四、数据来源与研究模型

（一）数据来源

宏观分析师GDP预测数据来自北京大学国家发展研究院定期发布的朗润预测 ，根据其公开资料，我们所能获取的GDP预测最早为2005年第三季度，因此，我们能够取得朗润预测的GDP季度预测数据跨度为2005年第三季度到2014年第三季度，共37期。随后，我们从《中国统计年鉴》取得GDP实际季度增长率。考虑到国家统计局于2003年开始公布季度GDP增长率，最新的季度GDP增长率数据为2014年第一季度，研究中我们样本的期间为2003-2014年，共45期。上市公司财务指标数据均来自深圳国泰安信息技术有限公司开发的CSMAR数据库。

（二）研究模型

首先，我们借鉴Konchitchki and Patatoukas（2014a）考察会计盈余是否具有对未来GDP增长率的预测能力，即会计盈余是否具有宏观决策价值，这构成了我们研究宏观分析师在进行经济预测时是否有效利用微观企业披露的会计盈余信息的基础，具体研究模型如下：

GDP＿q+k=α+β1×GDP＿q+β2×ΔEARNING＿q+β3×Quarter Dummy+ε（1）

其中，GDP＿q+k为季度GDP增长率，鉴于会计盈余指标不涉及年度物价变动的影响，所以与Konchitchki and Patatoukas（2014a）的做法相同，经济增长指标均为名义季度GDP增长率。鉴于国家统计局关于季度数据仅发布季度累计GDP数据。因此，GDP季度增长率的计算公式为：GDP＿q+k=（本年q+k季度累计GDP-本年q+k-1季度累计GDP）/（上年q+k季度累计GDP-上年q+k-1季度累计GDP）-1，其中，k=1，2，3，4。

ΔEARNING＿q为季度会计盈余变化，参照Konchitchki and Patatoukas（2014a），我们选取经常性损益作为主要的会计盈余指标，并用销售收入进行平减。此外，我们也用资产规模进行了平减，结果基本一致。在计算汇总季度会计盈余变化时，我们剔除会计盈余变化取值在前后1%的样本，同时用公司股票市值作为权重汇总计算加权季度会计盈余变化，这构成了文中使用的汇总会计盈余变化指标。当然，我们也采用简单算术平均的方法汇总计算季度会计盈余变化，实证结果不变。同时，考虑到GDP的季度变化因素，我们在回归模型中控制了季度哑变量。

在研究宏观分析师是否利用会计盈余信息进行GDP增长率预测时，我们采用如下模型加以检验：

F＿GDP＿q+k=α+β ₁ ×GDP＿q+β ₂ ×ΔEARNING＿q+β ₃ ×Quarter Dummy+ε（2）

其中，F＿GDP＿q+k为宏观分析师做出的GDP季度增长率预测值，k=1，2，3，4。

模型（3）则通过宏观分析师预测偏差与季度会计盈余变化之间的相关性来检验宏观分析师是否有效利用了会计盈余信息：

FE＿GDP＿q+k=α+β ₁ ×GDP＿q+β ₂ ×ΔEARNING＿q+β ₃ ×Quarter Dummy+ε（3）

FE＿GDP＿q+k GDP GDP＿q+k-F＿GDP＿q+k,k=1，2，3，4。

同时，我们借鉴Konchitchki and Patatoukas（2014a）的做法，用模型（4）进一步检验宏观分析师是否有效利用了会计盈余信息：

GDP＿q+k=α+β ₁ ×F＿GDP＿q+k+β ₂ ×GDP＿q+β ₃ ×ΔEARNING＿q+β ₄ ×Quarter Dummy+ε（4） RsrPqKaSAQkAjMD9BqvT7GZI6XJFaJEhTsvzS1D1lF27Rc48NPDCy0kq/aErimbH