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企业捐赠行为是多因素综合作用的结果（潘奇和张群祥，2014）。本文从企业公益性捐赠的动机出发，探讨我国企业公益性捐赠与债务资本成本的关系及原因，并从我国资本市场转型期实际出发，着重探讨了不同产权性质下两者关系的差异，进一步从捐赠动机方面解释了国有企业和非国有企业公益性捐赠与债务资本成本关系差异的形成原因。相关经验证据验证了理论分析，以2008-2014年共计11460个上市公司数据为样本，研究发现公益性捐赠额与企业债务资本成本呈倒“U”形关系。这意味着在企业捐赠额较少时，股价的“消极”影响使得债务资本成本随企业公益性捐赠的增加而增加，当捐赠额累积达到某一程度时，企业声誉资本的作用显现，此后公益性捐赠额的增加能够显著降低企业的债务资本成本。考虑到国有企业捐赠更多的是履行政府“摊派”的社会责任，而非国有企业主要是期望通过履行社会责任获取声誉资本及战略资源，本文进一步考察了产权性质对上述关系的影响，通过区分国有企业及非国有企业样本，运用似不相关回归进行chow检验，结果表明，公益性捐赠与企业债务资本成本的倒“U”形关系在非国有企业较为显著，而在国有企业较弱。
本文的研究丰富了有关公益性捐赠经济后果的研究文献，并通过结合企业声誉资本探讨了公益性捐赠对于不同产权性质企业债务资本成本的影响，拓宽了从外部环境及企业治理维度研究企业资本成本的传统视角，同时通过对社会责任的探讨，明确了不同产权性质企业的社会责任目标，传递了积极履行社会责任的“正能量”。