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如果你手里有100万元可以用于投资，你会把钱全部用来买一只基金吗？相信大多数人都会说不。如果全部投入在一只基金上，万一遇到了特殊事件，岂不是所有的钱都要亏损了？！
早在1952年，美国经济学家哈里·马科维茨就已经参破了这一道理。他提出的现代资产组合理论的核心在于通过资产配置使投资收益率最高或最稳定，而其风险最小。
所谓投资稳定性，其实就是在降低整个投资的风险溢价、波动率和最大回撤的同时，尽可能增加组合的收益率。简而言之，就是尽可能持续地获得一个稳定的收益。
“不要把所有的鸡蛋都放进同一个篮子里”，这个道理相信不少投资者都知道，但实践起来并不容易。从2018年西南财经大学对中国家庭的金融调查中可以看出，中国投资者的房地产投资占比很高，相较于美国，我国的家庭金融资产投资比例较低，资产集中度极高，如图4-1所示。
图4-1中的配置存在什么问题呢？我们假设单一资产价格出现波动，而该资产的持有比例又过高，那么投资者的总收益率波动就会比较大，在极端情况下，可能会出现较大的损失。在目前的经济大背景下，如果国家未来对房地产的政策进一步收紧，就有可能对家庭资产增值产生显著的负面影响。更均匀、合理的资产配置不是为了赚大钱，而是为了在风险可控的条件下，获得中长期的资产收益。
图4-1
做资产配置的根本原因在于“花无百日红”，股票、债券等不同类型的资产在一个投资周期中并不是一直在涨，而是有涨有跌，还常常有震荡。单纯买入一种资产可能出现在短时间内大幅上涨的情况，但更多的是在持有期间的巨大波动，这使投资者很难坚持持有。
我们假设有三个投资者，分别是小明、小白和小童，他们每人拿出10，000元本金用来投资。
（1）小明只买了股票型基金，在2016年和2018年他要承受较大幅度的亏损，最终五年下来其投资收益率为52.91%。收益虽然不错，但投资体验非常不好，如果中途他将基金卖出进行止损，那么他也得不到最终的收益。
（2）小白只买了债券型基金，每年都能盈利，走势四平八稳，最终五年下来其投资收益率为14.68%，投资体验还不错，但相对来说收益要低一些。
（3）小童同时买了股票型基金和债券型基金，各占比50%，五年下来其投资收益率为33.79%。由于同时配置了股票型基金和债券型基金，分散了2016年和2018年股市大跌时的风险，小童每年的本金加上盈利都没有低过10，000元，最终也获得了33.79%的投资收益率。五年间三位投资者的收益对比如图4-2所示。
图4-2
注：购买股票型基金和债券型基金的收益以上述基金指数收益率为例，测算仅供参考，不代表购买任一基金的实际情况，也不代表任何基金的未来表现。
从上述三位投资者的例子中可以看出，股债轮动的震荡行情凸显了资产配置的意义。通过投资不同风险类别的资产，可以构建一个相对合理的资产组合，在力争实现投资目标的同时，更好地应对极端市场环境带来的挑战。很多投资者在收益出现巨大波动时总沉不住气，急于买入和卖出，所以较小的收益波动对“追涨杀跌”的人性考验较小，有利于锻炼投资者积极健康的投资心态。
我们知道，资产配置可以展示给投资者一个较小的收益波动，而这种较小的收益波动是非常难得的。从上述例子中可以看出，2016年和2018年股票型基金的回撤是比较大的，如果普通投资者在这两个时间点由于心态问题急于择时，那么很可能会造成实际损失。相比之下，资产配置带来的稳定收益让投资者有足够的信心继续持有下去，从而获得较好的收益。