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六、进一步研究:宏观分析师的不同背景影响其对会计信息的利用吗?

根据北京大学国家发展研究院和同花顺的说明,发布朗润预测的分析师共有27家,其中有7家属于外资金融机构,分别是法国巴黎银行、高盛高华、花旗集团、汇丰银行、美银美林、摩根士丹利、瑞银证券、野村证券,其他20家则为国内的分析师。随之,我们关心内外资背景的不同是否影响到分析师在宏观经济预测时对会计盈余信息的利用。此外,根据现有的文献,分析师的经验也可能对其预测行为产生重大影响,因此,接下来我们将重点考察分析师的外资背景和分析师的经验状况对其预测行为的作用。具体地,我们以其所属机构区分外资分析师和内资分析师,根据分析师发布GDP季度增长率预测数据的时间早晚来区分分析师的经验。朗润预测开始于2005年,最新截至2014年,我们就以期间中值——2009年作为分割点,2009年就开始发布GDP预测的定义为经验丰富的分析师,而2009年以后才发布预测的定义为经验一般的分析师,其中共有19家分析师在2009年开始发布预测,8家分析师则在2009年之后才发布GDP预测。

由于北京大学国家发展研究院发布的“朗润预测”中具体标明发布预测的分析师名称,而在同花顺公司购买的“朗润预测”数据库中则清晰地标出分析师名称,鉴于此,本部分我们采用同花顺的GDP预测数据,不过该数据最早开始于2008年第三季度,因此样本期间为2008年第三季度到2014年第三季度。限于篇幅,因变量GDP增长率预测值,以及GDP增长率预测偏差都为q+1期,具体结果见表9和表10。

表9 不同背景分析师对宏观经济预测的影响

注:模型因变量分别为q+1时的宏观经济季度预测,括号内为经过White异方差修正的t值。 * p<0.1, ** p<0.05, *** p<0.01。

表9报告了不同背景分析师对宏观经济预测的影响,结果表明无论是内资分析师还是外资分析师,无论是经验丰富的分析师还是经验一般的分析师,会计盈余变量都显著为正,这意味着不同背景的分析师在进行宏观经济预测时都利用了会计盈余信息。进一步的检验发现,内外资分析师对会计信息的利用不存在显著差异,而经验丰富的分析师对会计盈余的利用程度显著高过经验一般的分析师。

表10报告了会计信息对不同背景分析师预测偏误的影响,结果显示,在外资分析师与内资分析师的分组中,会计盈余的系数不存在显著差异;而根据经验分组,经验一般分析师组中会计盈余系数的显著性在0.107水平上超过经验丰富分析师。

表10 不同背景分析师对宏观经济预测偏差的影响

注:模型因变量分别为q+1时的宏观经济季度预测偏误,括号内为经过White异方差修正的t值。 * p<0.1, ** p<0.05, *** p<0.01。 xysubCb9WjJ4AF0OBghJe0eivz3Q01oZjQkG9pAEecjMm0olGWKGGnYWgSsHagn6

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