前言

“穿透财报系列”第三部——《商道就是共享：从财报数据穿透商道本质》，经过三年多时间的努力，今天终于结集成书了。本书分为上、下两篇。

上篇“任正非与华为的逆势生长”，集中讨论了以华为为主的全球通信业7家顶级公司的竞争格局，包括华为、中兴、爱立信、诺基亚、苹果、高通和思科，系统总结和提炼了华为的竞争潜力和成功之道。

下篇“中国家电业的全球竞争”，系统分析了以美的为核心的中国家电制造业的崛起之路，所分析的企业包括美的、格力、海尔、惠尔浦、伊莱克斯，以及韩国三星、LG，欧洲西门子、飞利浦、博西家电，美国通用家电，日本松下、夏普、三菱、日立、索尼和东芝等。

这些分析和讨论均以它们过去10年或者更长时期的公开财报为依据，利用四维分析法原理，涵盖公司经营、管理、财务和业绩四个维度的过去与现状评价，对这些公司的商业模式、战略构思、公司治理以及文化与价值观也有简要的透视与分析。本书是一本值得公司高层管理人员学习财报分析框架与方法，深度理解公司战略与经营、管理与业绩、优势与短板的重要文献。

本书与“穿透财报系列”的前两部相比，具有如下几个特点。

第一，案例不再只是分析单一的样本公司，而是分析行业内具有一定可比性的一组公司。比方说分析华为，是指分析包括华为在内的一系列ICT（信息与通信技术）巨头，包括中国的中兴、瑞典的爱立信、芬兰的诺基亚，还有美国的思科、高通、苹果、威讯等。这样安排的目的是希望通过这些案例对比，不仅能够了解华为是不是一家好公司，还能够了解华为周围的一系列公司是不是好公司，以及它们为什么好和为什么不好。这对我来说是一种挑战，对读者来说也是一种挑战。因为解读一个行业要远比解读一家公司所涉及的脉络复杂得多。

第二，本书所选案例不再局限于中国本土的公司，而是在全球范围内行业内顶级公司，以此来发现中国距离世界究竟有多远。在中美贸易战背景下，有些激进的言论盲目地认为中国已经超越了美国，可以跟美国“正面交锋”。也有一些特别理性的学者悲观地认为中美贸易战背景下的中国经济和中国企业实质上不堪一击，所以，最好选择“避战”。实际上，目前中美之间的局面恐怕早已不是要不要“正面交锋”的问题了，而是如何在正面冲突的前提下有效地发展自己的能力、参与全球竞争的问题了。

我之所以选择华为，是因为它是 中国民营高科技公司 的典型代表，创办于中国改革开放的早期。华为白手起家，从零起步，历经30多年的发展，逐步跻身全球通信设备制造业的前列，并在5G时代到来之际，已处于全球领先的位置。所以，它所代表的不仅仅是一家中国企业的崛起，而是一个国家、一个民族的崛起，具有较大的普遍意义。

我之所以选择美的，是因为它是 中国传统制造业 的典型代表。它创办于1968年，是中国最早的乡镇企业，通过多次的蜕变，逐步成为当今世界最大的家电供应商，它本身所承载的历史，足以说明这个时代的变化过程。与之相生相伴的海尔和格力，更是补充了这段历程中别样的选择和风格，使得这段历史更加丰满。

通过这两个不同领域的中国企业与世界顶级企业之间的比较，我们可以大致了解，中国的企业距离世界顶级企业究竟有多远，我们前面的路还有多艰难。我希望借助这些企业过去年份所公开发布的财报，来为大家提供一种另类的深度思考，解析 中国企业的实力及其与世界顶级企业之间的距离 ，尤其是与美国顶级企业之间的距离。

第三，本书的案例分析仍然采用 四维分析法 ，只不过，是四维分析法的升级版。与前两部相比，本书的四维分析法框架会更加明晰，更具有弹性，重点也会更加突出，结论会更加客观，因为将个案放在一个更加宽广的视角下，会看得更全面。我们除了要系统比较这些样本公司的 经营、管理、财务和业绩 之外，还会对这些公司的治理结构展开分析和讨论，讲述这些公司的发展历史、策略、创始人和价值观。我们通过10年甚至更长的一个时间维度，充分认识案例公司的发展规律和商业本质，真正了解中国公司的优势和弱点，站在客观中立的立场上了解自己，认识对手，以此为读者建立更加广泛的分析维度，使得我们的认知更加全面。

第四，本书的内容更加灵活且具有趣味性。“穿透财报系列”第一部着重于四维分析法的原理，来来回回用相同的方法，解析15家中等规模的上市公司，因为目的不是要分析这15家公司，而是要用这15家公司来讲述四维分析法的原理。“穿透财报系列”第二部的重点是如何没有偏见地下结论，所以，我选择了16家在资本市场上极具争议的公司。这些公司有的人说好，有的人说不好。比方说华谊兄弟、乐视网、暴风集团、全通教育、中兴、华大基因等。对于这些舆论风暴中的公司，我希望四维分析法能够提供独立的分析结论。而且，也想借此说明： 在财报分析的实践中，比分析方法更重要的是如何没有偏见地下结论 。

本书的重点是将四维分析法原理应用于公司之间的比较，不仅仅把对一家公司的分析拓展到了六七家公司之间的对比，而且，也将单纯财报分析的四个维度适当地拓展到了公司的治理结构和文化价值观方面。所以，其复杂程度比前面两部书更高，是前面两部书所奠定方法论基础的综合应用。横向对比的方法也采用了两种不同的细分形式：上篇采用的是以华为的四维分析结论为主线，以它的结论去对标全球同行业的其他企业，重点关注华为在遭遇美国制裁前后的财报变化；下篇采用的是横向平行对比的方式，尽量保持了 各样本公司分析结论的系统性、客观性与独立性 。个中优劣，留给读者自己品评。

第五，本书更加注重挖掘分析结论的恰当性，而适当地忽视四维分析法的教条和严谨。所以，在方法的运用上面显得更加灵活，不太注重读者的方法论基础和感受。这对于缺乏财报基础或财报分析基础的读者来说，恐怕会面临一些不适和挑战。如果你对本书所运用的方法或分析结论存有大量疑问，建议以“穿透财报系列”第一部和第二部书为基础，它们会帮助你厘清一些基本概念和内在逻辑。因为财报是会计专业工作的成果，若完全没有接受过会计或工商管理的专门训练，要理解财报中的基础概念及内在逻辑有相当程度的困难。尽管四维分析法是在尝试用一种通俗易懂的框架和语言来解读这些专业的财报，但解读过程中仍然不免会使用这些专业的术语和概念。所以，本书的目标读者应当是 具有一定工商管理知识的公司高层经理人员或相关领域的专业人员 。

我要特别感谢研究助理刘雪莹在本书成稿过程中的勤奋、细致和耐心。书中所涉及的数据和图表，几乎都出自她手。其中饱含了她的汗水、灵巧和智慧。没有她的努力，这本书是很难在这么短的时间内成稿并交付出版的。与“穿透财报系列”第一部和第二部一样，上海师范大学副教授郭照蕊博士以他极具专业的经验和细心，校验了本书的文字和图表，避免和减少了书中文字、数据及其计算上的错误，在此一并致谢。虽然他们帮助我完成了大量的基础和校验工作，付出了艰苦卓绝的努力，对本书的成稿贡献巨大，但书中错漏或不当，仍然全部由我本人负责。

在本书成稿过程中，华为国际顾问田涛和美的董事长方洪波都曾提出过宝贵的意见和建议，并对部分陈述提出过中肯的修改意见。淳厚基金李雄厚董事长、同济大学白云霞教授、南京财经大学朱秀丽教授、南京审计大学陈汉文教授、珀丽斯薛建峰博士、厦门大学刘峰教授、赛领资本何凡博士、国金证券谭军博士、美华汇金贺勇董事长、绝味食品王志华总监、联合国亚太数字经济工作组（UN ESCAP ESBN）包宇委员、上海头水研究员常杰和庞皓匀等，在本书成稿过程中，都曾经提出过许多宝贵的意见和建议。海南颐和投资何群董事长、东方润安蒋中敏董事长、铁骑力士雷文勇董事长、乾丰供应链唐和明董事长、东方雨虹刘斌副董事长、威华集团李建华董事长、伟标工艺王海源董事长、思睿明吴雯董事长、上海赢韵投资于献忠董事长和张胜翔、瑞盈投资王薇董事长、漂流中国合伙人李伟怡、极瓴资本合伙人金红宇等，在本系列图书出版过程中都给予过诸多无私的帮助和支持，在此一并致谢。

我还要特别感谢长江商学院图书馆刘业珊、教学支持部白璐，以及机械工业出版社华章分社华蕾等，在本书成稿过程中所给予的大力支持与帮助，在此一并致谢。感谢还有许许多多未提及名字的同事和朋友们，感谢你们的理解、支持与帮助。

感谢我的家人谢芳和薛秋立一直以来在生活上和事业上的各种关爱、支持和照顾。更要特别感谢她们作为本书很多篇章的第一读者所提出的诸多宝贵意见和建议。这些意见和建议，为本书得以高质量完成起到了重要的奠基作用。

最后，我要衷心感谢一路陪伴我成长的读者朋友们，以及喜马拉雅平台“薛云奎的价值投资课”的听众朋友们，还有我个人公众号的粉丝。感谢你们在线上、线下的诸多互动与支持，你们在线上平台的评论和留言，也为本书的成稿提供了重要的养分。你们一如既往的支持和激励，使我一直充满了对财报案例分析的激情，而这也是推动本书得以顺利成稿的重要动力。唯有努力工作，才有美好生活。

衷心感恩所有因本书而结缘的朋友，衷心祝愿大家安详、和谐与快乐！

薛云奎
2021年12月31日于上海下沙