同业竞争一方面能有效提升市场运行效率，另一方面也能助推企业转型，为客户提供更好的财富管理产品与服务。然而面对财富管理业务的人力、资源成本消耗较高的金融服务，如果同质化严重，同业竞争将对金融机构带来更大的损失。
（6）法律风险。金融机构在开展财富管理业务时需注意其将面临的法律风险，如引入第三方机构及“洗钱”问题等。金融机构在开展财富管理业务尤其是私人银行业务时，由于涉及金额大、涉及交易频繁、资金来源渠道广、客户信息保密等特性，使得私人银行业务存在“洗钱”的风险隐患，从而加剧法律风险。
2018年4月27日，“资管新规”的发布正式拉开了我国资产管理领域改革的帷幕，也标志着财富管理行业正式进入健康发展的新阶段。与此同时，针对银行理财公司、信托公司、基金公司、私募资金公司、保险资管公司、证券公司六大类财富管理机构的规范细则也相继出台（表1-4），协助新规平稳落地，引导行业回归本源，迈向“卖者尽责、买者自负”的健康发展新阶段。2020年7月，中国人民银行等四部门结合市场需求，联合发布了《标准化债权类资产认定规则》，明确标债资产和非标准化债权类资产的界限、认定标准及监管安排，引导市场规范发展。
表1-4 财富管理监管相关法规
续表
从三年过渡期内监管政策的发展态势来看，财富管理监管环境不断完善，行业向着健康稳定的态势发展，财富管理行业的监管范围进一步扩大，监管力度进一步加大。持续完善细分行业操作层面的相关细则，强化市场机构和从业人员的规范和治理，也是监管工作的重点方向之一。2021年12月29日，中国人民银行发布《金融从业规范财富管理》，从服务流程等五个方面界定了财富管理从业者的执业标准，对于我国财富管理行业的发展具有深远的意义，也为从业者的职业规划和能力提升指明了方向。