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何为随机漫步

随机漫步(random walk)是指将来的步骤或方向无法根据历史进行预测。这一术语应用到股市,是指股票价格的短期波动无法预测。投资咨询服务、公司盈利预测、图表形态分析全无用处。在华尔街,“随机漫步”这个术语是一个令人厌恶的字眼,是学术界创造出来并用以高声谩骂那些专业预测分析师的。在逻辑上极而言之,这一术语意味着被蒙住眼睛的猴子向股票列表投掷飞镖,选出的投资组合也能与专家挑选的表现一样好。

当然,西装笔挺的金融分析师可不喜欢被比作光着屁股的猴子。他们反驳说,学术界人士沉迷于方程式和希腊字符(更甭提沉闷古板的学术文本),连牛和熊都分不清,即便它们跑进瓷器店里也辨不明。市场专业人士为了对抗学术界的猛烈抨击,在两种武器中挑一种来武装自己。这两种武器被称为基本面分析和技术分析,本书第二部分会进行详细论述。学术界为了抵御市场专业人士使用的这两种武器,便以弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场这三种版本,将随机漫步理论模糊化,同时创立了他们自己的称为新投资技术的理论。这种新理论包括一个名为β的概念,“聪明的β”就包含在其中,我对此有些不以为然,准备稍作一番批驳。到了21世纪初,甚至有些学术界人士也加入了市场专业人士的阵营中,认为股票市场至少在某种程度上是可预测的。时至今日,你也能看到规模盛大的战斗仍在进行。战斗双方打得你死我活,因为事关双方的切身利益,学术界人士为终身教职而战,市场专业人士为奖金红利而斗。所以我想,在华尔街随机漫步,你会感到很惬意。这里具有戏剧高潮的所有要素,包括巨额财富的创造和丧失,也包括这一切何以会发生的经典论点。

但是,在开始漫步之前,或许我应该做一番自我介绍,陈述一下我作为导游的资格。在撰写本书的过程中,我利用了自己三个方面的人生阅历,每种阅历都为了解股市提供了不同视角。

首先,讲一下我在投资分析和投资组合管理两个领域的专业经历。职业生涯开始的时候,我在华尔街一家顶级投资银行担任市场专员。后来,我在一家跨国保险公司担任投资委员会主席,也在一家全球最大的投资公司担任董事多年。这些经历所具有的视角,对我来说是不可或缺的。毕竟,生活中有些事情,涉世未深的人是无法充分领略或理解的。在股市上,可以说道理同样如此。

其次,我现在的职位是经济学家,同时也是数家公司的投资委员会主席。通过专门研究证券市场和投资行为,我已获得了完备的学术研究知识,取得了一些关于投资机会的新研究成果。

最后,同样重要的是,我一直是个投资者,并且是个成功的市场参与者。究竟有多成功,我是不会说的,因为学术界有一种奇特观念,就是认为教授不应该赚钱。教授可以继承很多钱、花掉很多钱或者和有钱人结婚,但万万不该挣很多钱,挣很多钱便与学术背离。无论如何,教师应当“有献身精神”,政客和行政官员经常这样说,尤其是要给学术界的低工资做出合理解释的时候,更是如此。他们说学者应当追求知识,而不应当追求金钱回报。因此,正是从学者应当追求知识这个意义上,我一定要向你讲述我在华尔街取得的胜利。

本书中包含大量的事实和数据,但你不必为此担心。本书专门为金融门外汉撰写,为其提供切实可行、经过检验的投资建议。阅读本书,你不必具备金融知识,你只要有让投资为你赚钱的兴趣和渴望就行了。 Fs9cK2pgW8G0TGI8TX6A0QCSxSnkdOd39sQ0Ooe40Z2F20byCdWlV+XqQ1QmH3vq

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