看懂价值投资的兴衰

然而，在2008年，股票大破灭发生了。上证指数从6100点一路跌到1600点，虽然有关部门动用了所有能用的救市手段，甚至印花税都一降再降，也没能阻挡大破灭的行情。就连贵州茅台这样的股票，在2008年也跌得只有峰值股价的36%。最终在美国金融危机后的大放水背景下，有关政策相继出台，整个A股才算稳住了，然后又出现了一场大反弹，A股直接翻倍了，从1600点涨到了3400点，这是蓝筹白马股最后的辉煌。

后来的A股陷入了泥潭，在2000—3000点之间不断震荡。能十几年保持优良业绩不变的股票很少，很多公司的业绩又在之前被过度透支了，所以买入蓝筹白马股的股民普遍遭受了亏损。号称能留给孙子的中国石油，真的只能留给孙子了，其业绩始终没有支撑起自己的股价。

价值投资的信仰破灭了，股民们再也不相信什么业绩和长期持有一说。哪怕是少有的几个业绩年年增长的蓝筹股，在那个年代也不受人待见。比如茅台，业绩确实好，股价也确实在涨，但股价的涨幅真的对不住茅台给股民提供的分红。茅台在2008年的巅峰市盈率，达到101。到了2014年，市盈率只剩8.83。

假如2008年茅台的利润和2014年的利润等同，茅台的股价应该已经跌了90%。幸好那6年茅台的业绩上涨都很惊人，才支撑起了自己的股价。但经常分红的茅台这样也没能获得市场认可，很多公司因为看不到任何好处，就很长时间不分红。但是，没有真金白银的分红，公司业绩再好也和散户股东没有任何关系。股民也没办法清晰地区分好公司和坏公司。

于是，在2012年前后，概念股兴起了。有题材、有概念、能画饼、能讲故事证明自己的公司未来会有多辉煌，那你的股价就可以大涨。很多人看大盘指数，觉得2012年到2014年的A股在2000—2400点窄幅震荡，没有任何赚钱效应。但实际上，那几年炒妖股、壳资源概念股的人都收获颇丰。2012年的创业板指数是585点，2014年的创业板指数是1500点，翻了将近3倍。在垃圾股巨大的赚钱效应下，价值投资理论遭遇了最后一击，被彻底埋入了历史的垃圾堆。

还坚守在蓝筹白马股里，苦苦等待价值回归的老派股民们，再也没有等到蓝筹股的春天。 GEk4ISEd15eKi7AW05PNzqYt5J4eyoh9Msm9RdctVbMg628HprthISHv4mioi5OM