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巴曙松
北京大学汇丰金融研究院执行院长
北京大学汇丰商学院金融学教授
香港
过去几十年中，金融行业积极通过技术手段来提高效率和降低成本，但这些技术手段的本质仍然是传统的中心化架构，而数字资产以及当前广受关注的Web3.0所依赖的区块链技术和智能合约技术则提供了一种全新的、去中心化的金融架构。从比特币、以太币等数字货币改变交易方式，到区块链、智能合约等基础设施颠覆商业逻辑，数字资产正在深刻改变金融行业。
当前，为了使得数字货币能够真正承担货币的基本职能，各经济体以及各种市场主体在积极从不同角度探索更为合理的机制。央行数字货币与Libra可以说分别是公共部门创新和私营部门创新的代表，以二者为代表的数字货币已经具备货币的基本特征：作为分布式账本的记账单位，其稳定性使其适合作为贮藏工具，且二者作为流动性资产，本身具有流通手段的职能，其在数字经济领域的价值尺度会慢慢被大众接受，在与传统金融场景结合的道路上未来可期。
如果说数字货币是数字金融的“血液”，那么基于区块链技术的支付体系就是数字金融的“血管”。传统的支付体系依靠中心化方案实现价值转移，依托清算中心进行银行间的数据交互，中介结构众多，环节繁琐复杂，还面临较高的操作风险和道德风险；而区块链技术公开透明的特性则可以减少这种重复对账行为，并降低信用风险。特别是，区块链技术对支付体系稳定性的提高在跨境支付领域大有可为。除此之外，数字资产领域中还有很多具有潜力和价值的项目：以太坊的应用生态系统正在不断壮大、NFT市场正在逐渐走红、中心化交易所和去中心化交易所正在竞相争夺市场份额、Web3.0也正在成为推动数字经济发展的价值引擎等等。
随着数字资产的不断发展和普及，一系列风险与问题也逐渐暴露出来：从比特币价值大幅波动，到USDC兑美元短线突发性脱钩，再到全球第二大加密货币交易所FTX崩溃，可以看到，数字资产行业的动荡与洗牌正在发生并将持续发生。未来，数字资产监管问题会愈发成为关注的焦点，而如何与监管相融合则是数字资产进一步发展的关键所在，包括如何保障数字资产的安全、如何保证数字资产交易的公平性、如何防范数字资产交易中的违法行为等。
2011年诺贝尔经济学奖获得者托马斯·萨金特曾指出，金融体系脆弱性源于制度设计。数字资产监管的重点在于全球范围内的制度框架设计，一方面，区块链等数字技术与监管的融合，可以丰富金融监管手段，打破金融监管方式常常滞后于金融创新的不利局面；另一方面，随着一些国际组织和机构，如G20、国际货币基金组织等，已经开始讨论数字资产监管的国际标准，各国政府未来有望实现更密切的合作，确保监管标准的一致性和有效性。例如，由香港金融管理局和中国人民银行等共同推动并主要参与的多边央行数字货币桥（mBridge）项目就是一个自上而下的重要破局点——通过区域联盟、协议合作等方式，统筹数字技术体系、金融制度设计，搭建出统一货币平台，首次将数字时代的“协同共生”落在实践。
可预见的未来，数字资产体系、以及相应的金融科技体系是否能积极主动拥抱监管，将决定其下一步是否可以成为重塑全球金融体系的关键。这一切，正始于当前数字资产在新监管中的洗牌与重生。
