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目前国内外对企业捐赠动机的研究主要是基于委托代理理论、契约理论及利润最大化理论。Jensen and Meckling（1976）认为股东利益与企业管理层利益存在冲突。职业经理人在综合考虑企业利益的情况下可能会为了获得更高的社会地位等个人利益而倾向于捐赠企业资产（Galaskiewicz，1997；Godfrey，2005；高勇强等，2012）。Fich et al.（2009）实证检验了企业管理层慈善捐赠与为其经营业绩辩护动机的关系。然而更多的学者认为研究企业公益性捐赠的动机应当考虑利益相关者。Moon et al.（2005）基于社会契约理论视角认为企业与社会整体运行关系紧密。此外，企业捐赠能够将企业的经济利益与社会利益联系起来，引申出企业为了获得诸如社会声誉等战略性资源及政府的信任和政治联系而实施企业捐赠的动机（Porter and Kramer，2002；Godfrey，2005；朱敏等，2014）。企业捐赠形成的声誉资本所产生的社会效益能够有效降低企业的广告支出，且企业可以通过捐赠的抵税作用来实现企业利益的最大化（Boatsman et al.，1996）。
关于企业公益性捐赠的经济后果主要是从实现企业经济利益最大化的角度研究的。由于股东享有对企业财富的剩余索取权，因此短期来看，公益性捐赠会减少企业分配给股东的财富，但从长远考虑，销售利润的提高、相关成本的减少及声誉资本的获得会增加企业未来现金流量，从而大大提高股东财富。公益性捐赠一定程度上具有广告的效果，Brown et al.（2006）发现捐赠额多的企业会给予消费者其社会责任感强、产品质量好的良好印象，从而能够提高销售业绩。公益性捐赠能够提高消费者对企业本身及其产品的态度（Pirsch et al.，2007），提高声誉资本（高勇强等，2012），增加消费者的购买意愿（卢东，2009）。刘海建（2013）认为企业公益性捐赠具有补偿性作用。当管理层侵害中小股东利益或企业存在破坏环境等违规违法行为造成企业公众形象下降后，企业通常通过捐赠来弥补声誉受损的影响。李诗田等（2014）实证检验了上市企业对声誉重视程度与其捐赠水平的显著正相关关系。Godfrey（2005）认为企业公益性捐赠能够增加其声誉资本，从而提高企业价值，良好的声誉有利于企业获得外部融资。
资本成本从宏观层面反映了一国资本市场的融资效率（罗进辉，2012）；从微观层面看是企业管理层选择投资方案的重要依据。一个企业如果拥有较高的资本成本，则管理层在选择投资项目时会更加谨慎，从而可能减少企业的获利机会（Gao，2010）。债务资本成本具有衡量企业财务杠杆及评价项目可行性及盈利性的双重作用。企业合理降低资本成本是其追求经济利益的重要目标，合理、有效地利用债务融资，提高企业价值是实现企业利润最大化的重要途径。企业债务资本成本既包括显性成本又包括隐性成本（于富生和张敏，2007）。其中，显性成本是指约定支付的利息及相关费用合计，隐性成本包括因为信息不对称及违约等道德风险，债权人要求的风险溢价的额外补偿。有学者对影响债务资本成本的因素进行研究，发现企业董事会独立性的提高可以有效降低债务资本成本（Bharath，2008）；企业盈利能力较强、规模较大、成长性较好、财务风险及经营风险较低，其债务资本成本相对较低（Bhojraj and Sengupta，2003）。以上是基于企业内部影响因素考察如何降低企业资本成本。近年来已有文献从企业外部声誉层面分析了如何有效降低企业资本成本，如罗进辉（2012）实证检验了媒体报道能够显著降低中国上市公司的债务资本成本。然而关于债务资本成本外部影响因素的文献并不多，本文将从声誉资本层面探讨企业公益性捐赠对于债务资本成本的影响。