第1版前言
不可以蠡测海

本书主要面向所有对证券价值评估有浓厚兴趣的人。然而，本书面对的并不是刚入门的初学者，而是对金融的专业术语和简单概念有一定了解的读者。本书涉及的范围并不局限于书名的内容。本书不仅讨论单个证券的分析方法，也涉及基本的选股标准，以及如何保护自己的证券头寸等基本问题。因此，本书特别强调区分投机方法与投资方法、制定合理且可操作的安全测试方法，以及了解高级证券投资者与普通股持有人的自身权利及真实利益所在。

在划分各部分内容篇幅的时候，我们主要依据内容的相对重要性，但这并不是唯一的标准。一些至关重要的话题，如企业未来发展前景的决定因素在本书中所占篇幅较少，因为关于这个话题确定性的价值决定因素太少。其他一些耳熟能详的话题，本书也只是一笔带过。相反，寻找物美价廉的证券在整个投资领域尤其重要，也是最能够展现证券分析师们独特才华的地方，因此我们特别强调了相关的技巧。基于类似的方法，我们对附带特权优先证券（可转换证券等）的特征进行了十分详尽的论述，因为目前一般的教科书对这类投资工具缺乏重视，但事实上，近年来该领域发展迅速。

不管怎么样，我们总的目标都是想把本书写成一部批判性的作品，而不是描述性的资料堆积。我们首先明确界定概念、方法、标准和原理，当然更重要的是逻辑。我们强调理论，但更强调理论的实际应用价值。我们试着尽量避免提出太苛刻而不可行的标准，或是一些得不偿失的技术方法。

本书最核心的难题在于如何提供一个视角，将现在那些存在分歧的经验与过去有机结合在一起，使之能经受不可预知未来的检验。在写下这些文字的时候，我们仍然在和市场普遍预期的“金融崩盘远没有走到尽头”抗争。本书一经出版，我们立刻看到投资者由来已久的弱点再次浮现——口袋里的钱把口袋烧了个洞（比喻投资冲动按捺不住）。保守的投资者更需要牢记1931—1933年大萧条以及历次金融市场崩溃的教训。我们所说的固定价值投资，用斯宾诺沙（Spinozan）的话说就是，只要从“危机的角度来考量”，便能做出很好的选择。 在面对其他证券投资方式时，我们一直努力告诫学生，切记不可以蠡测海，只看表面和眼前的现象。笔者以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。

最后，向在本书创作中给予我们支持和鼓励的朋友们致以崇高的敬意。

本杰明·格雷厄姆和戴维·多德
于1934年 wYZvuMUd0FnHFiVn+N4L2JISH3onJ4VmPHje3h3iCeUdw2rhSavny4dBYFwlbxdR