主动基金和指数基金，有什么区别

股票基金收益高，风险也高。如何挑选股票基金，就非常关键了。

股票基金有两类：一类是主动基金，主要依靠基金经理挑选股票；另一类是被动基金，例如指数基金，主要根据指数挑选股票。那么，主动基金和指数基金有什么区别？主动基金该怎么投资呢？

其实这两个品种，都属于股票基金。只不过，指数基金是被动型，主动基金是主动型。两者各有各的优势。

简单来说，它们的区别主要有以下两点。

第一个区别，在于透明度。从持仓情况来看，指数基金透明度更高。

其实，无论是指数基金还是主动基金，都不会告诉投资者基金当前持有的股票和比例。

只有在每季度或者每年的定期报告中，才会披露一部分数据。不过，指数基金有一个特点，就是严格追踪指数。

虽然我们不知道指数基金当前持仓，但指数公司会披露指数的数据。比如，一个指数按照什么规则选股，持有哪些股票，每只股票的比例，下一批股票什么时候调整等，每天都可以看到。一般可以在指数网站或者金融终端里查到。

那么，如果指数有投资价值，只要对应的指数基金追踪指数没什么问题，大概率也是有投资价值的。

螺丝钉每天在公众号“银行螺丝钉”持续更新估值表，如图2-8所示，实际上就是指数的估值数据。指数基金追踪指数，因此可以参考同一套估值数据。

在图2-8的估值表里，从上往下第1部分（绿色部分）代表目前处于低估的品种，具有不错的投资价值。第2部分（黄色部分）代表目前处于正常估值的品种，可以继续持有。第3部分（红色部分）代表目前处于高估的品种，可以考虑卖出止盈。

到2022年年底螺丝钉已经更新超过2000期，坚持了8年，以后会继续每天更新，目标是持续更新到10000期以上。感兴趣的朋友可以每天来看看这个估值表，它可以作为投资指数基金的参考。

主动基金就没那么透明了，我们没办法精准地知道主动基金每天持仓的情况，有什么变动也无法及时知晓。因为主动基金的基金经理并不会每天都披露自己持有的股票，或者做了什么买入卖出的动作。

不过通过季报、半年报、年报等定期报告，我们还是有方法可以对一只主动基金进行分析的。详细分析方法也会在后面章节中介绍。

第二个区别，就在于人了。

指数是不会“退休”的。它是个规则，不要工资，不需要休息。

指数基金的基金经理，主要负责维护好指数基金的运作，比如严格追踪指数等。更换基金经理，对指数基金的影响比较小。

但如果主动基金更换了基金经理，那就要引起重视了，因为买主动基金就是买基金经理，需要重新评估新任基金经理的投资能力。

所以，主动基金的投资难度，相比指数基金而言，要大一些。不过这个问题，也可以通过买入一篮子主动基金构建投资组合的方式来化解。

巧妇难为无米之炊

我们投资时还要考虑的一点，就是投资品种的数量是否足够丰富，能不能满足投资的需求。

目前，A股的指数基金历史还比较短，从诞生到现在仅有十几年的历史，还是一个比较新兴的事物。

主动基金发展时间较长，从数量和规模上来看，主动基金要更占优势一些。

根据万得资讯的数据，截至2022年9月30日，全部基金中，主动基金一共有8441只，规模约为24万亿元；被动基金总共1749只，规模约为2万亿元。具体如图2-9所示。

海外市场的基金也有类似的特点。比如说美股市场，20世纪70年代指数基金诞生。之后几十年时间里，美股主动基金数量和规模一直都是超过指数基金的。直到2019年前后，美股指数基金规模才首次超过了美股主动基金。这个时间用了40多年。

而A股指数基金才十几年时间的历史，所以规模和数量远远小于主动基金，还是一个相对小众的产品。

巧妇难为无米之炊。有的时候，即便我们想要投资某只指数基金，可能会发现还没有合适的产品出现。

而优秀的基金经理，有自主选股的权利，可以满足我们投资多样性的需求。

所以，主动基金和指数基金，现阶段都可以成为我们投资股票基金的对象。

就投资难度来说，指数基金规则清晰，人为因素的干扰少，更容易掌握。可以先掌握指数基金的投资技巧，再掌握主动基金，会事半功倍。关于指数基金的投资技巧，可以看看银行螺丝钉之前写的《指数基金投资指南》一书。

指数基金和主动基金，哪个收益更高

肯定有朋友会问：指数基金和主动基金，哪个收益更高呢？

举个形象的例子：包子铺。我们打算投资包子铺这个行业，有三种方式可以考虑，如图2-10所示。

指数基金

这样做的好处是，虽然可能某一个包子铺经营不善关门了，但是包子铺这个行业是长期存在的，而且长期是可以赚钱的。那我们就参考“包子铺行业指数”，买下这个地区所有的包子铺。这就是指数基金的投资思路。

指数增强基金

比如说当地有100家包子铺，但后面的20家是长期盈利不太好，甚至是亏损的包子铺。那可以把这部分剔除，重点投资前80家盈利能力比较强的包子铺。指数增强基金是类似的逻辑，80%按照指数成分股去投资，剩下的20%做一些其他操作，希望能增厚收益。

主动基金

不再考虑把所有或者大部分的包子铺买下来了，而是找到对包子铺这个行业很了解的人。然后让这个人从所有的包子铺里面，选出经营更好的那几家，再进行投资。这就是主动基金的逻辑，由更专业的基金经理进行选股投资。因为主动基金是由基金经理来进行选股的，所以个人的投资能力显得尤其重要。

再来看收益情况。假设我们不考虑低估买入、高估卖出，也不考虑止盈等策略。就是买入后一直持有不动，坚持一两轮以上牛熊市。

通常来说，指数增强基金能跑赢指数3%~ 5%。这是历史上指数增强基金大概能获得的超额收益。经过优秀基金经理筛选的主动基金，历史长期年化收益率大概能够跑赢指数5%。

为什么会出现这个差异呢？

一个很重要的原因在于基金的规则：指数基金和指数增强基金的股票比例始终保持较高。主动基金的股票比例可以调整，如可以降到70%甚至更低。

在牛市初期，指数基金、指数增强基金、主动基金的股票比例都可以达到90%以上。

这种情况下，它们都可以拿到市场上涨这部分的收益。到了牛市中后期，假设到了2015年五六千点的情况，指数基金和指数增强基金是不能降低股票比例的，在牛市高位仍然要保持较高的股票比例。而主动基金经理，可以选择把股票比例降下来。这就相当于在牛市高位止盈，赚到了额外的一部分收益。

那指数基金和指数增强基金，就没办法赚到这部分额外收益了吗？

其实也不是的，但此时需要投资者自己手动操作。如果投资者能及时手动赎回，也可以把这部分收益“落袋为安”。这就比较考验投资者自身的投资能力了。

如果掌握了本书后面章节介绍的投资技巧，投资者也是可以做到的。另外，随着市场逐渐成熟，能跑赢指数的主动基金数量也会减少。在本书的后面章节，也会介绍基金行业的演化。 5RddIDYIfVszRJU6cRmGoPyfZ5OjhhschVFU0CdTWEvF6PLkDRo3XqNg3Or9jrCq