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前言

对上市公司信息披露质量监管的研究,具有理论建构和现实需要的双重意义。首先,上市公司信息披露质量高低直接关系到资本市场生存与发展,尤其对中小投资者利益保护、资源优化配置均具有重要的现实意义。投资者是证券市场的支撑者,也是证券市场赖以存在的前提,倘若没有完善的信息披露制度,则欺诈行为盛行,投资者利益将无法得到保障,上市公司规范化的信息披露制度可以有效防止内部人通过操纵信息牟取暴利,从而保护投资者的合法权益和社会公众的基本利益。其次,由于上市公司对外信息的生成和披露都在内部人的控制之下,内部人的利益趋向和动机直接影响和决定着上市公司的信息披露质量。上市公司大股东、高管可能出现滥用股权激励、利用内幕信息寻租、与强势投资者合谋操纵市场等行为。为此证券市场监管层需要创新和完善上市公司信息披露监管体系,以防范内部人财务舞弊、股权激励滥用、合谋操纵、变相收购等行为,并针对大股东、高管的动机和行为完善相关的信息披露监管政策。

本课题——上市公司信息披露监管的研究拟作如下安排:

第一部分包括两章内容:上市公司内部人动机与信息披露监管的文献综述,并且阐述上市公司信息披露制度的理论基础。

第二部分分析基于内部人动机的上市公司信息披露监管的案例研究,通过案例分析上市公司内部人动机和行为、关联交易、股权激励滥用、内部人操纵股票价格、管理层变相收购等重大问题,探寻上市公司信息披露监管方法和监管机制。

第三部分分析基于内部人动机的上市公司信息披露监管的博弈研究,通过静态、动态和演化博弈分析出内部人动机、现有法律对上市公司信息披露监管的影响,资本市场信息披露监管由原来的无效监管状态向有效监管状态转变。

第四部分是实证分析。课题首先分析上市公司的财务因素和治理因素对信息披露质量的影响;其次实证分析了我国上市公司独立董事制度对信息披露质量的影响,以探索独立董事制度对上市公司内部人有无约束作用;拟选取深交所相关上市公司为样本,以内部人动机、公司治理与外部环境为变量,上市公司信息披露质量(深交所提供的优秀、良好、合格、不合格)为被解释变量作实证分析,以期探寻内部人动机对信息披露质量影响的机理所在,力图为监管部门对上市公司信息披露监管指明一些方向。

第五部分有鉴于发达国家和地区资本市场的制度相对完善,上市公司信息披露监管课题研究拟对一些发达国家资本市场信息披露监管体系的先进经验作一比较借鉴研究,以期探索完善我国资本市场信息披露监管的框架和路径。

第六部分借鉴了美国资本市场和中国香港资本市场的跨市场监管模式,实证分析了股指期货市场和股票市场的协整关系以及国际期货、国内期货和我国相关证券价格的协整关系,以便于说明横跨股票市场、股指期货市场、期货市场的综合监管是一个趋势。对于上市公司信息披露的监管不仅仅是证券市场一个市场的事情,应该建立一个综合监管系统,防止上市公司内部人利用内幕信息进行跨市场套利,损害中小投资者利益。

最后对我国上市公司信息披露监管提出一些建议,期望更加完善我国上市公司信息披露监管制度,把我国证券市场建设成高效公平的资本市场。

本课题研究希望能够引起我国证券市场的投资者以及证券监管机构工作人员的一点点兴趣,如果对于他们的工作有所帮助的话,也就达到了本书的写作目的。 NON5TXIfRyEQMU1a6eofePOiPVrvCBjqtGHESSkAOtuP9SnzqDfyHWwp6lJuIxOZ

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